文 | 雷达财经，作者 | 肖洒，编辑 | 深海
连续盈利的理想汽车，上半年放慢了赚钱步伐。
近日，理想汽车公布 2024 年第二季度财报。数据显示，第二季度公司营收达到 317 亿元，同比增长 10.6%；同期净利润达 11 亿元，同比下滑 52.3%。
盈利下滑，主要是 4 月份的降价和理想汽车 L6 低价车型销量增加，拉低了毛利率。对应的，理想汽车二季度的车辆毛利率为 18.7%，同比、环比均有所下滑。
二季度，理想整体毛利率为 19.5%，而 2023 年第二季度为 21.8%，2024 年第一季度为 20.6%。毛利率较 2023 年第二季度和 2024 年第一季度下降主要由于车辆毛利率下降。理想汽车创始人、董事长兼 CEO 李想曾公开表示，健康门槛为毛利率 20 个点。
整个上半年，理想汽车经营利润由去年同期盈利 20 亿元，转为亏损 1.17 亿元。好在靠着 14.39 亿元利息收入及投资收益净额撑住了盈利局面，上半年归属于理想汽车普通股股东的净利润为 16.95 亿元。
经历了 MEGA 市场表现受挫、全系产品调价等事件后，今年上半年理想汽车累计交付新车 18.90 万辆，同比增长 35.8%，堪称强劲。但这这次业绩会上，管理层下调了全年销量指引至 50 万辆，较年初定的目标少了 30 万辆。
另外考虑到和华为 " 鸿蒙智行 " 在 SUV 领域的全面竞争，以及再次尝试纯电车型的不确定性，理想还远没到庆功的时候。花旗发布研究报告称，由于 BEV（纯电动）车型的销售放缓，不利的供需关系，将理想汽车未来两年毛利率下调，并预计 2025 年有估值下调风险。
研发人员少了 1300 余人
天眼查资料显示，理想汽车是一家智能新能源汽车研发商，专注于提供智能交通工具研发和服务。
2023 年，理想汽车度过了业绩大丰收的一年，全年公司实现收入总额为 1238.5 亿元，并实现首次年度盈利，净利润达 118.1 亿元，成为中国首个实现年度盈利的新势力车企。
但进入 2024 年，形势发生变化，一季度理想收入与净利润环比大幅下跌，经营利润转为亏损 5.85 亿元，这一远逊预期的成绩在公布后引发公司股价大跌。
面对业绩 " 翻车 "，理想迅速展开了一系列人员、价格和目标方面的调整。首先是降本方面，4 月初理想汽车就传出了裁员的消息，但很快遭到了公司的否认。
到了 5 月中旬，多家媒体报道称，" 五一 " 假期之后，理想内部正在进行新一轮全公司的人员优化，整体优化比例超过 18%。2023 年财报显示，理想汽车近 3.16 万人，按照优化比例来计算，这轮优化涉及超过 5600 人。
相比上一次的迅速否认，理想汽车并未置评这次有关裁员的报道。从财报来看，理想确实进行了裁员。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司共有 30,899 名雇员；截至 2023 年 12 月 31 日，公司共有 31591 名雇员。
以此计算，半年时间理想汽车雇员总体 " 缩编 "692 人。其中研发人员是裁员的重灾区，2024 年上半年末，理想汽车研发人员为 5373 人，较上一年末的 6726 人减少了 1300 余人。
理想的降本增效也发挥出了作用。财报显示，由于雇员薪酬减少的原因，二季度的研发费用环比减少 0.7%；同时由于营销及促销活动以及雇员薪酬减少，该季度的的销售、一般及管理费用，也环比一季度元减少 5.5%。
二季度理想另一大动作，就是低价车型上市、降价加入价格战。
4 月 18 日，理想 L6 正式上市。新车推出 Pro 和 Max 两个版本，售价分别为 24.98 万元和 27.98 万元，成为理想汽车旗下首款售价低于 30 万元的车型。
4 月 22 日，理想针对旗下全系车型进行官降，降价幅度为 1.8 万至 3 万元，并向降价前购买新款车型包括理想 Mega、2024 年款 L 系列的车主通过补差价的方式进行赔偿，公司对理想 Mega 车主补贴现金 3 万元，L 系列车主补贴现金 1.5 万元至 2 万元。
其中低价车型理想 L6 自上市后，对理想交付量的贡献持续增加，上市 3 个月累计交付突破 5 万辆，并在 6 月实现单月交付量首破 2 万辆。
不过，销量的增长并没拉动毛利率的增长。数据显示，理想汽车第二季度毛利率为 19.5%，较去年同期下降了 2.3 个百分点，较今年一季度下降了 1.1 个百分点；第二季度，理想的车辆毛利率为 18.7%，而 2023 年第二季度为 21%，2024 年第一季度为 19.3%。
去年的春季媒体沟通会上，李想曾表示，理想汽车作为智能电动车企业，20% 的毛利率是企业健康发展的门槛。
但随着今年以来毛利率进一步下滑，导致理想汽车去年原本向上的盈利势头掉头向下。数据显示，第二季度营收达到 317 亿元，同比增长 10.6%；净利润达 11 亿元，同比下滑 52.3%；调整后净利润为 15 亿元，同比下降 44.9%。
对此，理想汽车 CFO 李铁在财报电话会上表达了信心，称随着规模效应的优化以及销售政策的调整，第三季度理想的车辆毛利率预计回升一些，达到 19% 以上，总体毛利率预计会回到 20% 以上。
招商证券也认为，理想第三季改善确定程度高。主要由于理想 L6 爆发带动第三季总销售量按季大升，规模效应增强推动毛利率改善。另外，第二季裁员等降本增效令费用率较上月明显下降。如下半年持续见效，第三季的费用率将持续下行，令盈利能力改善。
不过，该行认为第四季理想仍存在不确定因素，因为公司缺乏重磅新品，加上如果同行积极扩张，公司或会被逼降价防守。
明年将发布纯电车型
今年 3 月 1 日，理想汽车推出了旗下首款纯电 MPV 车型理想 Mega，但该车一上市就引发了有关其外形、价格和销量方面的质疑。
新车上市 20 天后，李想发布内部信，就理想 MEGA 近期受到的一系列质疑进行反思。他直言，公司对理想 MEGA 市场节奏把控的失误以及对于销量的过度关注，是导致该车型遭受质疑的主因。
理想 MEGA 失利后，公司及时多番调整并延缓推出纯电产品。
但在此事影响之下，理想大幅下调了年度销量目标。最初李想在 2024 年 2 月宣布，将 2024 年的销量目标提高到 80 万辆。不过理想官方在 3 月将全年销量指引，从 80 万辆下调至 56-64 万辆。
二季报后的业绩会上，公司管理层称，如果今年下半年乘用车市场健康发展，有信心完成全年 50 万辆汽车的交付。
对此，高盛发布研究报告称，管理层对第三季汽车销售指引达 14.5 万辆至 15.5 万辆，而收入会达 394 亿元人民币至 422 亿元人民币。该行指出，管理层在业务会议中下调全年销量指引至 50 万辆，符合该行预期。
只是，在下半年没有新车上市的情况下，理想要实现全年 50 万辆的交付也非易事。有分析指出，目前理想 L6 的同级车型正愈发增多，价格也优于理想 L6，其老对手问界推出 24.98 万元起的问界 M7 Pro 争夺市场份额。
而在纯电方面，理想原本计划下半年将有三款纯电 SUV 上市，但 MEGA 表现不佳后，公司已推迟至 2025 年上半年发布全新纯电产品。
据理想汽车总裁马东辉透露，纯电产品研发整体进度正常，目前已经完成多次小批量样车测试生产，整车生产厂房已建设完毕。
再次卷土重来，李想对纯电的期待仍旧很高，称希望可以通过两年左右的时间进入到高端纯电产品的第一梯队。
为此，李想强调接下来需要解决好两个问题，一个是产品的造型设计，另外一个是在纯电产品交付时能够向用户提供超过 2000 座的超充站。
但需要注意的是，纯电车辆销售的增速并不高。乘联会数据显示，7 月我国狭义插混销量 31.8 万辆，同比增长 73%，环比增长 3%；增程式批发 12.2 万辆、同比增长 115%，环比增长 5%。相较而言，7 月纯电动车批发销量 50.5 万辆，同环比分别增长 0.9% 和 9%。
业内认为，纯电增速持续放缓，份额或被插混反超。在这一背景下，有机构并不看好理想再次进军纯电市场。
花旗发布研究报告称，由于 BEV 车型的销售放缓，不利的供需关系，将理想汽车 2025 和 2026 年的毛利率预测分别下调 0.1 个百分点和 0.8 个百分点至 18.8% 和 17.9%，目标价由 113.8 元降至 100.7 港元，并料 2025 年有估值下调风险。
竞争对手越来越多
就在理想准备二次发力纯电车型的时候，其大本营增程赛道却不断涌入强敌。
首当其冲的，便是同样主打增程式车型的华为 " 鸿蒙智行 "。近期，随着华为与江淮汽车合作打造的第二款车型智界 R7 亮相，华为鸿蒙智行车型已增至 6 款，即与赛力斯合作的问界 M5、问界 M7、问界 M9，与奇瑞合作的智界 S7、智界 R7 以及与北汽蓝谷合作的享界 S9。
理想汽车高价车型理想 L9 与 L8 在市场竞争中多大程度受到问界 M9 的影响，目前尚无法量化。但从销量来看，根据机构统计，L9 与 L8 在一季度的销量分别还有约 2.4 万辆和 2.1 万辆，二季度 L9 与 L8 在该季的销量却下滑至约 2 万辆、1.6 万辆。
除此之外，今年以来还有多家纯电车企宣布将推出增程车型。8 月 21 日，在阿维塔增程技术发布会上，阿维塔科技发布增程技术昆仑增程，并将于年内发布多款纯电与增程动力车型。
同一日，在吉利汽车今年中期业绩发布会上也传出消息，极氪大型旗舰 SUV 车型将搭载两种动力形式，包括纯电和超级电混，预计明年第四季度发布。据介绍，极氪超级电混系统是融合纯电、插混和增程技术优势的新动力形式。
更早之前，5 月，大众汽车宣布将扩大插电式混合动力车型的产品阵容；6 月，广汽埃安总经理古惠南透露，广汽埃安将补齐插电混动、增程等车型，计划明年择机上市。
另据财联社消息，小米汽车规划的第三款车为增程 SUV 车型，主打家用，将在 2026 年上市。
在业内看来，除了增程式电动车销量更好，纯电动技术不成熟也是车企 " 杀入 " 混动阵营的原因。
万联证券投资顾问屈放表示，车企布局插混汽车一方面与国外纯电汽车增速放缓有关，另一方面也与国内市场需求增长有关；插混汽车曾经被认为是纯电动车的过渡阶段，但由于纯电动车的技术尚未完全成熟，市场才会选择实用性更加的插混车。
随着更多的品牌加入，增程混动赛道越来越拥挤，无疑竞争也愈发激烈。作为早期主打增程式的车企，理想早早就吃到了增程市场的红利，但现在却需要面对更多竞争对手来抢食 " 蛋糕 " 的现状。
谈及当下的市场竞争，业绩会上李想表示，" 鸿蒙智行是理想在市场上最强劲的对手，我们认为双方会长期健康地共存下去。"
但理想的对手，不仅仅只有华为。未来，理想将交出怎样的答卷？雷达财经将继续关注。
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