美股挺过“夏日风暴”，但这一次全靠“标普493”

随着夏季的“股市大抛售”逐渐退潮，美股已收复了大部分跌幅。标普500指数中除去“科技七巨头”的其他493只成分股显示出了其在市场动荡中的韧性，成功带动标普500指数实现复苏。

从房地产到公用事业，再到必需消费品，这些传统行业的股票正在成为市场的新宠。

“七巨头”的时代落幕？

在过去两年中，受益于强劲的利润增长和人工智能领域的广泛布局给投资者带来的吸引力，英伟达和微软等科技巨头一直是股市上涨的主要推动力。

然而，随着对经济增长放缓的担忧以及美联储即将开启降息周期，投资者开始转向房地产、公用事业和必需消费品等行业。

自7月16日标普500指数达到顶峰以来，所谓的“七大科技股”——英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、Meta Platforms和特斯拉大多表现不佳，彭博七大科技股指数下跌5.3%。

同期，标普500指数仅下跌不到1%，主要受权重较大的科技股拖累，而“七巨头”以外其他公司的上涨为其抵消了大部分跌幅。

“标普493”的崛起

在这种背景下，那些通常不活跃的行业反而表现出色，自7月16日以来房地产和公用事业均上涨了11%。

彭博情报股票策略师Michael Caspe表示：

“投资者喜欢关注那些盈利从下滑转为增长的公司。这在某种程度上让他们远离科技股，转向其他曾被抛弃的493只股票。”

分析指出，是市场对货币政策宽松的预期助长了这种转变。当前，科技巨头花在AI计算设备上的巨额支出引发了市场对其利润率的担忧，尤其是到目前为止，几乎没有迹象表明这些支出能带来足够的收入增长。与此同时，其他行业的盈利前景正在改善。

例如，医疗保健行业在连续七个季度利润下滑后，第二季度的利润增长了16%。分析预计这种增长将持续到今年年底，2025年第一季度的利润增长将达到45%。

仍看好科技股

尽管如此，有分析称，这种市场轮动是否只是昙花一现，还是一个长期趋势，很可能取决于经济的走向。美联储本周的政策动向将为市场提供重要线索，当前交易员们对央行降息25个基点还是50个基点的看法仍存在分歧。

Riverfront Investment Group全球股票首席投资官Adam Grossman认为，将“开始展现领导力的股票”是那些“将从更高的经济增长和更低的利率中受益的周期性股票”。尽管如此，大型科技股仍然是其公司最大仓位的的配置股。

Truist Advisory Services的联席首席投资官Keith Lerner则认为，如果存在不确定性，投资者可能会继续为增长前景支付溢价。如果经济继续放缓，防御性行业将继续表现良好。但科技股无论是在放缓还是稳定的环境中都会表现不错。

数据显示，科技巨头的盈利依然强劲，但增长速度较过去几年有所放缓。而当时的快速增长得益于稳定的销售增长和对效率的关注，而这也导致了整个行业的数十万人被裁员。

“七大科技股”第二季度的利润增长为36%，较前三个季度的50%以上有所下降。根据Bloomberg Intelligence的数据，预计未来四个季度的盈利增长将在17%到20%之间。

尽管低迷的经济已经降低了许多科技股的市盈率，但与过去十年的平均值相比，它们仍然偏高。例如，微软的市盈率为32倍，较7月份的35倍高点下降，但远高于过去十年的平均25倍。

波士顿合作伙伴全球市场研究主管Michael Mullaney也认为，尽管像英伟达这样的与人工智能相关的股票的繁荣引发了与互联网泡沫时期的比较，但这并不意味着科技股不会继续表现良好：

“其他493家公司的较低估值可能会吸引一些买家，但这并不意味着投资者应该完全放弃科技股。这些公司正在大量赚钱，这与2000年的情况有很大的不同。”