3万字长文刷屏投资圈，“读懂受益30年”？作者曾管理基金曝光，调仓快如变脸

刚过去的周末，一篇聊宏观经济的 3 万字长文在投资圈刷屏。

这篇文章出自某公募基金前研究总监之手，且作者自称撰写花了 14 个月，" 完全读懂能受益 30 年 "。

（注：原发公众号文章已屏蔽或删除，上图为其他点评文章中截图）

《每日经济新闻》记者注意到，在担任基金经理之前，此文作者寇文红曾从事多年的宏观策略研究。一个尴尬的事实是，宏观策略出身的研究员转型直接炒股，往往业绩都不甚理想。

更令人费解的是，3 万字的长文中，其一边宣扬资产负债表衰退的理论，又在实际管理的基金中，激进投资新能源和成长股；重仓股也是每个季度都在大换血，堪比变脸。

据悉，寇文红已从国联基金离职，下一站去向未知。

掌管两只迷你基

近几年来，研究所大佬们转型进军二级市场，加入公募基金的队伍在不断扩大。

而这一队伍中，宏观策略分析师直接下场操盘的也不在少数，选择做 FOF 的往往业绩大多是中规中矩，而直接炒股的多半是不甚理想。

本次刷屏文章的作者寇文红，曾做过多年的宏观策略研究，也同样遇到了理论很美好，现实很残忍的尴尬。

公开资料显示，寇文红，毕业于北京大学金融学专业，研究生、博士学位，具有基金从业资格，证券从业年限 15 年。2008 年 9 月至 2010 年 12 月曾任光大证券股份有限公司研究所研究员；2010 年 12 月至 2015 年 3 月曾任天治基金管理有限公司研究部研究员。2015 年 3 月加入国联基金，曾担任权益研究总监兼研究部总经理。据悉，寇文红也早已从国联基金离职。

从其管理的基金产品来看，公开资料显示，寇文红于 2019 年 5 月 20 日担任国联新机遇的基金经理，而这也是他亲自下场操作的第一只基金。Wind 数据显示，在他任职的 4 年多时间，该基金的净值下跌了 30.13%，几乎在同类型基金垫底。截至 2023 年年底，国联新机遇的资产管理规模只有 3600 多万元。

注：数据来自 wind

寇文红管理的另一只基金为国联鑫起点基金，于去年 4 月 25 日上任，今年 4 月 26 日卸任，管理时间正好一年。就职期间 A、C 份额还净值跌幅均超过 23%，又是位于同类型基金吊车尾的位置。截至一季度末，该基金的资产规模合计也只有 0.16 亿元。

也就是说，其管理的两只基金都是典型的迷你基金。

变脸般的投资风格

通常，基于基金经理的投资理念和水平，不同基金有不同持仓风格。

而寇文红管理的两只基金，上演的则是每个季度的变脸大戏。

以国联新机遇为例，2019 年 5 月寇文红开始担任该基金的基金经理。该基金当年的二季报显示，该基金的前十大重仓股主要信息技术和材料两大类。

在半年报中，寇文红表示当期策略为 " 不盲目追逐市场热点，严格基于基本面研究，配置估值相对较低、业绩稳定增长、且未来增长空间大的个股 "。

同年三季度末，基金前十大重仓股全部变脸，五粮液、贵州茅台等白酒股进驻。

当期财报中，寇文红在 " 投资策略和运作分析 " 一节表示：" ……坚持上述整体投资思路，只是有时会视情况对周期股、核心资产、科技股的仓位做一些微调。"

果然，仅过了一个季度，白酒股又被踢出局，震安科技、建设机械、牧原股份等成为新宠，前十大重仓股又换了一遍。

2020 年一季度，国联新机遇又改变重仓思路，布局以医药和养殖为主，浙江医药、迈瑞医疗又被选中。

至于投资策略，当期财报中没有直接表达 " 为什么选 "，而是主要谈了应 " 规避 " 哪些行业。

2022 年，该基金对储能情有独钟，2023 年重仓系能源电池。

2023 年 12 月，寇文红从该产品离任。但整体来看，该基金前十大重仓股，基本仍保持了每个季度大换血的节奏。

如最近的 4 份定期财报，鲜少有个股能连续上榜 3 次。

2023 年 4 月下旬，寇文红担任了另一产品——国联鑫起点的基金经理。

该基金当期二季报显示，前十大重仓股重除工业富联外，其余九只股票全部更换。到了 2023 年三季度末，前十大重仓股中仅有中际旭创、集智股份和云赛智联三只股票保留外，其余七只也是全部更换。2023 年底，该基金只持有易普力一家公司。2024 年一季度，前十大重仓股的数量又恢复到八只，除易普力外，其余七只又是新进。

持仓比例方面，该基金也有 " 飘忽不定 " 的现象。季报显示，2023 年二季度末，该基金持仓比例为 93.37%，较上一期小幅上升。同年三季末，持仓比例微幅上升至 93.58%。而去年年底该基金持仓比例陡然降至 5.95%。今年一季度末，该基金的持仓比例也是不到 50%。

" 通常基金经理管理的组合，重仓股都是有过深度研究的，很少出现每个季度会这样快速更替。因为好股票也需要等待上涨时机，并不是买进去就会上涨。快速轮换容易追涨杀跌。" 某公募基金经理表示。

更令人惊叹的是，3 万字的长文中，寇文红一边宣扬着资产负债表衰退的理论，而在实际管理基金时，在新能源和成长股上激进投资。在国联鑫起点基金最近一年连续披露的季度报告里，寇文红多次表示对 TMT 行业坚定看好，投资上主要是人工智能等方向中选择优秀标的进行投资——妥妥的成长风格派。

平心而论，做研究和做投资真的是两码事，二者并不能直接划等号。

每日经济新闻