资管“老将”牛南洁出任副总经理，能否重振东兴证券资管业务？

来源：机构之家

在资管新规全面落地的背景下，券商资管正经历着一场深刻的变革。作为这场变革中的一员，东兴证券近年来在资管业务领域的表现却不尽如人意，业绩持续下滑，市场排名大幅下降。就在行业竞争日趋激烈、转型压力与日俱增之际。7月10日，东兴证券宣布任命资管“老将”牛南洁为公司副总经理，这一人事变动能否为公司陷入困境的资管业务带来转机？

图片系 牛南洁

业绩滑坡：东兴证券的困境与挑战

回顾东兴证券的发展历程，这家成立于2008年的全国性综合类证券公司，由中国东方资产管理股份有限公司作为主要发起人设立。2015年2月26日，东兴证券在上海证券交易所挂牌上市，成为境内首家资产管理公司系上市证券公司。

然而，东兴证券近年来的经营业绩却呈现出波动下滑的趋势。营收从2020年的56.87亿元跌至2022年的34.29亿元，2023年虽回升至47.35亿元，但仍未回到高点。归母净利润同样起伏剧烈，2019年至2021年期间实现16.32%的年复合增长率，达到16.52亿元，但2022年却骤降至5.17亿元，2023年仅小幅回升至8.2亿元。

在公司业绩最为严峻的2022年，东兴证券自营业务遭遇重创，收入由2021年的9.01亿元转为亏损7.03亿元。同时，投行业务、经纪业务和资产管理业务的手续费净收入均呈现不同程度的下滑。以投行业务为例，其手续费净收入从2019年的10.16亿元降至2023年的5.84亿元，跌幅达42.52%。经纪业务手续费净收入也从2019年的6.91亿元下滑至2023年的6.33亿元，虽然降幅相对较小，但仍反映出公司在传统业务领域面临的压力。

资产管理业务手续费净收入的颓势尤为明显，从2019年的3.56亿元降至2023年的2.16亿元，跌幅达39.33%。这一数据不仅反映出东兴证券在资管业务上的困境，也折射出整个证券行业在资管新规实施后面临的转型压力。

根据Wind数据，东兴证券资管业务分部的收入排名从2019年的第10名急剧下滑，2021年更是跌至第41名。虽然2022年和2023年有所回升，分别位列第40名和第33名，但与往日的辉煌相去甚远。

东兴证券资管业务陷入困境的原因错综复杂，既受行业大环境影响，更源于自身经营管理的不足。

首先，资管新规的实施对整个券商行业产生了深远影响。基金业协会的数据清晰地展现了这一政策带来的冲击：2017年末至资管新规过渡期结束的2021年末，券商资管规模从16.52万亿元逐年下滑至7.69万亿元,降幅53%，"去通道"效果显著。然而，值得关注的是，尽管整体规模下降，但以主动管理为代表的集合资管产品规模占比却在稳步提升。从2017年末到2021年末，这一比重从13%攀升至47%，清晰地勾勒出行业向注重主动管理能力方向转型的轨迹。

在这一大背景下,东兴证券的资管业务转型之路显得尤为坎坷。公司资产管理规模由2017年的1,266亿元骤降至2021年的415.01亿元,下降67%,降幅明显超出行业平均水平。这一数据凸显出东兴证券过去对通道业务的高度依赖,以及在"去通道化"转型过程中的不适应。

在行业普遍向主动管理转型的趋势下,东兴证券未能有效提升主动管理能力,这使得东兴证券在激烈的市场竞争中逐渐失去优势地位。

此外,东兴证券在合规风控方面暴露出的短板进一步加剧了其资管业务的困境。2022年2月,北京证监局对东兴证券的处罚公告揭示了公司在开展私募资产管理业务过程中存在的诸多问题,包括资管新规落实不到位、投资管理不规范、风险管控制度缺失等。这些问题不仅反映出公司在适应新规方面的滞后,也暴露了其在业务转型过程中面临的内部管理挑战。

新任副总能否重振资管业务？

在这样的背景下，牛南洁的加入无疑为东兴证券带来了新的希望。作为1971年出生的金融行业资深人士，牛南洁职业生涯横跨银行、基金、资产管理公司等多个金融领域，曾在中国东方资产管理公司担任多个要职，包括总裁办公室副总经理、杭州办事处总经理、风险管理部总经理等。

此外，牛南洁自2024年3月开始担任东兴证券董事，2022年12月开始担任东兴基金董事长。因其拥有丰富的资管经验，推测其担任东兴证券副总经理后将分管资管相关业务。

值得注意的是，牛南洁自2022年12月担任东兴基金董事长以来，该公司的基金管理规模确实取得了不错的增长。根据东方财富Choice数据，东兴基金的管理规模从2022年12月末的266.2亿元（行业排名第103位）增长至2024年6月末的472.4亿元（行业排名第89位）。其中，非货币基金的管理规模更是从138亿元增长至352亿元，排名从第110位上升至第90位。

然而，东兴证券资管业务的复兴之路依然充满挑战。一方面，行业竞争日益激烈，头部券商在资管业务领域的优势愈发明显。大型券商凭借其雄厚的资金实力、广泛的客户基础和强大的研究能力，在产品开发、风险控制和市场拓展等方面占据优势。另一方面，资管新规下的转型压力仍在持续，如何在合规的前提下实现业务创新和规模增长，考验着每一家证券公司的管理智慧和执行能力。

因此，尽管牛南洁在东兴基金的业绩表现令人瞩目，但基金公司和券商资管在业务模式、监管环境和市场定位等方面存在一定差异。牛南洁能否将其在东兴基金的成功经验迁移并应用到东兴证券的资管业务中，并在更为复杂的环境下复制类似的增长，仍有待市场的检验。