美联储会议纪要：未来几个月可能面临“艰难的权衡”

美联储的会议纪要释放重磅信号。

今日凌晨，美联储在官网发布的5月会议纪要显示，美联储决策者认为美国经济前景的不确定性“异常高”，失业率和通胀上升的风险都有所增加，目前保持谨慎的货币政策是适当的。

受这份偏“鹰派”的会议纪要影响，美股三大指数尾盘集体走弱，截至收盘，道指跌0.58%；纳指跌0.51%，标普500指数跌0.56%。有分析指出，美联储决策者在会议纪要中暗示，他们担心关税大幅上调会推升价格，可能刺激通胀上行。

与此同时，英伟达在美股盘后披露的财报也备受市场关注。其中显示，英伟达第一财季营收为441亿美元，同比增长69%，高于分析师预期的432.9亿美元。受此影响，英伟达股价盘后直线拉升，一度大涨超6%。

美联储发布

北京时间5月29日凌晨，美联储官网发布了今年5月的货币政策会议的纪要。纪要显示，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。

纪要写道，美联储官员们认为，未来几个月他们可能面临“艰难的权衡”，即通胀和失业率双双上行的风险都有所增加，而经济不确定性加剧证明谨慎的货币政策是适当的。

在本月稍早的会议上，美联储连续第三次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%不变。

相比上次会议纪要中货币政策前景讨论的内容，最新披露的会议纪要主要增加了因为经济前景不确定性增加而适合态度谨慎的说辞，其中指出，货币政策受到数据、未来经济和风险均衡影响，重申完全有能力等经济和通胀前景更明朗再行动。

纪要显示，在讨论可能影响货币政策前景的风险管理考量时，部分参会官员指出，如果证明通胀持续存在，而增长和就业前景却减弱，美联储可能面临“艰难的取舍”。

美联储官员一致认为，通胀和失业率均上升的风险已经增加。几乎全体参会官员都评论了通胀可能比预期更持久的风险。

纪要写道，美联储官员们强调，确保长期通胀预期保持良好稳定至关重要，一些参会官员还指出，由于通胀长期高于美联储的目标，通胀预期可能尤为敏感。

纪要提到，美联储工作人员对2025年和2026年实际GDP增长的预测低于3月份会议上的预测，因为已宣布的贸易政策意味着，相对于工作人员在之前预测中所假设的政策，实际经济活动将受到更大拖累。预计贸易政策还将导致生产率增长放缓，从而降低未来几年的潜在GDP增长。

就业市场展望方面，工作人员预计，劳动力市场将显著疲软，到今年年底，失业率将高于工作人员估计的自然失业率，并在2027年之前一直保持在自然失业率水平之上。

美联储官员指出，特朗普政府政策最终的调整幅度及其对经济的影响很不确定。有小部分参会官员指出，更高的不确定性可能会抑制企业和消费者需求，如果经济活动或劳动力市场的下行风险成为现实，可能会抑制通胀上行的压力。

在讨论通胀的影响时，部分参会官员认为，对中间产品征收关税可能助推导致通胀持续上升。另有参会官员指出，关税造成的供应链中断也可能持续影响通胀，令人联想到新冠疫情期间的类似影响。

美股全线下挫

受美联储“鹰派”会议纪要影响，美股市场全线下挫，三大指数尾盘集体走弱，截至收盘，道指跌超240点，跌幅为0.58%；纳指跌0.51%，标普500指数跌0.56%。

有分析指出，最新发布的会议纪要中，美联储决策者暗示，他们担心关税大幅上调会推升价格，可能刺激通胀上行。鉴于关税政策的不确定性加剧，美联储官员重申需要采取“谨慎态度”。

大型科技股多数收跌，特斯拉跌1.65%，微软跌0.72%，亚马逊跌0.63%，英伟达跌0.51%，谷歌A跌0.31%，苹果涨0.1%，Meta涨0.23%。

美股盘后，英伟达发布了截至自然年2025年4月27日的公司2026财年第一财季（下称“第一财季”）财务数据，以及2026财年第二财季（下称“第二财季”）的业绩指引，具体来看：

第一财季营业收入为441亿美元，同比增长69%，高于分析师预期的432.9亿美元，亦高于英伟达自身指引（421.4亿—438.6亿美元）。其中，第一财季数据中心贡献营收391亿美元，同比增长73%，略低于分析师预期的392.2亿美元。

第一财季非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长33%，剔除H20相关费用和关税影响后EPS为0.96美元，高于分析师预期的0.93美元。

第一财季调整后毛利率为61%，同比下降17.9个百分点，剔除H20影响后毛利率为71.3%，高于分析师预期的71%，英伟达指引为70.5%—71.5%。

财报公布后，英伟达股价盘后直线拉升，一度大涨超6%，截至发稿，涨幅收窄至4%。

业绩指引方面，英伟达预计第二财季营收为450亿美元，上下浮动2%，即441亿—459亿美元，分析师预期中值为455亿美元。

英伟达预计第二财季非GAAP口径下调整后毛利率为72.0%，上下浮动50个基点，即71.5%—72.5%，分析师预期71.7%。

英伟达CEO黄仁勋在财报公告中宣布，Blackwell NVL72 AI超算已全面投产。

黄仁勋表示，全球对英伟达AI基础设施的需求异常强劲。AI推理token的产生量在短短一年内激增了9倍，随着AI智能体成为主流，对AI算力的需求将加速增长。