邵晓怡执掌中华联合人寿，“新华系”淡出能否解开偿付困局

来源：中国保险家杂志

近日，46岁的财务专家邵晓怡接棒孙玉淳，成为了中华联合人寿的新董事长，这一任职资格尚待监管机构核准。邵晓怡长期从事财务工作，曾担任过建行北京支行会计；普华永道审计经理；中再财险会计师；中国东方资产财务管理部经理、助理总经理，综合计划与战略协同部副总经理等职务。

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邵晓怡接管中华联合人寿，被外界解读为控股股东中国东方资产拟通过提拔其“内部人”，以加强对中华联合人寿的控制力。从邵晓怡的履历上来看，她缺乏在保险行业的深耕，其能力值主要集中在财务管理领域。

中华联合人寿前任董事长孙玉淳，是“新华系”老将。早年，他在新华人寿担任办公室处长、研究发展中心处长，计划财务部总经理助理、企划部总经理，上海分公司总经理，战略管理中心主任、战略总监、总裁助理兼业务管理委员会副主任，新华世纪电子商务公司董事长。

孙玉淳在中华联合人寿总经理、董事长的岗位上，工作近8年之久，但在他的掌舵下，中华联合人寿的发展现状却十分堪忧。公司长期面临严峻亏损，且近年来亏损幅度有增无减；尽管采取了一系列措施，如增资扩股，增发资本补充债券等，但公司的偿付能力一直处于监管的“警戒”位。而且，公司在投资领域也出现了几笔重大失误，进一步加剧了公司的财务风险。

从此前企业的战略选择来看，它以恒添财、福满盈等年金产品作为公司的主力产品，依靠银保渠道，短短几年就快速上了规模，但规模起来之后，它的投资端无法有效匹配其保费的开发成本，尤其是自2022年以来，下行的利率环境和波澜起伏的资本市场，让这种依赖高利率单一保险产品快速起局，将成败押宝于投资端的发展模式，面临着极大的风险。

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而邵晓怡的上任，就是对中华联合人寿过去一段时间的经营战略，进行“纠偏”。待邵晓怡任职资格获批后，其将现任总裁肖灿军搭班子，组成中华联合人寿“邵肖”组合。肖灿军与前董事长一样，亦属于原“新华帮”的，他自1995年开始进入保险业，先后在平安人寿、新华保险任职。在新华保险期间，肖灿军担任过北京分公司业务员、业务主任、营业部经理、支公司经理、分公司营销部经理，总公司个人业务部总经理助理，河北分公司班子成员，河南分公司副总经理，吉林分公司总经理；总公司个人业务部总经理，销售总监、东北区域管理中心总经理。

在中华联合人寿，来自于“新华帮”的高管人员不在少数，包括原董事长孙玉淳、总裁肖灿军，副总裁杨亿、总裁助理兼董事会秘书张雪芹等人，“新华帮”占据了高管总数的半壁江山。

2015年1月，中华联合人寿正式获批筹建，其发起股东为中华联合保险集团、中华联合财险，初始注册资本15亿元，两大股东分别持股80%、20%，两大股东的实控人为中国东方资产。同年11月，该险企正式获批开业。拟任董事长刘显龙、拟任总经理赖军。中华联合财险成立于1986年7月，是国内成立时间最早的财险公司之一（仅次于人保）。

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成立以来，中华人寿的保费收入增速一直处于高速增长的趋势上，从2015年到2023年，其保险业务收入分别为：0.08亿元、1.25亿元、4.35亿元、13.36亿元、20.23亿元、32.73亿元、51.64亿元、65.14亿元、57.39亿元。2014年Q1,31.03亿元。

成立以来，中华联合人寿的盈利能力不太乐观，除成立第二年基本处于盈亏平衡之外（微盈0.05亿），其余年份基本上处于亏损状态。从2017年到2023年，其亏损情况分别为：1.42亿元、1.56亿元、0.57亿元、0.94亿元、0.68亿元、2.51亿元、6.23亿元。2024年Q1，其亏损为0.88亿元。成立至今，该公司已累计亏损15.1亿元。

从数据上来，2022年和2023年，中华联合人寿的亏损幅度大幅提升，主要是源于两个方面：一方面，保险业务体量提升导致营销成本快速上升，另一方面，其投资端方面，受利率下行以及权益投资市场波动影响，其2021年到2023年，投资收益逐渐缩水。2023年，中国联合人寿实现投资收益4.43亿元，这一数据，仅为2022年投资收益的74.2%、2021年的66.6%。

业务的快速增长与投资的拉跨，快速消耗着中华联合人寿的资本金，使其偿付能力持续下滑，已经接近了监管关注红线范围。自公司成立以来，中华联合人寿已先后4次发起增资，其中3次增资成功，合计补充资本14亿元，较其最初拟增资金额还差1亿元。截至2024年Q1,其核心和综合偿付能力充足率分别降至71.47%和125.26%。据中华联合人寿偿付能力报告预测，其到2024年Q2，偿付能力还会进一步下滑。预计核心、综合偿付能力将分别降至68.74%、122.03%，分别环比下滑2.73%、3.23%。这已经是非常逼近警戒位了。

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从资产规模来看，该公司总资产整体呈现稳步上升的趋势，但2020年起增速略降。今年Q1中华联合人寿资产总规模达355.14亿元，环比增长11.6%，增速环比下降9.59个百分点。

在资产质量方面，在宏观经济下行、地产违约频发、信用风险持续暴露、利率持续下行、资本市场跌跌不休的市场环境下，中华联合人寿的资产质量前景堪忧。尤其值得一提的是，其部分投资资产已经出现了逾期或违约风险。数据显示，2023年以来，公司新增了2笔关注类信托计划，涉及金额1.83亿元，均为商业地产项目，其中，一笔信托计划的投资，实质交易对手方为远洋集团控股有限公司，目前违约账面余额为0.44亿元，减值计提规模仅为100万元。

截至2023年末，中华人寿持有的1笔公司债、1笔不动产投资计划及6笔信托计划出现违约或逾期，涉及账面成本10.71亿元，账面余额9.40亿元。这些项目的底层资产，主要涉及部分出险的房地产企业，如阳光城、泰禾、融创等相关项目。目前，公司针对这些出现逾期或违约风险的项目已计提减值1.09亿元，减值计提比例仅约为10%。

在这样一个时间节点上，女将邵晓怡上任扛大梁者，她面临的挑战是十分艰巨的。首先，要解决的就是公司投资端的问题，需要快速提升公司投资端的盈利水平；其次，就是在报行合一的条件下，公司在银保短的业务收入已经严重缩水，这就需要在短时间内，快速、准确地调整公司的产品和业务机构，等等。

随着“邵肖”配的落地，中华联合人寿能够挣脱偿付能力的泥潭吗？让我们拭目以待吧。