加盟竞争“白热化”，“新茶饮”强化供应链谋出海

7 月 24 日，被称为 " 新茶饮第一股 " 的奈雪的茶（02150.HK）股价继续大跌 3.72%，报收 1.81 港元 / 股，市值仅剩 31 亿港元。而对比三年前，奈雪的茶港股上市首日，其市值曾高达 323 亿港元。

奈雪的茶的股价表现只是新茶饮赛道风光不再的一个缩影：7 月中旬，茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶和喜茶等中高端茶饮品牌陆续推出了 9.9 元的饮品套餐优惠；7 月 18 日，奈雪的茶公告表示已关停 48 间直营店，今年将陆续关闭部分表现不佳的门店。

7 月 23 日，一位国内头部消费品风投基金的创始合伙人向经济观察网记者表示，在客单价逐渐走低的趋势下，门店注定要采取薄利多销的策略，这让资本对新茶饮品牌的供应链提出了更高的要求，也让行业的竞争壁垒变高了。

01 资本市场降温

" 奈雪的茶主要做的是社交场景茶饮，需要大门店的高额租金和人力维护成本，但它如今陷入盈利压力的困境，就需要通过关店来节流开源。"7 月 23 日，上述风投基金合伙人向记者表示。

他同时称，茶百道（02555.HK）的主要收入来源是向加盟店销售货品及设备，由于直营门店面临的成本压力，今年冲击港股的新茶饮品牌有近 90% 的收入均来源于加盟商门店。

事实上，茶百道也让业内注意到了加盟模式的赚钱能力。相关公告显示，2023 年奈雪的茶与茶百道的营业收入均在 50 亿元左右，茶百道的净利润高达 10 亿元，而奈雪的茶净利润仅为 0.21 亿元。

今年初，蜜雪冰城、古茗、茶百道和沪上阿姨等四家茶饮品牌，陆续向港交所递交招股书。另外，茶颜悦色、霸王茶姬等国风茶饮亦有下半年冲击港股的计划。

7 月 3 日，据港交所官网信息，古茗、蜜雪冰城的招股书均已失效。作为新消费赛道曾经风光无限的 " 宠儿 "，新茶饮的资本热度已明显退潮。

据天眼查数据统计，2021 年新茶饮赛道资本云集，披露融资总金额超过 83.22 亿元，但至 2022 年，新茶饮融资总金额仅有 46 亿元，再到 2023 年，情况已急转直下，赛道融资总金额已断崖式下跌至 14.44 亿元。

让资本慎重考量的原因，还有已上市的奈雪的茶和茶百道的股价表现。上市三年来，奈雪的茶股价从未超过发行价，市值更是从最高峰的 323 亿港元下跌至如今的 31 亿港元。相同的情况，茶百道也未能幸免：4 月 23 日，茶百道上市首日市值就蒸发约 70 亿港元。

新茶饮企业的扩张步伐，也已疲态尽显。7 月 18 日，奈雪的茶披露业绩公告称，第二季度内，公司关停 48 间直营门店，关停门店分布在新一线与二线城市。对此，奈雪的茶表示，2024 年全年新开直营门店规模将低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳之直营门店，以此提振现有直营门店表现。

02 加盟竞争 " 白热化 "

" 说直白点儿，加盟商就是在充实公司的供应链，与直营店相比，加盟店最大的优势是不会占用集团资金，经营毛利率普遍能达到 30% 左右。"7 月 22 日，一位河南郑州的蜜雪冰城经营顾问向经济观察网记者表示，公司会向加盟商收取加盟费用及售卖设备原材料，同时会收取广宣及部分电器家具费用、培训服务及运营管理费用等，首次开店的单店缴纳费用就在 20 万元以上。

从招股书来看，截至 2023 年三季度末，沪上阿姨、蜜雪冰城的门店规模分别为 7297 家、3.6 万家；截至 2023 年末，茶百道、古茗的门店规模分别为 7801 家和 9001 家。其中，各公司加盟门店的数量占比均超过 99%。

因此，如何从加盟商中赚取更多的利润，成为新茶饮企业经营的关键性问题。7 月 23 日，一位经营独立茶饮品牌的业内人士向记者表示，新茶饮的竞争打法就是通过加盟政策的差异来抢夺加盟商，不少茶饮品牌都已降低了实际加盟的门槛。

" 古茗的加盟政策是最超前的，它可以让加盟商分期支付各类前期合作费用。仅去年一年，古茗就激增了近 3000 家门店。" 一位茶百道华南区域的加盟商向记者表示，茶百道的门店模式几乎全为加盟店，而古茗的迅速扩张会抢夺同区域内市场重合度高的加盟门店客源，让门店的收入及经营利润率承压。

7 月 22 日，一位大消费领域的产业基金合伙人向经济观察网记者表示，古茗分期支付资金开店的加盟策略，使得公司需要延期才可完全收回合作费用，分期支付的超前加盟方式对公司的资金流动性要求更高。

记者注意到，截至 2023 年三季度末，古茗资产总额为 42.72 亿元，负债总额为 40.67 亿元，资产负债率高达 95%。

实际上，加盟模式的泡沫也在逐渐破裂。据番茄资本《餐饮新质增长力报告》数据，截至 2024 年 4 月 1 日，全国茶饮类营业中门店数约为 41.3 万家，2023 年至 2024 年 3 月关店门店数约为 22.1 万家。

" 真正能赚上钱的，是早期竞争没那么激烈时入局的加盟商。" 上述茶百道加盟商向记者表示，如今加盟店的利润空间并不高，且要配合总部购买物料并定期参与优惠活动，同区域间的门店竞争也已是白热化。

03 向供应链要增长

" 在微利时代，供应链永远是增长的源头。" 上述产业基金合伙人向记者表示，目前，蜜雪冰城搭建了业内最完备的供应链体系，从长远来看，供应链会是新茶饮赛道下半场决胜的关键。

招股书显示，截至 2023 年 9 月，蜜雪冰城已建立 252 亩智能制造中央产业园，拥有 13 万平方米的全自动化生产车间，形成河南、海南、广西、重庆、安徽五大生产基地。此外，蜜雪冰城计划新增多个供应链产业园建设项目，且拟新建 30 个省级分仓和前置仓，结合焦作、成都、佛山、沈阳和乌鲁木齐五大中央配送中心，搭建多级分仓体系。

" 公司在成都设立了亚洲总部，方便将自产的果酱、茶叶、乳制品和咖啡豆等原材料，从成都的交通网络运往全国或就近出海。"7 月 22 日，一位蜜雪冰城的经营分析岗位人士向经济观察网记者表示，公司通过授权客户使用公司商标在当地开设门店的合作形式，陆续向老挝、新加坡、马来西亚、菲律宾、柬埔寨、日本等东南亚国家发展。

在激烈的赛道竞争压力中，新茶饮品牌将目光坚定投向了海外增量市场。茶百道也将 2024 年视为 " 出海元年 "，奈雪的茶、喜茶、霸王茶姬、甜啦啦等均在加速布局海外市场。

" 出海首要解决的问题就是原材料的供应。蜜雪冰城有全球的供应商资源，采购成本会明显低于同行。" 上述蜜雪冰城经营分析岗位人士向记者表示，当前的普遍做法是将国内生产的主要原材料运送出海，再在当地采买其余需求量不大的原料。