Tims咖啡收到“续命钱”

文｜涌流商业

持续亏损的 Tim Hortons 咖啡中国公司，获得了大股东又一笔 5000 万美元的 " 续命钱 "。

7 月 1 日，Tim Hortons 在中国的运营商 TH International Limited 宣布，已从创始股东笛卡尔资本 Cartesian CapitalGroup 和餐饮连锁集团 Restaurant Brands International Inc.（RBI）处获得了资金支持。

中国咖啡市场鏖战正酣，Tims 中国捉肩见肘的状况暂时得以缓解。

截至 2024 年一季度末，Tims 中国总资产 20.39 亿元、总负债 26.07 亿元。2022 年和 2023 年，Tims 中国净亏损 7.4 亿元、8.7 亿元；2024 年一季度净亏损 1.428 亿元。

本次融资签订于 6 月 28 日，5000 万美元中的 4000 万美元可转债在交割时发行，余下资金将在未来 7 个月内提供，前提是满足某些条件。

Tims 中国未来将专注于咖啡店，14 家卖炸鸡和汉堡的 Popeyes 餐厅重归餐饮连锁集团 RBI。2023 年 3 月，Tims 中国才获得这一业务的特许经营权，如今 RBI 通过旗下公司以 1500 万美元的价格购回。

以一季度数据估算，两笔合计 6500 万美元的资金，可以至少再为公司支撑 3-4 个季度，为公司将经营现金流由负转正创造时间。

上一次融资发生在不久前（2024 年 3 月），出资方也是大股东 Cartesian Capital，规模为 2000 万美元。

调整

2024 年 3 月，RBI 首席执行官 Joshua Kobza 曾到访亚洲市场，参观在旗下品牌汉堡王、Tims、Popeyes 在中国业务，了解本地团队如何发展品牌。

那之后的 4 月 30 日，Kobza 对投资者总结此行：" 很明显从长远来看，我们在亚太地区拥有巨大的机会。在中国等市场，我们仍有工作要做，以改善近期发展路径。"

第一季度，RBI 国际市场在增长，但法国、巴西、墨西哥、澳大利亚等市场的积极表现，被中国消费环境疲软、西欧市场价格放缓、以及中东市场问题所拖累。

Tims 进入中国市场时间晚，2018 年才在中国开出第一家 Tims 咖啡；在大举扩张过程中，又恰逢疫情和之后的价格混战。

按照最初的计划，Tims 中国要在 2023 年底实现 1000 家店的目标，2026 年底实现 3000 家。实际情况是，截至 2024 年一季度末，公司门店数 917 家，仅比 2023 年年底增加 5 家；其中 615 家由公司所有、302 家是加盟店。

在经历了以自有门店为主、资本密集型阶段后，2023 年秋季之后，Tims 中国开店方式调整为轻巧模式，以特许经营来发展。

2024 年一季度 Tims 经历了显著变化：

一是降速，2023 年第四季度新增门店 149 家（含加盟店 109 家），单季度拓店数量创上市以来新高；2024 年第一季度，公司关闭了 15 家自有门店，开设 19 家加盟店，净新增仅有 5 家店。

二是受困于消费低迷和价格战，Tims 全系统同店销售额增长由正转负，2023 年第四季度这一指标为 2.6%，今年第一季度为 -13.6%。自有门店稍好于加盟店，但同店销售额也降低了双位数 -11.7%。

第一季度，公司总收入为 3.468 亿元，较 2023 年同期增长 3.1%。亏损仍是问题，一季度净亏损为 1.428 亿元，比 2023 年同期的亏损 1.745 亿元稍有收窄。

降本

Tims 中国首席执行官卢永臣在业绩会上描述环境之难："2024 年第一季度是历史上最弱的季度。"

他强调的一个亮点数据是：一季度系统销售额同比增长 7.1%，系统销售额指的是自有门店和加盟店合计销售的商品总值，但这是在门店总数从 648 家增至 917 家情况下实现的。

Tims 面临着来自星巴克、瑞幸、库迪等对手的激烈竞争，各家为获得市场份额而大幅打折，导致全行业利润下滑。

" 优等生 " 星巴克中国都遭遇了一次不及格。4 月 30 日，星巴克公布 2024 财年第二季度数据，其中，中国市场门店数从去年同期的 6243 家增长至 7093 家，而收入从 7.638 亿美元下降至 7.058 亿美元；同店销售额下滑 11%，原因是交易量下滑 4%、平均客单价下滑 8%。

星巴克中国以一己之力，把整个国际业务部的同店销售额拉低了 6%。星巴克国际业务除中国市场外，日本、亚太、拉丁美洲、加勒比地区等的收入都在增长。

瑞幸情况类似，2024 年第一季度整体经营亏损为 6,510 万元，相当于营业利润率为 -1%，与去年同期 15.3% 的正增长形成鲜明对比。盈利能力的重大转变主要归因于产品的平均售价下降。

截至 2024 年一季度末，瑞幸全球门店数量达到 18,590 家，其中包括 12,199 家自营店和 6,391 家合作店。CEO 郭谨一表态要践行 " 稳健及可持续 " 的开店策略，在加密高线城市门店数量的同时，通过联营模式加速拓展下沉市场。

瑞幸走进小镇，由联营模式和殷实的钱包支持：截至 3 月 31 日，公司财务储备（包括现金及等价物等）约为 24 亿元。这是中国咖啡市场的后来者 Tims 咖啡不具备的。

偿债

此前，Tims 中国的快速发展是以不断上升的债务水平为代价的。

2022 年 9 月 Tims 中国 IPO 筹集资金后，公司的净现金略有为正，但之后净债务在 2023 年第四季度已增长超过 1 亿美元。一季度末，公司总资产 20.39 亿元，总负债 26.07 亿元。

截至 2024 年一季度末，Tims 中国拥有现金及现金等价物、定期存款合计 2.182 亿元。这与 2023 年年底的 2.208 亿元相近，但在 3 月，股东 Cartesian Capital 曾提供了 2000 万美元。

Tims 中国首席财务官李东解释，这一变化主要由于门店扩张中现金支出、偿还银行借款，抵消了部分股东提供的初级本票融资。

在获得最近两轮融资之前，公司的利息支出在大幅增加。2023 年利息支出 290 万美元，高于 2022 年的 210 万美元。

公司门店层面 EBITDA 利润率是关键，如果 Tims 中国现有门店能够产生足够的现金流、为新门店提供支持，公司压力将大为降低。

另一个关键数字是特许经营收入，它在总收入中比重提升，将能帮助公司实现盈亏平衡。今年一季度，公司其他收入为 3580 万元，比 2023 年同期 2600 万元增长 37.5%；增长主要归因于加盟店数量从上年同期的 97 家增加到如今的 302 家。

业绩会上，卢永臣重复强调，现在公司的重点是提高盈利能力、改善经营现金流，以期在 2024 年晚些时候实现企业 EBITDA 收支平衡；推动快速、有资本效率的增长。第一季度精简表现不佳的门店，也是配合这一战略举措。

Tims 中国首席财务官李东详解了成本削减情况：" 食品和包装成本、租金和劳动力成本（占公司自有和经营商店收入的百分比）同比分别降低 1.0 个百分点、0.9 个百分点和 1.3 个百分点。调整后的一般和行政费用占总收入的百分比同比下降了 4.1 个百分点。"

" 展望未来，推动盈利和资本效率增长是一切工作的重中之重，我们将继续优化门店经济效益，推出差异化的定制生鲜食品，以增加客流量，增强供应链能力和效率。"

CEO 卢永臣安抚投资者，公司转向利用特许经营商开店的有效方式，很快就会产生运营现金流。除了与中石化易捷等战略合作伙伴开设约 500 家加盟店，在向个体单位加盟商开放后，已经收到了 3000 份申请。