本周中概巨头财报看什么？京东的“外卖大战”，阿里腾讯的“AI投入和应用进展”

腾讯、阿里巴巴和京东将于本周发布2025年第一季度财报，预计整体表现健康，前景乐观。

据追风交易台消息，5月12日，高盛分析师Ronald Keung及其团队发布研报，对腾讯、阿里巴巴、京东最新的业绩表现进行了分析和预测。

高盛表示，尽管宏观环境充满不确定性，但头部互联网公司凭借其在各自领域的优势，仍展现出强大的盈利能力和增长潜力。

报告预计，腾讯集团一季度同比增长10%，集团EBIT同比增长16%；阿里巴巴电商管理收入同比增长9%，集团EBIT同比增长12%；京东零售收入同比增长维持上季度水平，利润增速可能跳涨至28%。

腾讯：广告收入与AI融合成为亮点

腾讯将于5月14日发布财报，高盛预计第一季度游戏收入增长15%，广告收入增长18%，集团调整后EBIT为678亿元人民币（同比增长16%）。高盛对腾讯2025财年每股收益增速预期为14%，高于市场一致预期的11%。

投资者关注的焦点包括：

• AI驱动的广告技术升级- 关注微信生态内新广告库存（AI搜索广告产品）和现有广告产品点击率的提升。

• 游戏收入增长可持续性- 重点关注《无畏契约》等新游戏上线及经典游戏焕新情况。

• AI应用进展- 腾讯在微信生态中独特的AI代理机会，以及在外国高端芯片限制下的AI资本支出前景。

• 出口转内销政策影响- 对微信支付商品/服务平均订单价值的影响。

阿里巴巴将于5月15日发布财报，高盛预计第四季度GMV中个位数增长，淘宝-天猫管理收入增长9%，淘宝-天猫EBITA达390亿元人民币（同比增长1%），集团EBITA为268亿元（同比增长12%）。

投资者关注的焦点包括：

• 阿里云资本支出与收入增长- AI推理需求增长与外国芯片限制下的前景。

• 阿里云利润率走势- AI训练和推理收入贡献增加与AI相关折旧增加的平衡。

• 电商竞争格局- 对淘宝-天猫费率前景的影响，特别是2024年9月引入软件服务费一周年后的变化。

• 淘宝-天猫EBITA利润率展望- 持续对用户体验、商家支持措施和即时购物的投资。

• 国际业务前景- 在地缘政治环境变化下的跨境业务前景和未来投资规模/持续时间。

• 股东回报与资本支出/自由现金流平衡- 2025年一季度回购放缓至6亿美元，低于2024年12月季度的13亿美元。

京东将于5月13日发布财报，高盛预计第一季度京东零售同比收入增长维持上季度水平，京东零售EBIT为119亿元人民币（同比增长28%/4.7%利润率），集团净利润为105亿元（3.6%利润率）。

投资者关注的焦点包括：

• 2025财年集团净利润指引更新- 是否会从先前的高个位数利润增长指引调整（相对高盛最新修订的集团利润稳定预期）。

• 外卖业务中期目标- 鉴于外卖订单量超预期快速增长，对集团利润的长期影响。

• 补贴正常化后外卖用户留存策略- 应对配送时间/成本劣势及增加即时购物交叉销售的方式。

• 健康收入增长持续性- 关注服装、百货和从外卖到零售的交叉销售情况。

• 股票回购计划影响- 外卖投资增加和最近股价下跌对回购计划/预算的影响。

此外，高盛在报告中对未来趋势进行了预测。

高盛认为，AI将是未来几年中国互联网行业增长的关键驱动力。尤其是在云计算、广告技术和本地生活服务等领域，AI的应用将带来新的增长机会。

报告称，AI资本支出将是今年的主要变量，预计今年各季度中国互联网巨头资本支出将维持在高位但增速可能放缓，反映出供应链和地缘政治的不确定性。

其次，报告预计，行业竞争将持续激烈，特别是在外卖和电商领域。新进入者和现有巨头之间的竞争将推动市场变化，并影响公司的盈利能力。