联想财报两面观：年度净利润同比下滑37%，AI成为未来业绩的最大变量

5 月 23 日，联想集团发布了截至 2024 年 3 月 31 日的全年业绩报告。

数据显示，联想二零二三 / 二四年财政年度实现营收 568.64 亿美元，同比下滑 8%；归母净利润为 10.11 亿美元，同比下滑 37%。联想在财报中称，业绩下滑的主要原因是（该财年）上半年整体行业的倒退。

其中，由个人电脑、平板电脑、智能设备以及其他智能设备业务组成的 IDG 智能设备业务集团，全财年收入下降 10%，分部经营利润则下降了 12%。下降的主要原因是财年年初（2023 年第二季度）渠道库存过多。从财报中也可以看到，联想在报告期内的存货达到了 67.03 亿美元，比上一财年增加了 3.61 亿美元。

渠道库存过多，加之全球 PC 市场出货量的下滑，加剧了联想 IDG 业务的业绩压力。

根据 Gartner 的数据，全球的 PC 出货量在 2023 年的前三季度均处于下滑中。PC 出货量在 2023 年达到 2.418 亿台，比 2022 年下降 14.8%，这是自 2006 年（2.3 亿台）以来首次低于 2.5 亿台。

不过，受益于全球 PC 市场在去年年底出现回暖，联想在该财年的最后一季度实现了业绩的同比回升。在第四财季，联想营收同比提升 6.8%，经营溢利同比增长 17%。

与此同时，联想的 ISG 基础设施方案业务集团的全年业绩表现也不尽如人意。

报告期内，联想 ISG 收入为 90 亿美元，较上一财年下降 9%，全财年亏损达到 2.48 亿美元。联想解释称，ISG 年度收入下降的根本原因是全球拥抱人工智能的战略转向，导致了企业 IT 预算的变化，而 ISG 相当比例的服务器产品为通用计算服务器。同时，GUP 的供应短缺，旧项目升级慢于预期，也是造成 ISG 收入下降的原因之一。

所谓通用计算服务器，主要指的是以 CPU 提供算力的服务器。在大模型、AI 等技术成为主流趋势之后，以 CPU 为主要算力来源的传统服务器，已经不足以应对越来越庞大的计算量需求。因此，采用 CPU+GPU 的 AI 服务器成为服务器行业的新方向。AI 服务器可以使用多种模型架构，如神经网络、决策树、支持向量机等，进行复杂的 AI 模型计算。

在这一轮的人工智能变革中，掌握全球 GPU 市场份额超过 80% 的英伟达，成了最大的获益者。最新的数据显示，英伟达今年一季度营收增长了超过 260%，净利润则暴增超过 600%。

需要注意的是，作为服务器的生产商，联想也在加大对于 AI 服务器的投资布局。" 尽管 GPU 供应仍存在制约，但供给缺口有缩小的迹象。" 联想称，（ISG）仍然坚定开发全面的人工智能产品组合。

联想的 SSG 业务（方案服务业务集团）是三大业务集团中，唯一一个实现营收和利润双增长的业务。财年内，联想 SSG 业务年度收入及溢利分別增长 12% 及 11%，创新高达到 75 亿美元及 15 亿美元。联想集团 CFO 黄伟明称，方案服务业务集团在第四财季保持增长势头，连续 12 个季度营收同比增长双位数。

事实上，除了 AI 服务器的开发，联想对于 AI PC 的布局也在加快。可以说，AI PC 的成功与否，将很大程度上决定联想未来业绩的增长几何。

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆曾表示，预期 2024 年全球的 PC 市场大概会有 5% 的同比增长。但上半年和下半年是不一样的，上半年受宏观经济的影响以及上一波疫情期间换机高峰用户还未到换机周期，同时 Windows11 的换新大概会到下半年才会发生。所以，下半年的 PC 市场情况可能会比上半年要强。

目前，让整个 PC 市场看到希望的是微软 "Copilot+PCs" 的发布。此次，微软在 Windows 系统层面，集成了刚刚问世的 GPT-4o；在硬件层面，首批产品全部搭载骁龙 X Elite/X Plus 两款芯片，可以在不依赖云端算力的情况下，直接在端侧运行生成式 AI 应用。

由于骁龙的 ARM 架构，笔记本电脑的续航和运行性能也得到了大幅提升。微软声称，新款 Surface 笔记本电脑比搭载 M3 处理器的 MacBook Air 运行速度快 58%。

关于 Copilot，通过关键词的模糊搜索，微软的 Copilot 可以帮助用户查找在本地的文件、任务，或者是网页浏览记录。微软方面强调，这些通过快照方式留存的所有信息和数据，都会留存在本体储存中，不会上传云端。

同时，实时字幕功能也被内置在 Windows 中，用户正在使用的任何 PC 视频通话或应用程序都可以配合使用。关键的是，这些 AI 功能苹果的 Mac 产品目前还不具备。

作为全球最大的个人电脑生产商，联想将从微软的 AI 升级中获益。在微软发布会同期，联想推出了首款搭载高通骁龙 X Elite 的下一代 Copilot+ PC ——联想 Yoga Slim 7x 和联想 ThinkPad T14s Gen 6。这些 AI PC 产品将会在今年 6 月发售。

" 虽然 AI PC 今年的市场份额可能不到 5%，但预计到 2028 年，这一数字将上升到 64% 左右。" 摩根士丹利预计，联想集团将成为 AI PC 发展势头的一个主要受益者，并预计到 2028 年，这些产品可能为联想带来约一半的收入。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）