因创始人家族以14%年利率认购自家公司债券，玖龙纸业被投资者“炮轰”

日前，造纸行业的龙头企业玖龙纸业（02689.HK）宣布，公司已与第三方发行机构签订了一份证券发行协议，将发行一只总价 4 亿美元的优先永续资本证券，年利率为 14%，期限为三年，即 2024 年 6 月 11 日至 2027 年 6 月 11 日。

公告显示，公司创始人、实际控制人、董事长、执行董事张茵已认购绝大多数的债券，同时公司执行董事张成飞、刘晋嵩也已认购该等证券。

公告还指出，这一优先永续资本证券将不会根据美国证券法登记，将以离岸交易方式于美国境外发售，且未办理登记的证券将不可在美国境内发售或出售，也不计划面向欧洲、英国投资者发售，且不会向香港公众人士发售。

对于本次融资用途，玖龙纸业称，公司本次证券发行旨在筹集资金，经扣除就是次发售应付的费用及佣金以及其他开支后，证券发行的所得款项总额为四亿美元，将用于现有银行贷款及其他贷款再融资，并作一般企业用途。

高达 14% 的年利率自然引起投资者的关注，在股吧平台上，有投资者直接提问公司 " 坚决反对 14% 的年利率，银行贷款年利率 4% 左右，凭什么损害我们持股人的利益？"

据相关报道，2019 年至 2020 年间，包括理文造纸（02314.HK）、雅居乐集团（03383.HK）、吉利汽车（00175.HK）、佳兆业集团（01638.HK）、中国光大控股（00165.HK）等在内的多家港股上市公司都曾发行过优先永续资本证券，涉及房地产、汽车、纸业等领域，但这些公司发行的优先永续资本证券年利率基本维持在 3%-8% 之间，10% 以上的年利率都很少见。

其中，理文造纸与 2019 年 5 月发行了 3 亿美元的优先永续资本证券，以 100% 的发行价在香港联交所上市，年利率为 5.5%。2019 年 11 月，雅居乐集团与汇丰、渣打银行等机构就证券发行订立认购协议，发行 2 亿美元债券，年利率是 7.75%。同月，吉利汽车也与多家银行等签订认购协议，该公司发行 5 亿美元优先永续资本证券，发行价是证券本金的 99.641%，年利率是 4%，该公司债券也是在新加坡证券交易所上市。

到了 2020 年 9 月，佳兆业集团宣布于新加坡证券交易所发行 2 亿美元的优先永续资本债券，年利率是 10.875%。一个月后，中国光大控股与联席牵头经办人订立认购协议，内容有关发行本金总额为 3 亿美元的优先永续资本证券，年利率为 3.8%。

另据每日经济新闻报道，玖龙纸业方面工作人员曾指出，定价参考了市场的公开价格，并表示 " 参考一般民企、没做评级、同类型的优先永续资本证券，用美元发行，其实大约都在这个区间 "。对于部分股民的质疑，该工作人员则表示，不针对个人观点作回应。

值得注意的是，玖龙纸业是一家典型的家族企业，公司由张茵家族所控制，公司执行董事张成飞、刘晋嵩分别是张茵的弟弟和儿子。此外，公司管理层中还有多位张茵家族成员。而本次发行优先永续债，有多位控制人家族成员参与认购，并且还认购了绝大多数的债券，自然也引起投资者的讨论。

根据公开消息，玖龙纸业成立于 1995 年，总部位于中国广东省东莞市，2006 年于香港联交所主板上市，目前为全球产能排名第一的造纸集团和林浆纸一体化的龙头企业，主要产品为各类环保包装纸、高档全木浆纸及其上下游产业链。

财报数据显示，2023 财年（即截至 2023 年 6 月 30 日止的 12 个月），公司销售收入约 567.39 亿元，同比减少了 12.1%；净亏损为 23.83 亿元，而 2022 财年则是盈利 32.75 亿元。据了解，这也是玖龙纸业上市十余年来首次出现年度亏损。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）