广发策略：市场情绪被引爆推荐关注半导体、机械设备等景气成长类资产

访客 2024-09-29 18:06:06 7622 抢沙发

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　　报告摘要

　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、锂电、半导体、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、煤炭、有色金属和基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，钢铁、COMEX黄金期货价格、COMEX白银期货价格、铜价周环比上行，甲醇、天然橡胶现货价周环比继续上行。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比上升，8月太阳能电池产量同比上行，挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比下行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比大幅上行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30大中城市商品房周成交面积同比继续下跌。推荐关注金融支持经济高质量发展一系列政策出台后受财政资金重点支持的内需方向，包括半导体（国产替代）、机械设备等景气成长类资产和银行、煤炭板块中的红利资产；同时建议关注随全球降息周期落地，景气回暖的基础化工、有色金属等，以及出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。

　　行业拥挤度：大金融情绪回暖。

　　估值：（1）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值扩张。其中，主板扩张幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为非银金融、计算机、医药生物。PE（TTM）分位数扩张幅度较小的行业为社会服务、有色金属、房地产。（3）根据wind数据，本周股权风险溢价从上周3.29%下降到本周2.62%，股市收益率从上周5.33%下降到本周4.70%。

　　流动性：市场情绪被引爆，机构资金转大幅流入。根据wind数据，一级市场方面，本周IPO规模为28亿元，前一周为8亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入43亿元，上周净流入54亿元，交易费用108亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为1.61%，前一周为0.99%；机构资金流入543亿元，前一周流出15亿元。本周限售股解禁346亿元，前一周限售股解禁237亿元，预计下周限售股解禁649亿元。

　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

　　报告正文

　　一、中观景气度重要变化

　　（一）行业整体情况

　　本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、锂电、半导体、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、煤炭、有色金属和基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，钢铁、COMEX黄金期货价格、COMEX白银期货价格、铜价周环比上行，甲醇、天然橡胶现货价周环比继续上行。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比上升，8月太阳能电池产量同比上行，挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比下行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比大幅上行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30大中城市商品房周成交面积同比继续下跌。推荐关注金融支持经济高质量发展一系列政策出台后受财政资金重点支持的内需方向，包括半导体（国产替代）、机械设备等景气成长类资产和银行、煤炭板块中的红利资产；同时建议关注随全球降息周期落地，景气回暖的基础化工、有色金属等，以及出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。

　　（二）上游周期

　　1.钢铁

　　截至9月27日，铁矿石现货价为734.00元/吨，周环比继续上行，截至9月26日，螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3340.00元/吨，周环比继续上行。截至9月27日，高炉开工率78.25 %，周环比持平。

　　2.金属

　　本周贵金属和稀土金属价格一致性上涨。截至9月26日，COMEX黄金期货结算价2694.90美元/盎司，周环比上行，周内高点刷新价格记录。COMEX白银期货结算价32.34美元/盎司，周环比上行，截至9月27日，铜价7.90万元/吨，周环比涨幅较明显。稀土金属方面，截至9月26日，氧化镨钕最低价415.00元/千克，周环比上行，氧化铽价格5845.00元/千克，周环比上行，镝价格2255.00元/千克，周环比上行。

　　（三）中游制造

　　1.锂电&光伏

　　锂电方面，截至9月27日，正极磷酸铁锂周均价3.27万元/吨，周环比上升，三元6系周均12.15万元/吨，周环比不变。负极材料周均价3.92万元/吨，周环比不变。光伏方面，截至9月25日，多晶硅（致密料）现货周均价40.00元/千克，周环比不变，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）现货周均价0.28元/瓦，周环比保持不变。

　　（四）下游消费

　　1.汽车

　　8月汽车销量245.33万辆，当月同比下行5.00%，8月汽车产量251.13万辆，当月同比下行2.30%。其中，8月乘用车产量222.15万辆，当月同比下行2.35%，8月乘用车销量218.14万辆，当月同比下行4.02%，8月新能源汽车销量110.00万辆，当月同比上行29.98%，8月新能源汽车产量110.50万辆，当月同比上行38.13%。电池方面，8月动力电池和储能电池产量为101300.00兆瓦时，当月同比上行36.80%。

　　（五）TMT

　　1.半导体

　　价格方面，截至9月26日，DRAM（DDR34Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.90美元/片，周环比保持不变，NAND（Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价2.14美元/片，周环比上行。业绩方面，台股IC制造营收8月同比上行28.98%，IC设计营收同比上行3.62%，IC封装测试营收同比上行49.80%

　　（六）金融地产链

　　1.房地产

　　价格方面，8月百城住宅价格指数同比上行1.76%。产销方面，8月房地产开发投资完成额累计同比下行10.20%，房屋新开工面积累计同比下滑22.50%，房屋竣工面积累计同比下滑23.60%，商品房销售额累计同比下行18.00%。截至9月22日，30大中城市商品房成交面积128.71万平方米，同比下行55.65%。库存方面，8月商品房待售面积累计同比上行13.90%。

二、本周重点行业拥挤度的表现

　　（一）中证红利：本周近一年拥挤度分位数为：81.2%，环比增加10.0百分点

　　（二）TMT：本周近一年拥挤度分位数为：38.7%，环比减少0.8百分点；

　　（三）半导体：本周近一年拥挤度分位数为：27.0%，环比减少8.8百分点；

　　（四）电网设备：本周近一年拥挤度分位数为：61.6%，环比减少20.0百分点；

　　（五）创新药：本周近一年拥挤度分位数为：79.5%，环比增加9.5百分点；

　　（六）银行：本周近一年拥挤度分位数为：86.6%，环比增加20.0百分点；

　　（七）房地产：本周近一年拥挤度分位数为：94.1%，环比减少2.1百分点；

　　（八）工业金属：本周近一年拥挤度分位数为：55.8%，环比减少17.5百分点。

三、本周估值变化

　　注：若无特殊说明，各估值指标分位数均指2010年以来。

　　市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值扩张。其中，主板估值扩张幅度最大。大类行业来看，本周所有行业均估值扩张，其中，服务业、必需消费、中游材料估值扩张幅度较大。宽基指数看，本周指数普遍估值扩张，其中，中证A50、上证50、沪深300扩张幅度较大。