高盛观点引发华尔街激辩：美股是否会迎来“失落的十年”？

高盛日前曾预测，标普500指数未来十年的年化名义总回报率将仅有3%，这一预测引起了华尔街巨大反响，多数分析师驳斥了这一观点。

高盛首席美国股票策略师David Kostin在一份报告中指出，到2034年，标准普尔500指数的年化名义总回报率为3%，这一预期低于6%的普遍预期，“这个范围大致符合我们所估计的95%置信区间，反映了预测未来所固有的不确定性。”

此言一出，有很多华尔街人士对其预测提出了质疑。例如，上周摩根大通资产管理公司预计，美国大型股“未来10-15年的年化回报率将达到6.7%”。

摩根大通资管的首席全球策略师David Kelly表示，“我对未来十年的数据比他们的更有信心。”他指出，尽管市盈率会下降，但更健康的宏观层面和企业基本面将为投资者提供更稳定的资本配置时机。该行还指出，乐观情绪来自于他们预计人工智能会带来收入增长和利润率提升，尤其是那些在技术上巨额投资的大型公司。

对提高生产率、强劲利润率和健康盈利增长的预期最近一直是热门话题。Yardeni Research的创始人Ed Yardeni也预计，这些趋势将在未来几年推动股价走高。

Yardeni认为，“在我们看来，即便是高盛最乐观的预测也可能不够乐观。如果生产率增长的繁荣持续到年底，并进入2030年代，那么预计标普500指数的平均年回报率至少应该匹配实现自1990年代初的6%-7%。如若包含股息再投资，那么回报率应该更接近11%。”

Yardeni还补充道，“在我们看来，如果企业获利和派息继续以稳健的步伐增长，美国股市不太可能出现失去的十年。”

Datatrek Research的联合创始人Nicholas Colas对目前股市的现状和未来走势感到鼓舞，他认为，“标普500指数开始了下一个十年，其中充满了世界级的盈利公司，还有更多的公司正在筹备中。估值反映了这一点，但他们无法知道未来会发生什么。”

Colas称，“未来十年，标普500指数的回报率将至少达到10.6%的长期平均水平，甚至可能更高。”

Colas还指出，回报率低于3%的历史案例，总是有非常具体的因素来解释，例如大萧条、20世纪70年代的石油危机及其后续影响，以及全球金融危机，低回报率都与这些灾难性事件有关联。

“历史表明，只有在非常非常糟糕的事情发生时，回报率才会达到3%或更低。虽然我们依赖于媒体对高盛研究的报道，但我们没有读到任何概述其研究人员所设想的危机的内容。如果没有，他们的结论很难与近一个世纪的历史数据相吻合。”

还有分析师对高盛的观点半信半疑。Ritholtz Wealth Management的Ben Carlson称，“在10年的时间里看到如此低的回报率是罕见的，但这是可能发生的。在所有滚动的10年期年回报率中，仅有近一成的回报率为3%或更低。”