现金还有10亿！ 昔日“空调之王”一年只卖出2.2万台，业绩大部分靠分红“撑门面”

本文来源：时代周报 作者：韩迅，实习生王琦

" 全年生产各类空调器 47 万台，销售各类空调器 47 万台。" 这是春兰股份（600854.SH）上市第二年，即 1995 年年报中披露的空调销售数据，但是近三十年之后，昔日 " 空调之王 " 的空调销售数量还仅剩下 2.2 万台。

春兰股份近日发布的 2023 年年报显示，公司空调当年生产量为 3.1 万台，同比下降 43.64%；销售量为 2.2 万台，同比下降 31.25%；库存量为 3.4 万台，同比增长 36%。

图片来源：春兰股份 2023 年年报

尽管空调业务的销量爆降，但是春兰股份 2023 年业绩却同比增长，这究竟是为什么？

主营惨淡，业绩大部分靠分红

资料显示，春兰股份 1994 年在上交所挂牌上市，目前业务包括销售空调制冷产品、房地产开发经营、房屋租赁。

曾几何时，春兰股份是中国空调市场的行业龙头，1995 年 -2001 年连续七年归母净利润超 2 亿元，2003-2005 年连续三年营业收入超 30 亿元，其创始人陶建幸也成为响当当的 " 空调之父 "，他曾带领春兰空调闯入了国际市场，位居世界第七。

但是，企业发展如 " 逆水行舟 "，不进则退。2005 年之后，春兰空调的营业收入与归母净利润每况愈下，时至今日已经可以用 " 惨淡 " 来形容。

2023 年，春兰股份实现营业收入 1.73 亿元，同比下降 38.62%；归母净利润为 1.48 亿元，同比增长 20.54%。

分产品来看，2023 年，春兰股份的空调业务实现营业收入 0.38 亿元，同比下降 34.84%，毛利率为 5.93%，同比减少 3.15 个百分点。

时代记者注意到，过去十年，即 2014-2023 年，昔日 " 空调之王 " 春兰股份的空调销售量下降严重，已经从一年销售 32 万台降至 2.2 万台。

时代周报记者制表

春兰股份的另一块业务是房地产，该业务 2023 年实现营业收入 0.90 亿元，同比下降 46.87%，毛利率为 55.42%，同比增加 0.25 个百分点。

图片来源：春兰股份 2023 年年报

对此，春兰股份的解释是空调出货量下滑，收入下降；受大环境的影响，购房需求下降明显，导致房地产业务收入下降。

别看两个主要业务的营业收入都大幅下降，但是春兰股份的净利润缘何同比增长呢？对此，春兰股份在 2023 年年报中的解释是 " 主要来源于公司其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入，目前泰州电厂、龙源泰州公司盈利能力及分红水平较高，保证了公司盈利处于相对高位。"

春兰股份 2023 年在主营业务经营惨淡的背景下，能够实现归母净利润增长，主要来源于 " 公司其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入与上年相比增加 5641.57 万元。"

图片来源：春兰股份 2023 年年报

春兰股份 2023 年年报显示，公司依靠泰州电厂、龙源泰州公司的投资收益，确认的股利收入合计约为 0.97 亿元，占当期净利润的 65.54%。

但是，分红并不能成为一家上市公司的主营业务，而且从长期来看，公司存在利润收益不稳定的风险。

再次处于战略转型的路口

1998 年，格力电器取代春兰成了销售第一，同时，美的、海尔等品牌也迅速崛起，春兰股份的市场份额不断萎缩。2005 年，春兰股份已出现了 2595 万元的亏损，打破了上市后连续 11 年盈利的记录。

此后，春兰股份开始选择战略转型的方向，2009 年 9 月，通过股权置换春兰集团所拥有的泰州电厂 10% 的股权、泰州星威房地产公司 60% 的股权以及 15.55 万平方米的土地，春兰股份恢复上市，主营业务多了房地产行业。

实际上，在进军房地产业之前，春兰股份也曾已进行过多次多元化转型的尝试，涉及摩托车、卡车、洗衣机、彩电、冰箱等业务，甚至还成立了高能动力镍氢电池事业部，并研发出国内第一块拥有完全自主产权的高能动力镍氢电池。

可惜十多年的转型均以失败告终，如今，春兰股份的主营业务 " 空调 " 早已衰落，" 救命稻草 " 房地产业也陷入低迷状态。春兰股份再次处在战略转型的路口，是坚持内生发展，还是进行新一轮的多样化转型呢？

对于时代周报的采访需求，春兰股份相关人士表示，因本部门后续还有一季度报告等事项需处理，采访事宜需要安排到劳动节之后进行。

从资产质量方面来看，春兰股份虽然盈利能力较弱，但公司现金流非常充沛。

春兰股份 2023 年年报显示，公司的资产负债率仅 8% 左右，货币资金逾 10 亿元。且近三年，公司不存在短期借款。

图片来源：Wind

今年 3 月，在回复投资者提问时，春兰股份表示，" 公司目前没有大额投资计划，满足经营需要之外的现金，主要以定期形式存放在国有大行。"

二级市场的角度来看，春兰股份的股价近期一直徘徊在 4.50 元左右，其每股净资产约为 4.51 元，股价几乎等同于每股净资产价格。

另外，春兰股份 2023 年年度利润分配预案为：拟向全体股东每 10 股派 1.4 元（含税），约合派发现金红利 7272.42 万元（含税）。

" 这个股息可以，良心企业 " 一位投资者在春兰股份的股吧里感叹。

图片来源：春兰股份股吧

值得注意的是，2017 年至今，春兰股份每年都进行现金分红，尤其是近三年的分红持续增长。

手握巨额货币，且资产负债率极低的春兰股份未来该如何选择战略转型呢？这或是公司管理层值得深思的问题。