就算干预失败，日本当局还能实现一笔“巨额收入”？

如果日本官员确实在周一抛售美元，买入日元，那么日本政府有望实现“巨额收入”。

美国外交关系委员会（Council on Foreign Relations）高级研究员Brad Setser表示，如果日本官员确实在周一抛售美元、买入日元，干预汇市，那么日本政府有望实现“巨额收入”。

这是因为日本持有大量以外币计价的资产，这些资产是在日元比现在强得多的时候买入的。Setser说，假设干预发生了，最简单的层面上，日本当局遵循了最基本的投资策略，即低买高卖。

“外汇储备是未对冲的外汇资产。对外汇储备的会计核算总是很复杂，但有明显的收益，”这位前美财政部经济学家在接受采访时说。“一些最大的意外之财恰好出现在政府的资产负债表上。”

根据外媒对日本央行账户的分析，日本可能在周一进行了自2022年以来的首次货币干预，以支撑日元。日元兑美元周一从34年来的最低水平反弹。

外汇储备是一个国家持有的以其他货币计价的资产，并作为在经济或金融压力下可以动用的防御基金。尽管它们的价值会随着金融市场的涨跌而增值或贬值，但它们是一种有限的资源，需要在使用后得到补充。

Setser周一在另一篇文章中估计，自2000年以来，日本政府及其养老金投资基金已经购买了价值约1.2万亿美元的美元和欧元。

“日本发行日元是为了买回美元，当时1美元可以兑换80日元，现在可以以155日元卖出。”Setser说。“从财务上讲，日本的外汇储备价值已经大幅上升，因此进行获利了结是有道理的。”

根据外媒计算，日本当局周一花费了大约5.5万亿日元，约合350亿美元。Setser说，“这比我预期的要高。这确实意味着他们在对抗市场，而市场实际上是在考验他们，市场必须被说服才能停止做空日元，因为在很多警告之后，日本并没有日元跌至150的时候入场，而是等到了160。”

对于日元，道富策略师Lee Ferridge表示，如果日元的贬值速度放缓，日本官员可能会容忍日元持续走软至170的水平。他在接受采访时表示，“如果我们在今年剩余时间以非常缓慢的方式达到这一水平，那么日本当局可能会容忍日元达到这一水平。”

Ferridge对美日持中性看法，并表示日元有进一步走软的风险，因为“从宏观角度来看，很难得出任何其他结论。”他的基线预测是该货币对未来几个月将在150-160区间波动。

在2022年的前几次干预中，美元兑日元汇率只有在美债收益率随着紧缩周期结束走低时才开始真正下跌。Ferridge说：

“如果美债收益率保持在这个水平并继续走高，我认为这是风险所在，这将对美元兑日元构成上行压力。”