水电“双雄”，创历史新高！为何涨个不停？

6 月 7 日，长江电力（SH600900）、华能水电（SH600025）股价双双上涨。截至收盘，长江电力股价上涨 1%，收于 28.31 元 / 股；华能水电股价上涨 1.52%，收于 10.71 元 / 股。近期两股呈不断突破之势，收盘价均在 7 日创下历史新高。

资料显示，长江电力主要从事水力发电、投融资、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源和配售电等业务，是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。公司运营管理的乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝 6 座梯级电站，构成了世界最大清洁能源走廊。

2023 年，长江电力营业收入 781.1 亿元，同比增长 13%；归母净利润 272.4 亿元，同比增长 15%。2024 年一季度，公司营业收入 156.4 亿元，同比增长 1.6%；归母净利润为 39.7 亿元，同比增长 9.8%。

截至最新数据，长江电力的市值约为 6927 亿元，较年初增加约 1311 亿元。10 年前的 2014 年 3 月，长江电力的市值约为 1219 亿元，现有市值较 2014 年增加 5700 亿元。

华能水电是由中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施 " 西电东送 "" 云电外送 " 的核心企业和龙头企业。2023 年，公司营业收入 234.61 亿元，同比基本持平；归母净利润 76.38 亿元，同比增长 5.6%。2024 年一季度，公司营业收入 44.2 亿元，同比增长 3.6%；归母净利润为 10.65 亿元，同比增长 17%。

作为行业龙头，长江电力和华能水电另一个共同特点是高分红。

据 Wind 统计，在不包含 2023 年度拟现金分红金额达 201 亿元的基础上，上市至今，长江电力已累计现金分红 1628 亿元。

华能水电上市以来同样持续保持高比例分红，现金分红年复合增长率超过 20%，累计分红超 187 亿元，占可供分配利润约 57%。2023 年度公司拟向全体股东每股派发现金股利 0.18 元，合计派发现金红利 32.40 亿元。

长江电力和华能水电受到市场追捧，有分析人士指出，可能还与夏季用电高峰提前来临有关。今年入夏以来，国内大部分地区气温较常年同期偏高，" 迎峰度夏 " 的电力需求将提前启动。6 月 7 日，绿电 ETF（562550）上涨 1.94%，持仓前十的个股，包括长江电力、三峡能源、国电电力等在内，股价均上涨。

此外，市场对 "AI 的尽头是电力 " 的认可度正在逐步提高，电力板块或因此受益。

中原证券认为，长江电力是 A 股市值最大的发电上市公司，水电主业经营稳健，盈利能力强且稳定，作为价值蓝筹标杆和高股息标的，为长期持有的投资者带来了较为丰厚的回报。鉴于 2022 年、2023 年长江来水整体偏枯，乌、白电站所带来的盈利能力提升还未完全体现。长江电力对于 2024~2026 年长江来水情况较为乐观，预计公司年度发电量将逐步改善，乌、白水电站注入后公司盈利能力将再上新台阶，预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 329.53 亿元、355.19 亿元、373.34 亿元。

华泰证券认为，AI 发展可能带来超预期的电力需求，成为电力增长的重要驱动要素。数据中心设备价值量的大幅提升，以及 AI 数据中心整体工作负载率的提升（训练下可达 100%），使得电源侧的不稳定带来的潜在损失进一步放大，因此对电源内生的稳定、不间断的要求进一步提升。目前，海外互联网巨头已是绿电 PPA（长期购电协议）的最大买家。华泰证券还表示，AI 的发展将进一步助推全球电力基础装备周期向上，国内数据中心的启动也将为国内优质的各环节供应商带来成长机遇。

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