迈瑞医疗三季报：全球化布局优势凸显，稳健增长引领未来

随着上市公司三季报披露工作基本完成，今年前三季度企业的经营情况逐渐浮出水面，备受市场的关注的医疗器械龙头公司迈瑞医疗，再次凭借全球化市场布局和持续不断的高研发投入实现了业绩的稳健增长。对此，有业内人士指出，“国际化和创新是海外龙头的核心战略。”

值得一提的是，结合最新的国际化率等核心指标来看，迈瑞医疗正在直追海外龙头。

多产线全球化布局

前三季度再次稳健增长

10月29日，迈瑞医疗发布的2024年三季报显示，公司前三季度再次实现稳健增长，实现营业收入294.85亿元，同比增长7.99%；归母净利润106.37亿元，同比增长8.16%。其中，国内市场前三季度增长接近2%，国际市场前三季度增长则超过18%。

具体来看，欧洲市场第三季度同比增长近30%，延续了今年上半年的复苏态势。对此，迈瑞医疗方面表示，“各主要西欧国家均增长显著，预计欧洲全年有望维持高速增长。”发展中国家市场同样增长迅猛，第三季度增长超过20%，尤其是印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区增长显著，增长达32%。迈瑞医疗同样表示，“预计发展中国家市场全年有望保持快速增长。”

分业务来看，迈瑞医疗全球化布局的优势则更加凸显。

迈瑞医疗作为中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商，为全球市场提供医疗器械产品，主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域。今年前三季度，公司的体外诊断产线表现最为亮眼，增长超过20%。其中，国际体外诊断产线增长超过30%，国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升，化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌并成为市场第三。

医学影像产线方面，得益于公司去年底上市的全身应用超高端超声Resona A20放量，该产线前三季度增长超过10%。目前，国内超声的终端采购仍处于低谷，公司优势凸显，市占率进一步提升。

此外，公司的生命信息与支持产线因招标采购推迟，从而使得国内生命信息与支持产线下滑。但国际部分的表现亮眼，同期增长超过10%。据了解，国际生命信息与支持产线正在引领公司全面突破海外高端战略客户，目前该产线的产品和IT方案已经在英国、法国、西班牙、巴西、沙特等国家排名第一的顶尖医院得到了应用，并通过这些窗口医院来带动该地区其他高端客户的突破。

境外业务连续放量

国际化率直追海外龙头

迈瑞医疗的全球化布局符合全球医药龙头公司发展的规律。据西南证券研究，国际化布局能够打开成长空间，海外龙头的国际化率（境外收入占比）自90年代起逐年提升，目前占比约50%，国内厂商的国际化率则多分布在30%以下。而以2023年财报数据来看，迈瑞医疗已和国内大多数厂商拉开了差距。

数据显示，2023年度医疗器械行业营收超百亿的上市公司有三家，迈瑞医疗的国际化率达39%，在这三家龙头公司中排名第一，另外两家分别是15%和2%。即使放在整个医疗器械行业，迈瑞医疗的国际化率同样居前。

这也是迈瑞医疗长期坚守全球化布局的结果。据公告，迈瑞医疗于2018年登陆创业板，当年公司的境外业务收入35.18亿元，国际化率仅为25.58%。对此，公司董事长李西廷在当年财报中表示，“我们希望以A股上市为契机，整合公司全球范围内的现有科研、技术、管理、销售等资源优势，进一步深化全球市场业务布局，完善并拓展公司在医疗器械行业的纵深布局。”

在此之后的2019年度至2023年度，迈瑞医疗深化全球化布局的效果持续显现，境外收入持续快速增长，分别达到70.22亿元、99.16亿元、100.10亿元、116.98亿元和135.50亿元。截至2023年度，公司的国际化率已提升至38.79%，相较2018年度提升了13.21个百分点。

在2018年财报中，李西廷董事长还进一步明确，“在三大产品线中，以生命信息与支持产品为基石，以体外诊断产品为推动力，以医学影像产品为拓展，以微创外科等新兴领域为新的增长探索点，持续致力于进一步提高研发创新能力和降低医疗成本，在保持公司产品性价比优势的基础上，积极面对国外竞争对手的挑战，实现长期稳健发展。”而在深化全球化布局下，公司自上市至今都实现了稳健发展。数据显示，公司2023年度境外收入相比2018年度增幅达285.17%，而同期公司的总收入和境内收入增幅分别为153.99%和108.90%，境外收入对总收入的明显提振。

可以看到，全球化布局已经成为迈瑞医疗稳健增长的重要基石。

坚持高研发投入

境外收入持续增长可期

在今年三季报中，迈瑞医疗把业绩稳健增长的原因归结为受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，而结合公司历年财报来看，其境外收入的持续增长同样离不开海外市场高端客户群的逐步扩容。

仅在2023年，迈瑞医疗在生命信息与支持领域即突破了接近300家全新高端客户，包括西班牙排名前五、成立于1787年的圣卡洛斯临床医院、波黑最大的私立医院ASA医院和塞浦路斯最高端的整形医院欧洲整形外科中心等。在体外诊断领域和医学影像领域，公司分别突破了超过450家和200家全新高端客户。今年上半年，公司在上述三大领域再次迎来突破，分别有近40家、近140家和近60家全新高端客户。

进一步分析来看，高端客户群的不断突破主要取决于迈瑞医疗的创新产品和解决方案。

2023年，迈瑞团队用瑞智联生态系统向德国某大学医院演示了完整的产品解决方案和工作流程，从而打动了该院信息科和临床科室。这打破了原有设备服务商垄断。据了解，瑞智联生态系统是迈瑞响应智慧医院建设推出的IT解决方案，可以帮助医疗机构实现床旁信息整合等。

这背后离不开迈瑞医疗高研发投入的支撑。财报数据显示，自2018年至2023年，公司研发投入持续增长，分别为14.20亿元、16.49亿元、20.96亿元、27.26亿元、31.91亿元和37.79亿元。公司始终践行着行业龙头的担当，每年度的研发费用规模在申万120余家医疗器械公司中均排名第一。

最新财报显示，今年前三季度，迈瑞医疗斥资25.92亿元进行研发投入，再度领跑行业。这也使得公司产品不断丰富，持续创新迭代，尤其在高端领域不断实现突破。据悉，第三季度，公司在体外诊断领域即推出了弓形虫抗体检测试剂盒、巨细胞病毒抗体检测试剂盒和风疹病毒抗体检测试剂盒等化学发光免疫分析试剂10项，丙氨酸氨基转移酶测定试剂盒等生化分析浓缩试剂10项等。

基于此，有券商研报点评指出：在行业大环境整体承压的背景下，迈瑞医疗增长仍然稳健，海外高端客户持续突破，持续看好公司长期海内外发展。

多产线横向突破

海外细分市场需求增速更快

在迈瑞医疗的国际化进程中，公司不仅巩固了自身在核心产线的市场地位，同时还实现了多个产线的纵深突破。如2021年，公司收购了全球知名的 IVD 原材料领域的公司海肽生物（HyTest Ltd.），实现了在化学发光原材料领域核心技术的自主可控。2023年，公司通过结合海肽生物在原材料上的技术优势，推出了性能达到行业领先水平的三项心肌及炎症标志物试剂产品。

这仅是迈瑞医疗2008年启航全球并购之路以来的冰山一角。对此，李西廷董事长曾指出，“迈瑞将坚持内生增长与外延收购‘两条腿走路’的战略不变。对外投资收购的重点将优先包括先进技术、细分市场的高端布局、海外平台型能力建设等方面，与自主研发形成协同，推动迈瑞产品的技术水平、学术地位、品牌价值市场渗透能力的不断提升。”

此外，迈瑞医疗不仅关注核心市场，还深入探索了海外细分市场，这些市场可能由于地域、文化、经济等因素而具有独特的需求和特征，公司通过深入了解这些市场的需求，针对性地推出了适合当地市场的产品和服务。如公司通过并购和自建的方式加快了对海外体外诊断市场生产制造、物流配送、临床支持、IT 服务等本地平台化能力的建设进度，成为了拉美第一大实验室DASA的独家血球供应商，并将借此机会横向拓展更多业务。

据了解，迈瑞医疗目前海外已经有8个国家启动了部分体外诊断产品的本地化生产，完成了对欧洲、拉美、南亚、东南亚、中东非、独联体等地区的覆盖。

有研究表明，发达国家人均医疗器械费用远超100美元，形成了庞大的消费市场，欧美市场独占70%。如今，发展中国家对医疗器械的需求也在不断增加，从市场空间来看，欧美总人口不足10亿，亚太及拉美、中东、非洲等发展中国家人口超过70亿，预计后续市场空间增速将高于发达国家市场。这也意味着，迈瑞医疗的国际化大有可为。