锑价创新高，股价大回调，怎么看二者背离？

近两个月锑价上涨了60%，最近报价突破15万一吨继续创出历史新高，但是近期锑相关的上市公司（锑生产企业）股价却出现了较大幅度的调整，走出比较明显的背离行情。怎么看之间的大分化？

股价回调我觉得有下面几个因素：

第一： 一般来说商品价格跟主营其商品上市公司股价中期趋势保持正相关，这是一般随着商品涨价，企业的盈利增加，推动股价走强，但是影响股价的除了盈利还有市场估值因素，这个其实前面聊过很多，如果市场的环境非常差甚至出现流动性压力，就会出现商品虽然强势，股价会受到非基本面因素下跌的情况出现，也就是杀估值。比如24年春节前锑价就持续上涨接近10万，但是因为流动性压力，无论是华钰矿业还是湖南黄金或者华锡有色，兴业银锡几个主要的锑生产企业，股价走的都非常差就有这个原因。最近市场也明显走的比较弱，尤其是小票，锑相关的企业市值普遍不是很大受市场影响不可避免。

第二，市场此前对大宗商品关注度太高，尤其是有色金属，紫金矿业以及洛阳钼业，山东黄金等龙头市值飙涨起到了带动人气作用，无论是交易二次通胀还是交易去美元化，都带动整个板块快速拉涨，呈现出局部过热走势。随着贵金属（央行暂停购金这事儿怎么看？）以及铜（冷静以后，再看铜价）等商品价格回调，整个有色板块高位震荡调整不可避免，锑企业也必然受到影响，比如湖南黄金必然受金价调整影响，部分投资者选择获利离场也较为正常。

第三，商品价格持续拉涨以后，市场开始出现囤货的预期，投机资金进入势必带动价格高波动，实际上是有部分投资人担心涨太快导致价格偏高的，从而担心价格出现回落。当然我倾向于认为有很多人会担心阻燃剂的需求问题，是不是高价格了被替代，因为我自己也很关注这个问题，目前看有担心，但是还不至于立马就会发生。

第四，大家传俄矿可能6月底经过其他方式进入中国，绕过美国制裁，缓解矿端供应压力，现实依旧缺，股票反映更久的预期。矿这个东西吧，涨的时候讲故事，但是增量有限，除了华钰矿业在海外塔吉克斯坦一些增量外，其他并不多。

其实上面四个原因终结下来就一条：短期获利盘回吐，担心商品涨太快后回调，并不是基本面出现了多大的变化。

正如此前文章 以锑为例看本轮小金属的超级大牛市预期，我是认为锑等小金属可能走中长期的大牛市的，除了锑因为光伏需求预期非常强烈，还有供给端收紧的事实可以一直讲，整个价格中枢中长期不断上涨是大概率事件，矿端企业确定受益。当市场情绪恢复后，市场重新关注的确定性依旧很高。

短期的关注点放到俄罗斯进口矿以及国内供给上（国内应该是不多的），稍微长一点的纬度要看阻燃剂是不是会被明显替代，更长的周期还是要看锑的光伏需求上能够释放多大的增量。我还是那句话，一定要重视有需求增加的小金属！