网红景区，也不赚钱

2024 年，文旅市场依旧火热。

网红城市淄博热度高居不下，哈尔滨、阿勒泰接棒成为顶流。

不过，对去年刚刚打了一场翻身仗的景区公司来说，今年的日子却并不好过。

根据已披露的半年业绩预告，长白山（603099.SH）上半年预计录得净利润 2000 万元 -2300 万元，同比增加 63.27%-87.76%，而曲江文旅（600706.SH）、桂林旅游（000978.SZ）、西安旅游（000610.SZ）、张家界（000430.SZ）等一众上市景区却出现由盈转亏或亏损扩大的局面。

景区业绩分化，长白山增长最猛

哈尔滨爆火带动冰雪游持续升温，去年长白山实现营收 6.2 亿元，同比增长 218.73%；净利润 1.38 亿元，同比增长 340.59%，结束连亏三年的窘境，并录得自上市以来的最佳业绩。

今年，长白山延续热度，上半年，其预计实现收入 2.55 亿元，同比上涨 51.8%；净利润为 2000 万元 -2300 万元，同比增加 63.27%-87.76%。

长白山指出，业绩增加主要是由于旅游人数增加。长白山管委会披露，截至 5 月底，今年长白山主景区共接待游客 74.5 万人次，同比增比 99.5%。

其在资本市场表现也一路上扬，今年初，长白山盘中一度创下 40.45 元 / 股的历史高点，市值超百亿元。截至 7 月 17 日收盘，长白山股价报 21.62 元，年初至今累计涨幅达 50.99%，一改过去数年 10 元以内的股价情况。

有上市旅企人士告诉时代财经，预计今后两年长白山的获客量还会有较大增长空间，" 许多人都在等沈白高铁的开通，开通后北京到长白山仅仅需要 4 小时，将带动京津冀客源。" 其指出，长白山的 " 翻红 " 主要靠的是交通改善、优化业务结构、丰富冰雪旅游产品，不断模糊传统淡旺季的分界。

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除长白山外，经营风景区客运索道运输的三特索道（002159.SZ），以及建设、经营水族馆为主的大连圣亚（600593.SH）也实现盈利，前者录得净利润为 6000 万元 -9000 万元，同比增加 18%-77%；后者预计录得净利润 1015 万元 -1523 万元，同比下降 21%-47%。

与长白山强势增长的局面不同，今年上半年数家公司的业绩却亮起了红灯。

曲江文旅、桂林旅游、西藏旅游（600749.SH）三家旅游景区企业均预计录得亏损，其中曲江文旅亏损额度最大，预计 2024 年上半年归母净利为亏损 1.5 亿元 -1.8 亿元。

张家界、西安旅游、云南旅游（002059.SZ）延续亏损局面。其中，张家界预计录得亏损 5800 万元 -6300 万元，同比扩大 41%-53%；西安旅游录得亏损 5100 万元 -6960 万元，同比扩大 1.5%-39%。

对于业绩下滑，不少景区公司都提及了客流量减少带来的影响。

西藏旅游在业绩预亏公告中称，2024 年上半年，国内旅游趋于常态化，同时出入境游复苏趋势明显，对国内长线游市场形成一定的替代效应，上半年景区整体游客接待量较去年同期基本持平。张家界也在此前的一季报中提到，亏损较上年同期增加的主要原因是本期接待购票人数同比有所减少。

黄山旅游此前也披露，今年一季度净利润录得 0.25 亿元，同比减少超六成，利润下滑主要是有效购票人数减少所致。

受坏账和计提影响，张家界、曲江文旅持续亏损

除了客流影响，有景区公司则是因项目投资收益不及预期、应收账款成坏账等拖累业绩。

此外，近几年景区公司开始探索增量业务，摆脱过度依赖传统的客运业务，从观光游向休闲度假游转型。但由于处在培育期或市场反响不如预期，也对上市公司业绩带来影响。

西安旅游就指出，公司 2024 年上半年度预计亏损原因主要系公司酒店板块新拓展店面尚处于爬坡期或未开业，且刚性固定成本费用较高。峨眉山此前在财报中也提及，其演艺项目 " 只有峨眉山 " 实景演艺经营业绩未达预期，项目公司云上旅投在去年亏损 2.28 亿元。

而作为去年为数不多未能实现扭亏的景区公司，张家界今年亏损进一步扩大，主因仍是 " 老大难 " 大庸古城。

2024 年上半年，张家界预计大庸古城项目亏损 6400 万元。2023 年，由于大庸古城公司折旧摊销及财务费用原因，大庸古城项目就已录得亏损 2.49 亿元。

一边是常年的折旧摊销，另一边大庸古城还因为招商等问题尚未正式全面运营。此前张家界证券代表人员就曾表示，目前还在尽力寻找合作伙伴，内部对该项目的收益问题也 " 很急 "。去年 4 月，张家界曾与大连万达集团达成合作，拟围绕大庸古城项目进行招商运营等方面的合作，但随后合作协议失效。

西安的曲江文旅则是因应收账款坏账而陷入亏损困境。

拥有大唐不夜城、大唐芙蓉园等网红景区运营权，曲江文旅并不愁客流，财报显示，在 2023 年度曲江文旅 15 亿元营收中，景区运营管理业务约占 64.18%。今年以来，社交平台上关于大唐不夜城景区客流量大的讨论亦不少。

曲江文旅称，上半年预计亏损的原因是本期应收账款预期信用损失模型较上年同期发生变动，导致计提坏账准备金额增加。

事实上，2023 年，曲江文旅就已上演业绩 " 变脸 "，因坏账增加约 1.92 亿元，导致全年业绩录得亏损。截至 2023 年末，曲江文旅应收账款账面达到 14.55 亿元，其中坏账准备金额 4.22 亿元，账面价值 10.33 亿元，占公司总资产比例的 28.38%。

根据财报，应收账款的主要欠款方西安曲江新区事业资产管理中心是大唐芙蓉园、大唐不夜城景区等核心景区的委托方，为曲江文旅实际控制人曲江新区管理委员会下属事业单位。此前，曲江文旅就应收账款金额巨大的问题回复上交所称，欠款方不存在信用风险，并承诺将加强与这些单位的沟通协商，以加大催收力度。

大笔坏账不仅拖累了业绩，也影响了昔日 " 妖股 " 的股价表现。4 月以来，曲江文旅股价一路震荡下跌，截至 7 月 17 日收盘报 9.14 元 / 股，年内累计跌幅近 38%。

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此外，今年 4 月曲江文旅发布公告称，收到商洛市商州区监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》，对公司董事长耿琳实施留置；今年 6 月，由于公司业绩预告披露的归母净利润及扣非后净利润与年度报告数据存在较大差异，曲江文旅及耿琳等收到陕西证监局警示函。

今年以来，旅游业整体进入常态。有不愿具名的旅游从业者对时代财经指出，经历过 2023 年的 " 报复性增长 "，上半年酒店住宿业、邮轮业均出现明显回落，" 今年暑期对旅游业是一个不小的挑战。"

浦银国际近期在研报中就指出，2024 年上半年，酒店行业受到恶劣天气、消费者预算缩减、酒店价格竞争以及高基数的压力，入住率以及平均房价承压。

上述从业者指出，今年暑期旅游价格上涨的问题或较往年有所缓解，目前机票、高端星级酒店的价格上涨动力均不足。7 月 15 日，去哪儿提供的数据显示，今年暑期旅游市场呈现 " 量涨价跌 " 的态势，截至目前暑期国内机票平均支付价格较去年同期下降 6%。