“美联储降息交易”和“特朗普交易”双重利好，美国区域性银行股的春天来了？

进入7月后，随着美联储降息预期的改变以及美国前总统、共和党候选人特朗普再次赢得美国大选概率越来越高，市场的交易逻辑似乎一夜发生改变：美股板块发生剧烈轮动，科技股大幅回调，周期股、小盘股强势反弹；年初一度流行，但已歇火多时的美债陡峭化交易重新火热。

同样迎来转机的还有此前几度暴雷的美国区域银行。在“美联储降息交易”和“特朗普交易”的共同加持下，美股追踪区域银行股的交易所交易基金（ETF）过去七个交易日上涨了17%。但看到利好因素的同时，分析师也认为，美国区域银行股的前景仍充满不确定性。

区域银行股ETF过去七个交易日上涨17%

追踪美股区域银行股的SPDR标普区域银行股ETF（KRE）在过去七个交易日上涨了17%，使得今年至今的累计涨幅扩大至逾8%。上周，包括PNC金融集团（PNC Financial Group）和美国合众银行（US Bancorp）在内的几家知名区域银行个股也飙升。

这背后无疑离不开美联储降息预期的加持。美联储主席鲍威尔美东时间本周一再度表示，今年第二季度的三个美国通胀数据“在一定程度上增加了信心”，即通胀的上升速度可能会放缓。

美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)在最新采访中也称，过去三个月的通胀数据叠加美国劳动力市场环境逐渐降温的迹象， 让我们更接近我们所期待的通胀降温趋势。他称，“我确实认为，在某个时候，我们将需要作出决定，不是放弃限制性政策立场，而是以一种减轻政策限制程度的方式降低利率。”

美联储理事沃勒(Christopher Waller)称，“虽然我不认为我们已达到最终目标，但我确实认为我们正在接近适合降息的时机。”作为美联储内部公认的鹰派人物，沃勒在两个月前还表示，希望看到几个月的良好数据以支持降息，并暗示12月之前可能没有必要降息。但他如今已改口称，最近有关劳动力市场环境和通胀的数据表明，在控制通胀方面已恢复进展，这为9月降息提供了路径。17日，芝商所的美联储观察工具（Fed Watch）显示，市场认为9月降息“百分百”板上钉钉，而12月底前可能第二次降息。

在经历了两年的紧缩政策后，货币政策即将放松将极大缓解美国区域银行压力，这些银行一直在努力应对高利率对其利润和借款人的影响。

CFRA地区银行分析师雅克姆（Alexander Yokum）表示，如果美联储开始降息，区域银行将立即看到更多的压力缓解迹象，因为这至少会降低区域银行需要向储户支付的利率。同时，较低的利率也将“有利于商业地产，特别是办公楼，以及证券投资组合”。相较于大型银行，区域银行在商业地产领域的风险敞口更大，也是此前区域银行频频暴雷的重要原因之一。

前景仍充满不确定性

尽管最近出现了一轮乐观情绪，但目前这些区域银行仍面临着许多挑战。美东时间周二至周三，大型区域性银行PNC、美国合众银行和公民金融（Citizens Financial）公布了第二季度业绩，显示净利息收入较去年同期下降。

净利息收入是银行从贷款中获得的收益与向存款支付的利息之差，是衡量银行盈利能力的关键指标，且区域性银行比大行们更依赖于这一收入。虽然业绩并不理想，但过去五个交易日，上述三家银行的股价仍分别飙升了9.3%、11%和11.6%。

这些银行的高管们均对今年下半年和2025年的前景预期发表乐观看法。美国合众银行的首席财务官斯特恩（John Stern）周三称：“我们对降息（给我们带来的）定价感到满意。”PNC的首席执行官丹查克（Bill Demchak）周二也表示，“我们正朝着2025年创纪录的净利息收入增长方向迈进。”

公民金融注销了更多与商业办公室相关的贷款，季度利润同比下降18%，但该行首席执行官范索恩（Bruce Van Saun）称，“我们已为这次冲击做好了准备。”他并补充，“一旦美联储开始下调利率，盈利情况很可能向另一个方向发展。”

马瑞纳克警示称，区域银行的股票仍可能很快出现“有意义的回调”，就像过去一年发生的数次那样。“市场眼下就是如此短期导向，以至于投资者可能今天（周四）还非常喜欢银行股，到周五可能又突然会讨厌它们。”