500亿美元也没用 必和必拓“世纪收购”告吹

全球矿业 " 世纪交易 "、也是年内全球最大收购案黄了。美东时间周三，必和必拓宣布，无意向同行英美资源再提出正式的收购要约。这意味着，必和必拓放弃了打造矿业巨无霸的努力，将近 500 亿美元收购案正式告吹。而在第三次拒绝必和必拓的报价后，英美资源公布了自己的计划：剥离钻石等其他业务，以此专注于铜。

被拒三次

必和必拓 CEO 亨利（Mike Henry）在当天的声明中表示：" 我们认为，我方对英美资源集团的收购提议是一个为双方股东有效增加价值的绝佳机会，但我们无法与英美资源就南非监管风险和成本的具体观点达成一致。"

上述声明意味着，必和必拓计划的将近 500 亿美元收购案正式告吹。按照必和必拓上周公布的最新提议，若同意收购，英美资源的股东每持有一股英美资源的普通股，将获得 0.886 股必和必拓股票。

媒体估算，必和必拓的报价相当于交易价值 386 亿英镑、约合 492 亿美元。如果收购成功，将是全球最大规模的矿业交易，由此诞生全球头号铜矿企业。

按权益计算，2023 年必和必拓铜产量约 120 万吨，英美资源集团为 82.6 万吨。若双方合并后，新集团在全球的铜供应占比将接近 10%。世界金属统计局公布的最新报告显示，去年全球铜矿产量为 2236.41 万吨。

必和必拓的上述声明是在再次遭到英美资源拒绝后作出的。按照英国对收购公司的相关规定，必和必拓对英美资源的收购要约考虑时间将于伦敦时间周三下午 5 点到期。必和必拓此前希望英美资源将本已延长一周的要约有效期进一步延长，称已提出一系列 " 社会经济措施 " 化解英美资源对其收购提议的担忧，但需要更多时间进行讨论。

这已经是上月底必和必拓提出收购英美资源以来，遭到的第三次拒绝。第一次的收购提议为 311 亿英镑时，英美资源称，提议 " 严重低估 " 了该公司及其未来前景。

本月初，必和必拓第二次报价，提出价值 340 亿英镑的收购案，上周又加码到 386 亿英镑。当时媒体获悉，双方对估值的分歧在缩小，主要难点是剥离英美资源南非业务的复杂性。此前，多家华尔街机构认为交易有望达成，但必和必拓及英美资源可能需要在南非作出就业或其他承诺，从而缓解当地政府的担忧。

有媒体提到，英美资源和南非政府都对必和必拓剥离南非业务的提议表示过担忧。英美资源的董事长钱伯斯（Stuart Chambers）曾表示，必和必拓的分拆两家英美资源在南非实体的要求带来巨大的不确定性，以及管理的风险。

新矿不如旧矿

斥资近 500 亿美元、被拒三次依然不放弃，必和必拓看中了什么？此前分析称，如果最终收购成功，必和必拓最大的收获将是夺取英美资源集团珍贵的铜矿，并巩固其在铁矿石和冶金煤领域的地位。

必和必拓作为一家矿业资源公司，主要业务包括矿产和石油的开采与加工。公司总部位于澳大利亚墨尔本，业务遍及全球多个国家。英美资源集团则成立于 1917 年，业务包括铜、铁矿石、冶金煤和动力煤，以及钻石（经由戴比尔斯公司）、铂金等。

必和必拓说过，并不依赖并购交易，公司已有大量铜矿藏可供开发，但管理层也承认，铜资源越来越难以发掘。据了解，必和必拓和英美资源集团在智利和秘鲁都有铜矿，当两家公司的业务在地理上非常接近时，矿业并购可以节省大量成本。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，目前新能源汽车和人工智能等行业都需要铜，预计铜资源在未来几年将出现严重短缺，不少机构都押注未来几年价格将飙升。必和必拓同样想赶在铜价上涨之前完成收购。

此次收购在时间点上也很微妙。在收购提议之前，英美资源集团的股票表现落后于行业竞争对手。因为钻石、铂金等周期性疲软，英美资源集团业绩大幅下滑。去年，英美资源集团营收为 307 亿美元，同比下降 13%；归属于公司权益股东的利润为 2.83 亿美元，同比下跌 94%；自由现金流为 -13.85 亿美元，同比下降 187%。

专注铜的未来

在最初的拒绝中，英美资源集团董事长 Stuart Chambers 称，必和必拓的提议是机会主义，未能给英美资源集团的前景带来价值，而且大大稀释了英美资源集团股东相对于必和必拓股东所持股份的相对价值。

他认为，提案造成了巨大的不确定性，执行风险几乎完全由英美资源集团、股东和其他利益相关者承担。建议英美资源集团股东不要对收购要约采取任何行动。

此前业内人士曾分析称，从大宗商品到股票外汇市场都将受到矿业巨头并购案的影响。美国彭 * 博社报道指出，摩根大通的报告称，如果必和必拓按照其提出的协议成功收购英美资源集团，可能会导致 43 亿美元资金从南非流出，而这样的资金外流可能会削弱南非货币兰特。摩根大通南非矿业分析师坎宁汉姆表示，发达市场投资者将卖出 94 亿美元的股票，新兴市场投资者将买入 51 亿美元的股票，导致资金净流出。

而在第三次拒绝必和必拓的报价后，英美资源公布了自己的计划，要出售或剥离包括戴比尔斯钻石业务及铂金业务在内的业务，以此专注于铜、优质铁矿石、作物养分等重要领域。

不过，对于必和必拓的投资人来说，收购失败并非完全是坏事。作为其投资者之一的资管公司 Wilson Asset Management 的首席投资组合经理 Matthew Haupt 指出，必和必拓的收购是很好的机会，但失败也不会产生什么负面影响。

Pendal 集团投资组合经理 Brenton Saunders 补充称，这次收购带来的增值实际并不明显，只是会给必和必拓带来更多铜，但这也要看合同价格，因此收购成功也不一定会提振必和必拓的股价。

北京商报记者 赵天舒