金价冲高几家欢喜几家愁：零售市场“看多买少”矿企却集体赚翻

黄金价格高涨，零售市场却持续冷清。

财联社记者走访深圳水贝黄金交易市场了解到，尽管市场人头攒动，但多位商家透露，以前水贝的客人以批发为主，主要靠“走量”；而目前水贝市场里则是散客、零售居多，且看得多、买得少。

“金价太高，现在（黄金）原料市场过剩。旧金回收回来，提纯成为原料都卖不出去。”一位水贝黄金原料销售商向财联社记者表示。

周大生（002867.SZ）证券部工作人员亦向以投资者身份致电的财联社记者表示，“三、四月份时也能看到终端动销因金价连续大涨受到一些抑制”。

在此情况下，黄金市场颇有“冰火两重天”意味。展望后市，多位受访人士认为金价或将持续上涨，产业链“冰火两重天”或仍将持续。

黄金品牌销售遇冷

工作日下午，水贝金座、水贝壹号等大型商场负一层的零售市场人头攒动，人气并未因金价不断冲高滑落。不过，高人气似乎并未带来更高收益。

（水贝市场人气旺 财联社记者摄）

“看着人不少，其实好多是旅游来闲逛，水贝现在已经成景点啦。”一位档口老板向财联社记者无奈表示，“看得多，买得少”。

不同于旺季期间对待散客较为冷淡的态度，财联社记者询价的多家水贝档口老板大都十分热情，当记者提出想要购买柜台没有摆放的款式时，多位老板表示可以去楼上面向批发客户的展厅挑选，并表示价格可以“抹零”。

财联社记者随其中一位售卖K金珍珠首饰的店主来到其位于水贝壹号一楼的展厅，发现该展厅内未有其他散客或批发商，该店主主动打出了吊牌价1.2折的“批发价”，称“现在没什么客人，给你跟批发客户一个价”。

一位档口主向财联社记者表示，看起来水贝负一层卖场很多人，但由于水贝很多零售柜台是一米多的，每个一米多的柜台就有一两个销售人员，其中很大一部分都是柜台人员；过来游逛的散客都是三五成群，站在柜台前面，不熟悉这里的人就觉得人流很大、人气很旺。“你来我们楼上展厅看看，真的没什么批发客人。”

“尽管目前是淡季，但对比往年同期，我们出原料的数据真的很差。料商手上都是原料，没有款。”水贝一位上游黄金料商向财联社记者表示，自从三月份开始金价大涨到现在，业务收缩很厉害。由于水贝的素金首饰报价都是原料价格+工费，原料价格大涨，工费不变，导致产品价格直线上升，客人变得很少。

“水贝现在批发也很难做，正在向零售转型”，上述人士进一步表示，随着信息越来越透明，地方金店价格对比水贝没有优势，很多中小型黄金、首饰店经营困难，批发客人减少。

金价不断走高，黄金投资属性占领上风，诸多消费者们对品牌商们的溢价认可度相对降低。记者于7月17日走访位于深圳市南山区核心商圈的茂业百货发现，晚上8时左右商场的多家品牌金店内几乎没有客人。

（深圳市南山区茂业百货一层 财联社记者摄）

7月17日，水贝市场的金价在572元/克，而周大福（01929.HK）、六福珠宝、潮宏基(002345.SZ)、周六福等品牌足金饰品类均报价753元/克，周生生足金饰品境内零售价格冲至754元/克，达历史高位。景蓝金价查询网数据显示，去年同期多数品牌金价在586元/克左右。

在此情况下，不少品牌商开始打折，“以量换价”。上述周大生证券部人士透露，从二季度看，受到金价上涨影响，一些消费者转向观望，这是行业里的普遍情况，加盟商和金店也在想办法去拉动终端动销，或是为了让消费者打消价格的顾虑，普遍选择给出折扣，但具体折扣范围有多大是根据不同的区域或商圈特点去做调整。

财联社记者了解到，目前品牌商们的促销方式以定价产品打折及计重产品克减为主，折扣多以8折-9折为主，克减价格则在20-120元不等。尽管已经拿出诚意，但相较于水贝的价格仍有较大差距，“如果是周大福、周生生（00116.HK）这类有自己工厂的品牌商还好，周大生、周六福等品牌本来就源自水贝，目前也会有部分货和水贝零售款式相似，受到水贝零售的影响会更大。”一位水贝“代购”告诉财联社记者。

值得注意的是，上述南山茂业百货中的周六福已正式撤柜，财联社记者向南山茂业工作人员核实情况时，对方表示，合同到期，已经撤柜几个月了，“可能生意不好做吧”。

（周六福撤柜，暂未有新首饰商入驻 财联社记者摄）

今年以来，黄金门店关店带来的负面消息不绝于耳，6月，有媒体报道称，河南新乡长垣五家周大生金店在半个月前同时闭店，而不少本地居民在这些店内存放了黄金和钱款，保守估计涉及金额达数百万元；3月，有媒体报道称，北京一家中国黄金（600916.SH）店铺倒闭，5000万客户黄金实物被卷走。

金价高位盘整或持续增压零售商

六月底以来，国际金价连涨三周后一举再次刷新最高价。Wind数据显示，7月17日，伦敦现货黄金盘中触及2483.76美元/盎司，COMEX黄金期货盘中突破2488.4美元/盎司，均创历史新高。

星图金融研究院研究员武泽伟向财联社记者表示，美联储发言软化，市场对美联储9月降息的预期不断升温，名义利率下行带动的实际利率下降成为助推金价上涨的最主要因素。并且随着特朗普与拜登就美国总统宝座展开激烈角逐，地缘政治不确定性上升增加了对配置黄金的需求。

拉长时间周期可见金价一路飙升。截至7月17日，伦敦金现年内涨幅一度达20%；沪金17日早盘价升至581元/克，较年初480元/克左右涨幅约100元/克。

不断推高的金价致使黄金产业链上下游企业境遇分化。

一方面，上游矿企上半年业绩普遍预增。赤峰黄金（600988.SH）上半年净利同比预增124.39%-137.21%，山东黄金（600547.SH）、湖南黄金（002155.SZ）和紫金矿业（2899 HK）上半年净利同比预增均超40%；西部黄金（601069.SH）预计H1净利同比扭亏为盈。环比表现方面，赤峰黄金Q2净利环比预增148%-168%，湖南黄金Q2净利环比预增41.36%-75.93%，紫金矿业Q2净利环比预增32%-47%。

据了解，因产出的黄金按上海黄金交易所实时价格卖出，金价处高位对黄金采矿类企业业绩有正向影响。上述上市公司在业绩变动归因表述中也多提及“黄金产量及销售价格较上年同期上升”“产品价格上涨”。

另一方面，下游黄金品牌零售商营收情况堪忧。周大福公布的2024年4月1日至5月31日未经审核的主要经营数据显示，其零售值较去年同期下降20.2%，其中，占集团零售值近九成的内地零售值同比下降18.8%。此外同店销售和同店销量均出现了较大幅度下滑。

实际上，品牌金店的利润并不高。如2023年中国黄金563.64亿元的营收，利润不足10亿元；老凤祥（600612.SH）714.36亿元的营收，利润只有22.14亿元；周大生2023年的营收是2019年的3倍，但利润仅从9.91亿元增加到了13.16亿元。潮宏基（002345.SZ）2021年至2023年传统黄金首饰的毛利率分别为10.13% 、9.23%、8.73%，呈逐年下降态势。

“金价的持续性高企或将对黄金零售品牌的经营产生一定的压力。”北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明向财联社记者表示，对于黄金零售，更多的还是首饰为主，在不考虑保值投资的情况下，销售与价格往往呈现反比关联，而金价的历史性走高，也使得大多数普通人难以适从。

武泽伟认为，金价上行，大量消费者转向购买投资金条等，黄金首饰不温不火，银行等竞争对手可能更受青睐，黄金店的盈利就会受到影响。

展望后市，金价上涨行情会否持续？

在宋云明看来，近年来黄金牛市的基石“世界局势的不稳定性”仍未改变，预计本轮国际金价突破2500美元/盎司的可能性较高。

宋云明进一步表示，从技术方面来看，黄金高位宽幅调整了两个多月的时间，始终维持在2280美元/盎司这一支撑水平的上方，磨灭了空头的信心，随着全球黄金ETF需求复苏，机构投资者对黄金多头的兴趣支撑了金价的上涨趋势。

品牌零售商的销售表现或难言乐观，潜在影响亦不容忽视。武泽伟表示，金价高位盘整就会在很大程度抑制消费者的购买意愿，导致零售不佳，并且作为一种高流转的商品，如果黄金商品压货严重，就会对黄金零售品牌现金流产生较大压力。