“挤压式增长”继续？超10家白酒公司披露半年报，中高端品牌保持稳健

近期，白酒上市公司陆续发布半年报。

据证券时报记者统计，截至目前，已有12家白酒上市公司披露了2024年半年报，8家录得营收增长，9家录得归母净利润增长。其中，贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒、水井坊等酒企今年上半年营收及归母净利润均实现双位数增长。

对于今年上半年白酒行业情况，分析人士指出，白酒行业整体处于调整期，行业挤压式竞争加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍在恢复阶段，尤其次高端及以上产品需求有待恢复。

中高端白酒保持稳健

从目前已披露半年报的A股白酒企业来看，今年上半年，白酒行业业绩分化愈发明显。

从营收增速来看，今世缘以22.35%的增速在已披露半年报的A股白酒企业中位列第一。今世缘半年报显示，公司实现营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%；归属于上市公司股东的净利润24.61亿元，同比增长20.08%。

今世缘此前披露2024年全年经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右，对应营收、净利分别同比增长21%、18%。上半年公司营收、净利润同比增速超出全年增速目标，为全年业绩目标的实现打下坚实基础。

首创证券认为，中长期看，今世缘持续推进产品全价位带布局，江苏省内加强渠道精耕，省外市场拓展稳步推进，市占率仍有较大提升空间。公司在步入后百亿时代，有望延续良好的经营韧性及增长势能。

迎驾贡酒营收增速排名第二，今年上半年营收及归母净利润分别同比增长20.44%、29.59%。信达证券认为，公司安徽省内市场基础较为牢固，渠道进一步精耕细作，洞6、洞9有望维持高增。随着皖北等区域扩张，品牌势能有望进一步夯实。

从营收规模来看，贵州茅台上半年营业总收入达834.51亿元，保持第一位。贵州茅台今年上半年的营业总收入及归母净利润增幅也达到17.56%、15.88%。东兴证券认为，贵州茅台上半年收入稳定增长给与市场较强的增长信心。去年11月公司对飞天、五星进行调价，预计提价对销售收入贡献5%—6%，加上非标产品投放继续增长，以及系列酒持续高增长，公司保持稳定增长可期。

山西汾酒上半年营收和净利润仍保持较快增长，但二季度增速明显放缓。8月27日晚间，山西汾酒发布2024年半年报。上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.6%；实现归母净利84.1亿元，同比增长24.3%。其中，二季度实现营业总收入74.08亿元，增速滑落到17.1%，实现归母净利润21.47亿元，增速则滑落到10.2%，低于市场预期。

“挤压式增长”特征愈发明显

中高端白酒的业绩整体保持稳健，但也有部分酒企上半年业绩大幅下降，甚至出现亏损。

分析人士指出，白酒行业继续保持挤压式增长，存量竞争态势加速演进，呈现出市场份额集中化、品牌竞争白热化、价格竞争激烈化、产区发展规模化等特征，行业强分化趋势明显。

水井坊在半年报中也提到，2024年以来，白酒行业面临着较大挑战，挤压式存量竞争的态势仍在持续，“库存高企”的问题较为突出；与此同时，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显，行业集中度不断提升。

具体来看，今年上半年，部分酒企业绩出现大幅下滑。岩石股份的半年报显示，公司实现营业总收入1.91亿元，同比减少77.32%；归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损7738万元，上年同期为5351万元。

岩石股份表示，2024年上半年白酒行业的整体复苏未达预期。终端动销整体放缓，消费增长动能不足，产品价格倒挂成为行业普遍现象。白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压。公司亦受此行业环境的影响。

皇台酒业此前也发布业绩预告称，预计上半年归母净亏损300万至500万元，相比去年同期盈利303.85万元，由盈转亏。皇台酒业称，为加大市场推广力度，公司的销售费用和管理费用较去年同期都有所增加，但白酒行业竞争日渐剧烈，对公司的经营造成了压力。

审时度势，迎接市场变化

下半年是白酒行业调整的关键期，也是完成2024年目标任务的攻坚期，多家酒企提出，将根据市场变化，多措并举提振信心、稳定市场。

对下半年的工作，贵州茅台曾表示，必须看清“时”与“势”，运用“道”与“术”，以强大的战略定力高质量穿越本轮周期。看清“时”与“势”，要正确认识“三期叠加”复杂市场形势下蕴含的本质规律。“道”的层面要主动向“新商务”转型，做好“三个转型”，即客群转型、场景转型、服务转型。“术”的层面，要围绕“四个聚焦”打，即产品要聚焦“单品”打、渠道要聚焦“协同”打、品牌要聚焦“价值”打、终端要聚焦“服务”打。

水井坊在半年报中提出，公司将进一步对重点市场进行细分，以城市为单位制定生意计划，并下沉到区县及客户，进行精细化管理。同时，聚焦高端产品线，优化产品结构，不断提升高端产品的市场地位和消费者认可度。

舍得酒业表示，下半年，公司将积极践行老酒战略，坚定“一核四维”核心思想，持续强化老酒标准体系、老酒生产技术支撑体系、老酒科创体系、老酒表达体系建设，构建“标准领先、认知优势、支撑优势、体验优势”，夯实“坛贮老酒市场化的开创者、引领者形象”；按照“品牌向上、渠道向下”的总体规划，多维度提升“品牌力、渠道力、产品力、组织力”，坚定不移打造大单品、坚定不移提升高端份额、坚定不移推动全国化布局与区域深耕并举、坚定不移推动品牌走向国际化