浙江绍兴杀出超级IPO：估值暴涨78倍

中国数字疗法*股。

近日，位于浙江绍兴的脑动极光医疗科技有限公司 BrainAurora Medical Technology Limited（下称脑动极光）向港交所重新递表，并更新聆讯后的招股书，即将在香港主板IPO。此前的8月22日，脑动极光通过港交所聆讯。

成功上市之后，脑动极光将成为“中国数字疗法*股”。

数字疗法是最近兴起的一种新型治疗方法，不同于吃药、打针、做手术等传统疗法，它通过文字、图片、视频，以及声音、光线、电流、磁场等方式实现疾病预防、诊断、管理及治疗。

脑动极光提供针对认知障碍的医疗级数字疗法产品“六六脑”，帮助脑疾病患者实现脑功能康复。通俗来讲，脑动极光开发了一套软件，这套软件结合“脑科学+AI”的技术，可用于测评和干预各类疾病所导致的认知障碍。

脑动极光于2012年创办，创始人是王晓怡、向华东。

两位创始人从学生时代就涉足脑科学研究。

王晓怡于2005年获得中科院心理所硕士学位，2009年6月在北京师范大学获得基础心理学博士学位，后在在北京宣武医院做博士后研究。

向华东则在荷兰唐德斯脑、认知与行为研究院（Donders Institute）获得认知神经科学专业博士学位，也是全球*中文脑科学专业网站“我爱脑科学网”创始站长。

向华东、王晓怡长期在线上与同行交流中意识到，随着老龄化社会的到来，患有脑部疾病或脑疾病高危发病人群需要有科学有效的、具有针对性的大脑训练方案。这就带来了商业化的机会。

2012年，向华东、王晓怡联手创业，当时公司还位于南京。为了拉投资，两位创始人常常一大早来北京见投资人，傍晚赶回南京。

2015年3月，脑动极光获得飞马旅和中卫成长基金的天使轮投资，投后估值3662.85万元。2016年，获得来自北极光创投、斯道资本合计400万美元的A轮投资。

创办12年来，脑动极光完成6轮融资，融资总金额超过5.32亿元。2023年4月，完成4550万元C轮融资后，脑动极光投后估值26.91亿元。从天使融资到递表前最后一轮融资，估值涨了78倍。

脑动极光发展中有几个重要节点：

2018年9月，脑动极光的“脑功能信息管理平台软件系统（六六脑）”获得国家药品监督管理局二类医疗器械注册证，成为国内最早获得此证的数字疗法之一。

2020年6月，脑动极光将二类医疗器械注册证中的认知障碍适应症扩展到血管性认知障碍、阿尔茨海默病、失语症、抑郁症、精神分裂症、睡眠障碍、多动症和自闭症的筛查、评估、康复和数据分析。完成了数字疗法治疗体系的搭建。

2023年，脑动极光推出具有循证医学证据、可实现AI个性化认知训练、以游戏交互为主的抑郁症数字疗法产品心灵岛屿Aurora.

另外，在2020年，创始人向华东离开了脑动极光，并转让直接持有的全部股份，“套现”离场。

由于对数字疗法用于认知障碍前景看好，永泰生物董事长谭铮也于2020年作为投资人加入脑动极光。一方面，他及关联方“接下”了向华东的股份，也通过一系列增资和从老股东处接手股权，持股达25.38%，成为了脑动极光控股股东之一，与王晓怡成为一致行动人，并担任董事局主席。

脑动极光的收入有四块，一，向医院提供系统软件解决方案，让医院能够对认知障碍患者提供测评及干预；二，向个别患者提供院外系统集成软件解决方案；三，向研究机构提供的研究项目服务；四，辅助培训服务，协助客户为认知障碍专科医疗专家进行培训课程的组织及后勤基础工作。

解决方案和研究项目是收入大头，占了85%以上收入。招股书显示，脑动极光2022年、2023年营收分别为1129万元、6720万元。

数字疗法的研发支出很大，因此脑动极光倒现在还在亏损。2022年、2023年亏损分别为5亿元、3.59亿元，经调整净亏损分别为1.17亿元、1.49亿元。

虽然目前不赚钱，但全球都看好数字疗法的商业前景。根据Frost & Sullivan的预测，全球认知障碍数字疗法市场规模在 2025年和2030年将分别增长到42亿美元和70亿美元。

但道路也很曲折。2021年6月，融资达到4.09亿美元的美国数字疗法明星企业Pear Therapeutics通过特殊目的公司在纳斯达克上市，市值一度达到16亿美元，是（全球）“数字疗法*股”。

仅仅两年后，2023年4月，Pear宣布裁员92%，并申请破产保护。原因也很简单：数字疗法治疗成本高、耗费时间长，市场买单意愿下滑。

脑动极光在评估市场风险时也提到了：由于数字疗法市场相对较新，尚未能获得市场的广泛认可。毕竟这东西很新，又看不见、摸不着，培育市场的时间还很长。