110亿入股恒力石化，沙特阿美再度出手“中国资产”

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蓝鲸财经记者 王晓楠

4月22日晚间，来自中东的资本沙特阿美再出手，斥资110亿元大手笔收购“炼化茅”恒力石化（600346.SH）10%加1股股权。

近两年来，沙特阿美颇为中意国内石油炼化资产，已入股包括荣盛石化、东方盛虹等公司。同时，恒力石化还发布2024年一季度报，虽然一季度营收再创新高，但是其净利润却仅是2022年一季度的一半，难回鼎盛时期。

约110亿元入股，获沙特阿美青睐

恒力石化公告显示，控股股东恒力集团与Saudi Arabian Oil Company（以下简称“沙特阿美”）签署《谅解备忘录》，双方正在讨论沙特阿美拟向恒力集团收购其所持有的占公司已发行股本百分之十加一股的股份。与此同时，双方还就原油供应、原料供应、产品承购、技术许可等方面进行战略合作进行了探讨。

截至4月22日收盘，恒力石化总股本为70.39亿股，其总市值为1096亿元，按照沙特阿美完成入股后所持恒力石化股份，其股权投资将接近110亿元。如顺利入股，沙特阿美（或其控制的关联方）将持股7.04亿股，成为恒力石化第六大股东。

这并非恒力石化首次与沙特阿美接触。早在2018年6月，恒力石化曾与沙特阿美签署原油供应的长期合约，这也是沙特阿美第一次与中国民营炼油企业签订长期供应协议。2019年时，恒力石化实际控制人陈建华曾公开表示：“我们的第一批原油就是来自沙特阿美。”

沙特阿美是一体化能源和化工公司，作为全球最大的石油公司，其原油产量约占全世界生产量的八分之一，同时沙特阿美也发展新能源技术。沙特阿美于2019年在沙特证券交易所上市，2023年收入为4408.8亿美元，净利润为1213亿美元，平均日赚约24亿元，为其有史以来第二高，但同比下降约25%。2022年，该公司净利润为1611亿美元，创下有史以来最高记录。

号称“头顶一块布，全球我最富！”的沙特阿美近年频繁对华投资，颇为中意国内石油炼化资产。

2023年9月27日，沙特阿美宣布拟收购国内另一炼化巨头东方盛虹全资子公司10%战略股权；10月11日，沙特阿美、南山集团、非上市的炼化巨头裕龙石化也签署了谅解备忘录，以推动有关沙特阿美可能收购裕龙石化10%战略股权的相关探讨。

今年1月初，荣盛石化与沙特阿美签署了《谅解备忘录》，目前已就部分事项取得一致意见并签署《合作框架协议》，主要内容为双方拟分别出售和购买荣盛石化全资子公司中金石化和沙特阿美全资子公司SASREF各50%的股权，以及按股权比例分别联合开发中金石化和SASREF的扩建工程。

更早之前，2023年3月底，荣盛石化与沙特阿美等签订战略合作协议项下原油采购等一揽子协议。其中，沙特阿美通过其全资子公司阿美海外公司收购荣盛石化10.13亿股股份，对应总额为246亿元，涉及股份占荣盛石化总股本的10%，为公司第二大股东。

显然，沙特阿美在华投资并不止于此。作为掌舵人，沙特阿美总裁兼首席执行官阿明纳赛尔在财报电话会上表示，中国的石油需求强劲且不断增长，公司正在寻找进一步投资中国的机会。

千亿“炼化茅”业绩暴增，但难回鼎盛时期

就在恒力石化披露与沙特阿美签署《谅解备忘录》的同时，上市公司还披露了2024年一季报。公司实现营业收入584.12亿元，同比增长4.02%；归母净利润21.39亿元，同比增长109.8%。

虽然恒力石化一季度营收再创新高，但是其净利润却仅是2022年一季度的一半。2022年一季度，恒力石化营业收入为534.06亿元，归母净利润为42.23亿元。而在此之后的2023年一季度，恒力石化业绩突变，在营收为561.54亿元的情况下其净利润却骤减七成，为10.2亿元。彼时，恒力石化给出的解释是高运行成本与低行业需求的双重经营挤压，导致净利润同比有所下滑，进而影响了每股收益。

2024年一季度，恒力石化主导产品芳烃链PX、纯苯等维持较高景气周期，醋酸、己二酸及液氨等煤化工产品盈利情况较好，下游聚酯化纤、功能性薄膜等需求伴随居民消费与工业需求回暖，价差进一步恢复，加上煤炭成本价格进一步下行，原油成本价格维持相对稳定。

不过，从恒力石化具体经营数据来看，今年一季度相比2023年仍有一定差距。炼化产品收入占比皆在五成以上，为恒力石化主要收入来源，该产品收入从2023年一季度的337.41亿元下降到了今年一季度的263.19亿元，同比下滑21.99%；产量从640.25万吨减少到了599.8万吨，同比下降6.31%；销量从590.45万吨减少到了495.22万吨，下滑了16.12%。

显然，今年一季度恒力石化收入上涨主要来自PTA、新材料产品，二款产品收入分别从2023年一季度的138.52亿元、70.23亿元提升到了2024年一季度的192.43亿元、97.58亿元，同比上涨了38.91%、38.94%。

此外，恒力石化自身的负债压力也是不容小觑。2024年一季度，恒力石化资产负债率为77.21%，短期借款高达707.8亿元，应付票据及应付账款高达330.9亿元，一年内到期的非流动负债为132.3亿元，而货币资金仅为250.03亿元，无法覆盖短债。

目前，恒力石化是恒力集团旗下核心上市公司，公司通过借壳大橡塑，于2016年登陆上交所主板，市值超千亿元。其业务涵盖了石油炼化、石化、芳烃、PTA、民用涤纶长丝、工业用涤纶长丝、工程塑料、聚酯薄膜和热电等产业领域，有着“炼化茅”之称。

2023年年报显示，陈建华、范红卫夫妇直接持有公司11.24%的股份，并通过恒力集团有限公司等6家公司持有公司64.21%股份，合计持有恒力石化75.45%股份。在2024年胡润全球富豪榜，恒力集团陈建华、范红卫夫妇坐拥1150亿元财富。

2023年的石化行业乍暖还寒，恒力石化营收再创新高，但在下游需求相对不足以及上游原料端成本仍然高企的严峻形势下，公司暴增近两倍的净利润却不到2021年的一半。与此同时，2023年上市公司还抛出高额分红，派发现金红利38.72亿元，而陈建华、范红卫夫妇现金分红将达到近30亿元。

从二级市场来看，中东资本入局的消息似乎并未给恒力石化带来太大水花。4月23日，恒力石化16.17元/股高开，盘中震荡下滑，股价报收15.21元/股，跌2.31%。