CPI或再掀债市“血雨腥风”？债券交易员现在只剩下一个希望

通胀忧虑重燃将10年期美债收益率推升至去年11月底以来新高，本周三的CPI数据将决定它能否稳定下来......

对于今年被抛售潮重创的债券交易员来说，他们现在只剩下一个希望：美联储在抗击通胀的斗争中占据上风的迹象。

由于美国经济意外强劲，导致投资者减少了对美联储降息的押注，10年期美国国债收益率已升至去年11月底以来的最高水平。上周五，数据显示美国3月份非农就业人数意外录得近一年来最大增幅，美国国债市场再次下跌。

这使得投资者将周三的消费者物价指数（CPI）报告视为下一个关键事件，这将决定美国国债收益率能否稳定下来，亦或是迈向新高。就10年期美国国债收益率而言，许多人认为4.5%是下一个重要门槛，略高于周五收盘时的4.4%左右的水平。

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“10年期美国国债收益的走势很大程度上取决于CPI数据，该数据可能会让收益率保持在4%至4.5%的范围内，也可能带来更大的涨幅。债券市场的主要风险是就业报告持续稳健，而抗通胀进展停滞。”

今年，美国国债市场一直难以触底，因为美国经济表现不如预测般悲观，打破了债券交易员曾经普遍认为美联储将很快开始降息以刺激经济增长的信念。经济的韧性推动股市上涨，而债券市场则在美国国债收益率突破了之前预期的稳定水平后，出现了新一轮下跌。

美联储主席鲍威尔表示，除非美联储对通胀持续向2%目标迈进更有信心，否则不会放松政策。但美联储今年仍计划三次降息，鲍威尔强调，决策者已准备好必要时出手干预，以防止就业市场意外恶化。

经济将继续稳健增长的前景引发了人们对通胀卷土重来的担忧，从而给长期债券带来了压力。

普信集团（T. Rowe Price Group）固定收益投资组合经理斯蒂芬巴托里尼（Stephen Bartolini）3月份表示，如果10年期国债收益率上涨超过4.4%，他将随时准备买入。但此后他重新考虑，并表示他的投资组合倾向于押注收益率可能进一步上涨。

“一个月前、两个月前，4.5%的美国国债收益率看起来不错，但现在我想耐心一点，因为经济更强劲了，”他说。“最近的数据肯定好于预期，而通胀方面比大多数人预期的更为棘手。

BI策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示，如果突破4.51%，那么10年期美国国债收益率的下一目标将是2023年11月初的高点4.7%。”

经济学家预测，周三公布的CPI数据将显示通胀压力有所缓解。彭博社调查的经济学家表示，预计3月份整体和核心CPI指数环比均上涨0.3%，低于2月份的0.4%。然而，核心CPI同比增速仍将高达3.7%，远高于美联储的舒适区，尤其是考虑到最近油价上涨。

如果数据符合或低于上述预期水平，那么美国国债收益率可能会趋于稳定，甚至从近期水平回落。另一方面，高于预期的数据可能会引发新一轮抛售。不过，也有一些基金经理表示，如果10年期美国国债收益率突破4.5%，机构投资者可能会重新入市。

Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“如果10年期美国国债收益率走到这一步，他们（机构投资者）将在本周大举介入。”

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，她认为现在是时候开始转向10年期美国国债了。她指出，尽管劳动力市场强劲，但工资增长却一直受到抑制，这表明对工人的需求并未加剧通胀的上行压力。