新“国九条”下保壳众生相：36家公司锁定退市，花式保壳层出不穷

访客 2024-06-25 18:12:50 72991 抢沙发

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新 " 国九条 " 出台后，A 股退市力度加码，上市公司面值、市值退市风险陡增。年初至今已有 12 家上市公司完成退市，另有 24 家锁定退市或已进入退市整理期。与此同时，大量 ST 股仍在退市边缘挣扎。

面对退市危机，不少上市公司使出浑身解数突击保壳，具体措施包括增持、回购以及短期利好消息刺激等等。但据钛媒体 App 观察，若非公司基本面发生根本性改善，上述举措也仅仅是治标不治本，对股价的提振作用往往昙花一现；一旦查实违规行为，公司不仅难逃退市命运，还要受到监管处罚。

伴随着新 " 国九条 " 严打保壳炒作，" 壳价值 " 大幅缩水，大量 ST 股逐渐被边缘化。这种背景下，投资者跟风 " 炒壳 " 无异于火中取栗。一旦股票被锁定退市，等待投资者的就是被套牢的命运。

年内 12 家完成退市，24 家锁定退市

新规发布以来，A 股市场加速优胜劣汰。除财务类、重大违法类等多项退市指标外，触及交易类退市指标的面值退市引发市场关注。

据不完全统计，今年已有累计 12 家上市公司完成退市，其中 7 家退市的直接原因是股价低于 1 元。

年内已完成退市公司，钛媒体 App 制表，数据来源：Wind

此外，据不完全统计，目前已有 24 家上市公司锁定退市，其中 14 家因触及交易类退市。

年内锁定退市公司，钛媒体 App 制表，数据来源：Wind

这些面值退市股中，诞生了许多 " 史上第一 "。

例如，正源股份近日公告将于 6 月 27 日摘牌，成为年内首家非 ST 退市股；因连续 20 个交易日每日股票收盘市值低于 3 亿元，上市 29 年的建车 B 成为沪深首只市值退市股，截至收盘市值为 1.33 亿元；史上最低价个股 *ST 保力于 5 月 16 日完成了在 A 股的谢幕表演，最终报收 0.11 元。

事实上，这些 " 面值退 "、" 市值退 " 公司背后，往往是盈利差、经营违规、内控失效等多重风险的深度交织，积重难返。

例如，已锁定 1 元退市的 *ST 巴安，此前因控制权转让生变，大股东 " 宫斗 " 不断；在此期间，公司连续 3 年大幅亏损，持续经营能力存疑，被会计师出具无法表示意见；39 亿存款离奇 " 消失 " 的 ST 亿利，长期存在合规风险。公司此前屡次被曝资金占用、巨额资金存放财务公司超出限额，并因资产分类不实、高管人员长期缺位等原因遭到监管处罚；已经退市的 *ST 美盛长期存在大额资金占用，2022 年度、2023 年度被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司连续四年亏损，2023 年年报披露前已触及交易类退市。

值得注意的是，新 " 国九条 " 对于退市标准的修订重点聚焦于财务类及重大违法类退市标准，进一步细化了对于上市公司财务业绩要求及财报造假的认定标准，对于上市公司信息披露质量提出更高要求。

新纺退被曝曾连续 7 年财务造假。根据 4 月 28 日披露的《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌虚增、虚减营业收入，虚减、虚增营业成本，虚增存货，虚增研发费用，导致 2016 年至 2022 年年度报告存在虚假记载，拟被罚款 4250 万元。在此之前，公司已锁定 "1 元退市 "。

曾市值 200 亿元的算力大牛股 *ST 左江，因公司经审计的 2023 年净利润为负值且营业收入低于 1 亿元，同时，公司 2023 年度财务报表被出具了非标准审计意见的审计报告，触及股票上市规则相关规定的终止上市情形。此前，该公司因涉嫌信息披露违法违规，遭证监会立案。

突击保壳使尽浑身解数

此次退市新规修改，提高了主板亏损公司的营业收入退市指标，将营收指标从 "1 亿元 " 提高至 "3 亿元 "；此外，提高 A 股公司市值退市指标，将主板 A 股（含 A+B 股）市值标准从现行 "3 亿元 " 提高至 "5 亿元 "。

退市新规发布后，部分上市公司面临的面值、市值退市风险陡增。截至 6 月 25 日收盘，沪深两市股价低于 2 元的个股共有 240 只，低于 1 元的有 48 只；主板市值低于 10 亿元的个股共有 70 只，其中市值低于 5 亿元的共有 17 只。

面对退市危机，多家面值逼近 1 元 " 警戒线 " 的公司纷纷出招自救。

6 月 24 日，股价创新低的兴源环境紧急抛出一份增持计划，公告称其董监高团队计划 3 个月内增持 130 万元 -260 万元。同日，康欣新材、ST 起步、*ST 景峰也公布了增持计划。

不过，增持对股价的提振效果各异。截至 6 月 25 日早盘，兴源环境、ST 起步涨停，康欣新材跌 0.79%，*ST 景峰跌停，股价报 0.93 元。

*ST 威帝则是在重组计划 " 流产 " 后，抛出回购预案来稳定市场信心。据其披露，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，用于减少公司注册资本，预计回购金额为 500 万元至 1000 万元，回购价格上限为 3 元 / 股，但该计划尚需股东大会审议。

市值不足 3 亿元的 *ST 美讯也曾在 6 月 11 日抛出增持计划。公告显示，公司控股股东关联方国美信计划于 10 个交易日内，增持 200 万元 -400 万元。尽管国美信后期确实增持了 51.51 万股公司股份，但增持对提振股价效果有限。自 6 月 19 日股价突破 1.06 元后再次走低，截至 6 月 24 日收盘，*ST 美讯报 1 元，市值 2.85 元。

然而，纵使 " 拼尽全力 " 保壳也未必能成功。

4 月 30 日，ST 迪马因连续三年亏损并被审计机构出具带 " 与持续经营相关的重大不确定性 " 段落无保留意见的《审计报告》而戴帽。随后，公司不断放出签订战略投资协议、控股股东或高管增持，申请重整等利好消息刺激股价。

ST 迪马的具体保壳措施如下：5 月 13 日披露公告称，公司与华润渝康资产管理有限公司签订《业务合作框架协议》，拟在困境项目盘活业务、资产价值提升及产业赋能、重庆市 " 三攻坚一盘活 " 等方面展开业务合作；5 月 14 日，ST 迪马相继发布了控股股东及其一致行动人、7 名董事和高管人员的增持计划；6 月 13 日盘中在官微发布名为《重庆市政府召开专题协调会，全力支持推动东银集团、迪马股份战略重整工作》的利好文章，刺激股价走出 " 地天板 "。

多重利好刺激下，ST 迪马股价在 1 元上下反复横跳，直至 6 月 21 日晚间，ST 迪马一纸公告宣判了公司的退市命运。

壳价值大幅缩水，冒险 " 炒壳 " 恐血本无归

之前 A 股市场之所以长期存在 " 劣币驱逐良币 " 的现象，与所谓的 " 壳价值 " 不无关系。而从今年的市场表现来看，所谓的 " 壳价值 " 正在快速贬值。

据不完全统计，今年以来沪深两市共有 106 家公司被实施 ST 或 *ST，其中，47 家公司被 ST，59 家公司被 *ST。截至 6 月 25 日，沪深两市 ST 板块共有 135 家上市公司，其中 *ST 公司 71 家。

Choice 数据显示，今年以来 ST 板块指数累计跌幅近 40%，跌幅远超大盘；其中 78 只个股跌幅超过 50%，*ST 保力、*ST 美尚、*ST 超华三只个股跌幅均超 90%。

来源：Wind

伴随 " 壳价值 " 的大幅缩水，过去常用的并购重组等突击保壳方式已然失效，取而代之的是更为简单粗暴的炒作概念，拉升股价；或是增持回购，彰显信心。前者可以起到短期刺激股价的作用，但属于铤而走险，一旦被查实退市风险不降反增；后者虽不存在安全风险，但若没有业绩支撑，股价提振作用往往昙花一现。

从监管动向来看，一些五花八门的 " 保壳 " 动作中不乏违规行为。梳理相关监管函可知，对于处于面值退市边缘的上市公司，沪深交易所正紧盯其是否存在炒作股价等情况，并围绕 " 自救 " 手段背后的细节、动机进行详细追问，要求公司提示相关风险。

如上文提到的 ST 迪马，被上交所下发的监管工作函和警示函。经上交所查明，ST 迪马及其控股股东在信息披露、规范运作等方面，有关责任人在职责履行等方面存在违规行为。

就普通投资者而言，对于 " 壳公司 " 的炒作一定要保持谨慎。

今年 3 月以来，大理药业多次提示股票可能被实施退市风险，但在游资爆炒下股价仍持续高涨。3 月间，该股从最低价至最高价涨幅达 123%，其间连续 9 个涨停板，3 个跌停板。4 月份再度出现 3 个涨停，4 个跌停。如今披星戴帽的 *ST 大药股价已经被打回原形。

新 " 国九条 " 明确，进一步严格强制退市标准，收紧财务类退市指标，加大规范类退市实施力度，进一步削减 " 壳 " 资源价值。证监会也多次发声，加大对 " 僵尸空壳 " 和 " 害群之马 " 出清力度。