麻辣粉”大加量释放了什么信号？

据中国人民银行消息，为保持银行体系流动性充裕，4月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF(中期借贷便利)操作，期限为1年期。

考虑到本月有1000亿元MLF到期，本月实现MLF净投放5000亿元。这也是中国人民银行连续第二个月加量续做MLF。

“本月MLF加量幅度较上月的630亿元显著放大，表明中国人民银行加大了通过MLF向市场注入中期流动性的力度。”东方金诚首席宏观分析师王青向《中国银行保险报》记者指出，这背后可能有两个原因：一是本月超长期特别国债和特别国债启动发行，加之未来一段时间地方政府债还会保持较快发行节奏，这都意味着债市将进入发行高峰，需要中国人民银行通过适当流动性安排，确保发行顺利。二是4月外部经贸环境骤然发生变化，宏观政策将在稳增长方向显著加力。大幅加量续做MLF，体现了保持流动性充裕、加大对实体经济支持力度的政策取向。

《中国银行保险报》记者注意到，2025年超长期特别国债于4月24日首次发行，其中20年期500亿元，30年期710亿元。就在同一日，注资特别国债也开启发行，期限5年，首期规模1650亿元。

招商证券固收团队在研报中表示，净投放5000亿MLF释放为银行补充中期流动性的信号。当前买断式逆回购通常是3个月或6个月，投放1年期MLF能为银行提供更长期限流动性。而从价上看，在MLF报价改革之前，2%的MLF利率相对于买断式逆回购利率来说偏高。采取多重价位招标后，MLF加权利率与买断式逆回购利率之差将收窄，这使得MLF供需两端都有扩大的空间。

业内人士认为，MLF大幅超量续做或形成对降准的替代。

“去年9月降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%，距离5%的合意下限空间已日益缩窄。同时，降息仍面临内外多重约束。”中国民生银行首席经济学家温彬介绍。

在温彬看来，目前市场利率整体处于相对低位，国内外形势仍需继续观察，降准降息等政策的使用或仍相对谨慎。在此背景下，中国人民银行加大MLF净投放力度，可以在满足流动性需求、释放稳定信号的同时，为后续保留更多政策空间。

中信证券首席经济学家明明认为，4月以来总量降息、降准工具一直未落地，当下中国人民银行选择先行加大MLF净投放规模，预计降准等数量端宽货币工具在4月进一步加码的可能性缩小。