油价和金价，为何双双下跌？

国内成品油迎来年内第五降。

根据国家发展改革委消息，新一轮成品油调价窗口于 7 月 25 日 24 时开启。具体来看，本次油价调整后，折合每升 92 号汽油下调 0.11 元，95 号下调 0.12 元。

以油箱容量为 50L 的家用轿车为例，加满一箱 92 号汽油，将少花 5.5 元。

无独有偶，黄金价格也迎来走低。

东方财富数据显示，截至 7 月 25 日 15:00，上海黄金交易所期货价格为 555.68 元 / 克，较前一日收盘价 569.64 元 / 克，跌超 11.06 元，跌幅达 1.95%。7 月 25 日 21:00，沪金期货夜间开盘再跌，跌至 554.86 元 / 克。

无论是油价的小幅下调，还是金价的骤然下跌，金价、油价双双走低都牵动着市场的心。

而近期，油价、金价双双下跌，这是为何？

加油站，时代财经王莹岭 / 摄

油价或将继续下调

今年以来，国内成品油价已经历十四轮调整，呈现 " 七涨四跌三搁浅 " 格局，整体涨多跌少。涨跌互抵后，年内汽、柴油标准品分别整体上涨 700 元 / 吨、675 元 / 吨。

进入下半年以来，7 月初油价迎来了首轮上涨，涨幅达 110 元 / 吨，这使得 92 号汽油几乎全部地区突破了 8 元 / 升，好在本轮油价迎来大幅下跌，打破油价连涨局势之后，迎来下半年首跌局。

本轮调价后，部分地区 92 号汽油零售限价跌回 "7 元时代 "。

今年初以来国际原油期货价格走势，图源央视财经

此轮油价为何回调？

据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（7 月 11 日— 7 月 24 日），受需求低迷、原油库存充裕、地缘政治溢价削减等因素影响，国际油价震荡下降。

wind 数据显示，7 月 11 日，美油 8 月合约报 82.84 美元 / 桶，布油 9 月合约报 85.50 美元 / 桶。而在本轮成品油调价周期内，国际油价出现多次小幅下跌，7 月 23 日，国际油价全线下跌，美油 9 月合约跌 1.19%，报 77.47 美元 / 桶。布油 9 月合约跌 1.03%，报 81.55 美元 / 桶。

截至 7 月 25 日收盘，2024 年 9 月美油报 78.28 美元 / 桶，涨幅 0.89%；2024 年 9 月布伦特原油报 82.37 美元 / 桶，涨幅 0.81%。但整体较 7 月 11 日看，仍处于低位。

据央视财经，国家发展改革委价格监测中心表示，短期内国际油价出现窄幅震荡下行，一方面是由于近期欧美经济数据疲弱，原油需求增长动力不足。

具体来看，欧元区 7 月 PMI 指数降至年内最低 45.6，美国近三月制造业 PMI 指数连续下降，分别为 49.2、48.7 和 48.5，市场对原油需求前景持悲观态度。

另一方面，近两周美国商业库存虽略有下滑，但仍然处于 4.4 亿吨高位，对油价产生抑制。此外，巴以双方持续开展谈判，地缘政治溢价削减。近期多个国际投资机构下调了后期原油价格预估。

图源：图虫创意

隆众资讯原油分析师李彦告诉时代财经，在本轮计价周期内，国际油价趋弱，一方面，由于国际经济数据比较疲软，市场信心不足，带来利空情绪；另一方面，以色列、巴勒斯坦谈判正在推进，中东地缘局势有所缓和。

此外，李彦表示，近期美国枪击事件后，拜登宣布退出新一届美国总统选举，也引发市场关注，" 可以说，若特朗普胜选，其政策利空油价的因素偏强，市场存在潜在担忧情绪。近期油价短线承压，也与此有一定关系，但毕竟大选结局尚早，这一事件或难对当下形成持久影响。"

国际油价后市怎么走？

下一次调价窗口将在 8 月 8 日 24 时开启，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将呈现下调的趋势。

李彦表示，展望后市，近期市场对经济和需求前景的担忧情绪仍难消除，且中东局势出现一定缓和迹象，利空压力有所增强，叠加此前油价走跌积累的跌幅，预计下一轮成品油调价下调的概率较大。

" 不过，从下半年来看，不会出现大幅崩塌式下滑。" 李彦对时代财经进一步指出，鉴于欧佩克减产仍在延续，供应端仍处于偏紧格局，再叠加地缘局势的不稳定性没有完全消除，整体供应不会有大幅增长，油价不会出现深跌。

" 很长时间以来，国际原油价格都在 80 美元每桶左右，上下浮动 10%，未来短期内也将在这个区间波动。" 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉时代财经，" 油价美元指数、国际地缘政治、对美国经济的预期等因素的综合影响，但比起这些，俄乌冲突还是最主要的影响因素。本身的产业链成本就会将油价支撑维持在 80 美元每桶左右。"

金价大起大落

比起油价在本轮成品油调价周期内的小幅震荡下调，金价在近期呈现出 " 大起大落 " 的走势，刺激着市场敏感的心。

在本周四 ( 7 月 25 日 ) 的欧市早盘，现货黄金价格维持日内跌势，目前金价位于 2372 美元 / 盎司附近，日内大跌近 25 美元。

从国内黄金期货来看，7 月 25 日 21:00，沪金期货夜间开盘再跌，跌至 554.86 元 / 克。

同日，周大福、六福珠宝、谢瑞麟等国内首饰黄金也在 728 元 / 克附近。

国内黄金品牌 7 月 25 日金价

而在此前，7 月 16 日，特朗普集会枪击事件发生后，黄金市场开始躁动。

当天，现货黄金价格被推升至 2468.70 美元 / 盎司，日内上涨 46.55 美元，涨幅 1.92%，再度刷新此前 5 月份创下的历史最高纪录。17 日，现货黄金盘中再度刷新纪录，达 2474.85 美元 / 盎司。当日，沪金期货曾录得 581.5 元 / 克，国内首饰黄金也一度飙升至 750 元 / 克附近，涨幅近 20 元每克。

可以说，本轮金价的大起大落来得太过迅速。价格在数日之间，起伏接近百美元。

金价在 6 月 -7 月单月内呈现 " 大起大落 " 趋势，图源上海黄金期货交易所

对此，广东南方黄金市场研究员高级研究员宋蒋圳告诉时代财经，本轮黄金价格的大涨大跌，主要是受市场对美联储降息预期的影响。

宋蒋圳分析，近期美联储主席鲍威尔在国会证词 " 转鸽 "，叠加美国经济数据的疲软，增强了美联储降息的希望。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则告诉时代财经，" 近期黄金价格高位回落，主要是由于近期‘特朗普交易’升温，美国长债利率与美元反弹；另一方面，地缘政治影响短期减弱也使金价出现回落；此外，黄金在经历短期强劲反弹后部分投资者选择获利了结等影响。"

据了解，所谓 " 特朗普交易 "，就是投资者押注特朗普胜选美国总统，据此预判后市走势而采取的交易行动。

事实上，在特朗普遇刺事件导致其胜选美国总统的预期大幅走高之后，随之带动的 " 特朗普交易 " 正在搅动美国市场。

彭 / 博社 17 日梳理指出，目前市场投资者的共识是，特朗普第二任期会进一步放松市场监管且加强贸易保护主义。

从股市上看，特朗普的政策倾向利好银行股、能源股和医疗健康股等；从实际操作看，不少投资者正在转换投资组合，撤离科技巨头转而投向上述区块。债市方面，摩根士丹利等机构提醒投资者当心美国高通胀持续和长期国债收益率的上升。汇市中，美元近期整体保持强势，不过特朗普选中的竞选搭档、副总统候选人万斯此前曾表达过美元汇率下降有利于美国出口的看法。

" 不过从目前的趋势来看，黄金也面临一定逆风。" 周茂华补充道，由于美国面临粘性通胀，美债供需失衡，无风险利率或将继续维持高位。此外，地缘冲突影响边际减弱，也会对黄金市场走向造成一定影响。在目前不确定性较高的市场环境下，投资者需注意防范波动风险。

不过，从长期来看，国际机构对黄金仍然看涨。

当地时间周一（7 月 22 日），Lina Thomas 等高盛分析师发布报告指出，高盛维持对黄金的看涨立场，并预测到 2025 年金价将达到 2700 美元，比现货价格高出约 12.6%。

此外，该报告指出，中国市场实物黄金需求仍占主导地位。考虑到中国消费者对于价格的高度敏感，高盛预计，上海黄金交易所（SGE）金价每下跌 10%，中国实物黄金需求就会增加 16%。

深圳水贝黄金交易市场，时代财经王莹岭 / 摄

" 目前黄金处于历史较高水平，影响黄金价格走势不确定性因素仍然较多，对投资者专业性要求较高，从稳健投资角度，投资者需要理性投资、多元化投资组合。" 周茂华指出。