4月，跌不动的调整期？

进入四月份，A股来到了“四月决断”的时间窗口。或许是要考虑的因素太多，A股的走势有些纠结。

比起2月份的大涨，3月份的小涨，4月份的A股上行动力偏弱、赚钱效应收缩。

但指数似乎又比较有韧性，即使调整好像也“跌不太动”。

截止今日（4月24日），A股主要宽基指数中，今年4月份跌幅最大的是创业板指数，下跌2.9%；万得全A跌2.02%；上证指数涨幅最大，微涨0.12%。

A股主要宽基指数今年4月以来表现

数据来源：Wind，截至20240424

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为何A股上行动能偏弱，却也跌不太动？

可以说，4月份影响A股的因素多且复杂。

首先是经济数据的影响。

据国家统计局公布，2024年一季度我国实际GDP增速达5.3%，高于两会目标（5%），超出市场预期，连续两个季度回升。

数据来源：Wind

从“量”角度看经济，经济触底改善已经延续发生了，这是好的一面。

但是，“价”指标依然有待提振——

3月的CPI（消费者价格指数）同比涨幅回落，PPI（生产者价格指数）同比降幅也略有扩大。

“价”指标是影响市场预期很重要的一环，相比于“量”指标，人们对于“价”指标的感受度更深。

其次是美联储降息预期的反向修正对A股产生了一定影响。

过去两年，美联储加息是压制A股表现的一大利空。随着去年7月美联储加息结束，美联储何时降息成为国内投资者翘首以盼的消息。

但随着美国经济和通胀数据高温不退，美联储降息预期被反复打击，市场对于2024年美联储降息次数的预期，从7次降到2次左右。

近期美股连续下跌很大程度上也是受此影响。

市场预期2024年降息次数

数据来源：Wind、中金公司

还有对“国九条”的过度解读。

本次“国九条”提出提高上市标准、提高分红比例、加大退市力度、增加高频交易成本等，这些举措都是立足于融资市向投资市明确转向后构建良好的股市生态环境，是A股步入中期牛市的制度基础。

但对相关政策的过度解读，导致微盘股的短时暴跌。随着监管的火线解读微盘股随后反弹。

经济“量”指标的改善已经持续了半年有余，从去年四季度开始，“价”指标——PPI环比增速也出现了跌幅收窄的好迹象，3月份其环比跌幅为-0.1%。PPI环比转正或已不远。

这将有助于经济预期彻底好转。

再加上A股偏低的估值、处于历史高位的投资性价比，以及稳定资本市场预期的政策不断推出……

或许这些就是A股“跌不太动”的底气，甚至是未来进一步走强的基础。