啤酒卖不好、炒股再翻车，深陷内斗的兰州黄河又亏了

兰州黄河（000929.SZ）又亏了。

最新出炉的财报显示，2023 年兰州黄河亏了 0.47 亿元，与之相对应的是，其去年证券投资账面净收益为 -0.29 亿元。

纵观兰州黄河的业绩起伏，大多与其当年的投资成果息息相关，好好的一个 " 西北啤酒王 " 成为了 " 炒股客 "。

卖得不好 + 炒股亏了

4 月 18 日，据最新披露的年报显示，2023 年兰州黄河实现营业收入 2.41 亿元，同比下降 9.47%；净利润亏损 0.47 亿元，同比下降 59.76%；经营活动产生的现金流量净额亏损 0.35 亿元，同比下降 221.46%。

不仅如此，兰州黄河的业绩颓势延续到了今年，2024 年前一季度该公司实现营业收入 5386 万元，同比下降 26.86%，净亏损 87 万元，亏损同比减少 70.92%。

去年啤酒行业整体表现形势较好，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒这五家啤酒龙头企业的业绩均是飘红，盈利能力亦是持续提升。

但兰州黄河的啤酒类业务表现差强人意，营收 1.78 亿元，占总营收 73.97%，同比下降 7.94%。而且在啤酒行业在轰轰烈烈地向高端化发展的时期，兰州黄河去年中高档产品的营收反而下滑了，实现营收 0.26 亿元，下滑了 60% 以上。

对于亏损原因，兰州黄河自陈有两点，一、公司属地市场啤酒消费需求有所下降，公司啤酒产品在市场规模、品牌效益等方面与竞争对手相比仍存在一定差距，导致公司本期主营业务业绩出现较大亏损；二、受 A 股市场持续震荡下行影响，公司证券投资处置及持有收益较去年同期大幅下降，形成亏损约 2900 万元。

简而言之，卖得不好 + 炒股亏了。双重负面 buff 叠满，即使是去年兰州黄河控股子公司天水黄河嘉酿啤酒有限公司处置所持甘肃庆河嘉源置业有限公司 40% 股权，为公司带来收益约 1800 万元，仍然没有挽回兰州黄河的亏损局面。

兰州黄河炒股早已名声在外，而且其炒股收益业已成为业绩的 " 晴雨表 "。

根据财报数据，从 2021 年至 2023 年，其净利润分别为 1911.39 万、-2924.42 万和 -4672.07 万元，对应的证券投资账面收益分别为 1880.84 万、-1417.55 万和 -2943.62 万元。从中不难看出，证券投资对其经营业绩影响较大。

业内普遍认为，去年股市大跌，投资有亏损正常，但问题在于上市公司不该将资金用作非经营性投资，这属于投机，也是上市公司管理层对股东资产的不善管理。股市投资风险高、投机性强，上市公司还是应回归实业。

股东阋墙

兰州黄河之所以主业不强，剑走偏锋也源于其股东内斗牵连所致。

公开资料显示，兰州黄河由原控股股东黄河集团于 1993 年 12 月发起设立，主要产品黄河啤酒曾被誉为 " 西部啤酒王 "，在甘肃省的市场占有率一度高达 70% 以上。

2006 年股改前，为解决历史遗留问题，黄河集团将公司控股权转让给了兰州黄河新盛投资有限公司（以下简称：新盛投资），实际控制人由杨纪强变更为杨世江。目前，新盛投资持有公司 21.5% 的股份，为兰州黄河控股股东。

湖南昱成投资有限公司（以下简称：湖南昱成）是兰州黄河的第二大股东，除直接持有上市公司 5% 的股份外，还持有新盛投资 49.3% 股份以及甘肃新盛工贸有限公司（以下简称：新盛工贸）45.95% 股份。

控股股东新盛投资与二股东湖南昱成所持股份接近，这也为兰州黄河的股东内斗埋下隐患。

据悉，在 2008 年，湖南鑫远、黄河集团、新盛工贸签订了三方协议，约定对上市公司进行重组，并为此进行了利益分割。2015 年，兰州黄河推出一份重组预案，若重组成功，湖南昱成旗下房地产投资公司鑫远集团将注入上市公司，二股东将借机上位成为实际控制人。然而 2016 年重组方案被兰州黄河流通股股东否决，2018 年重组方案因湖南昱成及关联公司的注入资产是写字楼资产而非环保资产导致没能通过风险评估会而流产。

自此，大股东和二股东为股权争夺短兵相接。湖南昱成为此提起多项诉讼，并以股东身份提出要求解散新盛投资和新盛工贸。

中国食品产业分析师朱丹蓬也对蓝鲸财经记者表示，兰州黄河作为地域性啤酒企业，受众范围有限，而受到气候影响，其旺季周期较广东地区更短，天时地利均不占据优势。现在企业投资失利，管理混乱，致使主业不振，业绩陷入低迷，长此以往或进入恶性循环，若没有新的优质板块并入，企业前景很难明朗。