刘强东已对永辉超市失去耐心？

文 | 斑马消费，作者 | 徐霁

还幻想着京东收购永辉超市，来帮自己解套？这下，梦真的可以醒了。

在投资永辉超市 9 个年头后，京东终于忍不住了，哪怕冒着血亏的风险，也要减持永辉超市股票。

消息一出，昨日，永辉超市股价立马大跌 4.71%，领跌 A 股商业百货板块。

京东是不需要永辉了，还是对永辉的发展失去了耐心？或许，两者都有。

京东失去耐心？

从 2016 年首次投资时算起，京东间接持有永辉超市（601933.SH）股票已长达 9 个年头。期间，京东不仅没有减持，且在高位多次增持，双方也在业务层面有过诸多合作。

那是互联网巨头和线下零售你侬我侬的日子，是阿里系和腾讯系强势争夺线下流量入口的岁月。

在中国连锁超市行业中，永辉起步时间并不算早。公司直到 2010 年才登陆资本市场，是业内资历最浅的上市公司。它之所以能快速崛起，跻身行业 TOP3，其独步江湖的秘籍就是 " 生鲜 "。

十年前，京东还没有生鲜频道。刘强东的思路也很清晰，既然永辉做生鲜很在行，就可以让他们来帮京东做好这个品类。基于这个需求，双方迅速达成了合作。

2016 年，京东通过京东邦能和江苏圆周参与永辉超市定增，以 4.425 元 / 股分别获得 4.79 亿股，合计耗资 42.35 亿元，拿下了 10% 股权。

其后，马化腾跟上。2017 年底，林芝腾讯以 8.81 元 / 股，受让永辉超市实际控制人张轩松、张轩宁所持上市公司 4.785 亿股，花 42 亿元获得 5% 股权。

短短一年间，京东投资永辉超市，就获得了翻倍的账面投资收益。不过，大强子投资永辉超市可不是为了这仨瓜俩枣，而是在下一盘更大的战略大棋。

所以，即便 3 年限售期过后，永辉超市股价仍处于高位，京东也没有动过减持的心思。且在 2018 年 -2020 年，多次出高价增持。京东邦能的持股增至 8.11%，江苏圆周调整至 5.27%（后经同一控制下持股主体之间的股份转让，持股主体分别变为京东世贸和宿迁涵邦），合计持股 13.39%，仅次于第一大股东牛奶国际。

2023 年，甚至有媒体发文称，京东有意进一步加大对永辉超市的投资，目标是实现控股。消息一出，永辉超市股价立马迎来大涨。

尽管，永辉超市专门发公告辟谣，但估计很多人还对此抱有一定幻想，特别是那些深度套牢的投资者。

3 月 21 日，永辉超市的一则公告，应该可以彻底叫醒梦中人了。

因自身资金需求，宿迁涵邦计划通过集中竞价，减持所持永辉超市不超过 1% 股权。消息一出，当天永辉超市开盘下跌，全天收于 2.43 元 / 股，大跌 4.71%，在商业百货板块中领跌。

从永辉超市当前的股价走势来看，宿迁涵邦在 3 个月的期限内，无论选择什么时机减持，估计都难以摆脱血亏的命运。

平庸的永辉

在中国连锁超市行业中，永辉曾是神一般的存在。

永辉超市发端于福建福州，创始人张轩松是土生土长的福州人，起点低、无背景、无学历（高中肄业），全靠福建人与生俱来的拼搏精神和经商头脑。

1995 年，张轩松看中了超市行业的前景，开出一家 " 古乐微利 " 超市，主打平价快速走红，这就是永辉超市的前身。

随着全球连锁巨头家乐福、沃尔玛等争相进入中国，本土连锁超市们，迎来了前所未有的压力。

竞争激发了张轩松的潜力，他避开巨头的锋芒，带领永辉超市做大做强生鲜板块，走出了一条差异化的路径。凭借卖生鲜这一绝活，永辉超市快速走向全国市场，始终保持着稳健的增长，也获得了资本的关注。

首先看上永辉超市的是牛奶国际。这是一家国际知名的零售巨头，旗下拥有惠康、万宁、7-11 等连锁零售业务。

2014 年，牛奶国际豪掷 57 亿元入股永辉超市，成为公司单一第一大股东。其后，牛奶国际陆续加仓，目前持有永辉超市 21.08% 股权，在股东名单中稳居第一。

2016 年之后，永辉超市又陆续迎来了京东和腾讯，给这家传统超市，注入了互联网基因。

有了资本的强力加持，永辉超市亦在产业链上下游、区域同业频频出手，相继在联华超市、红旗连锁、国联水产、闽威实业、星源农牧等身上投下重注，皆获得了大股东之位。

为了夺取中百集团的控制权，在长达 3 年的时间里，永辉超市与武汉国资之间，甚至引发了市场瞩目的举牌大战。

以资本为媒，永辉超市短短几年间就组团成军，形成了庞大的 " 永辉系 "。

然而，随着 2021 年至暗时刻的降临，永辉超市自身压力猛增，公司对外的一系列投资标的，都被陆续摆上了货架，" 永辉系 " 快速分崩离析。

2020 年，永辉超市攀上自身巅峰，营业收入一举突破 900 亿元，达到 932.0 亿元，这也成为了公司命运转折的开始。

随后的 2021 年和 2022 年，公司营收规模停滞不前，归母净利润分别巨亏 39.44 亿元和 27.63 亿元。2023 年，预计再亏 13.4 亿元。

在资本市场，永辉超市曾众星捧月，最风光的 2018 年初，市值一度突破千亿元。如今，已仅剩 220 亿元（3 月 21 日收盘）。

为稳定市场信心，公司 2021 年出资 27 亿元实施回购回购；2022 年 -2023 年，又花了 4.89 亿元回购股份，但始终无法挽救颓势。

曾经，永辉超市由张轩松、张轩宁兄弟，通过一致行动人关系牢牢控制。2018 年底，双方解除一致行动人关系，公司变身无主。

在此前后，兄弟俩通过各种方式，密集减持上市公司股权套现巨额资金。

2018 年 2 月，兄弟二人将合计 5% 股权转让给腾讯，一次性套现 42 亿元；同年，永辉超市 16.27 亿元回购 1.66 亿股，由张轩松定向减持。

2021 年 2 月 -2023 年 3 月，尽管永辉超市股价已呈垮塌式下跌之势，张轩松仍通过多种方式，在 7.110 元 -3.270 元的区间内，累计减持套现超过 31 亿元。

弟弟减罢，哥哥登场。2023 年 11 月 28 日 -29 日，张轩宁又分别以 2.81 元和 2.78 元均价，减持套现超过 3 亿元。