连花清瘟卖不动了？以岭药业业绩大幅下降，去库存压力加大

蓝鲸财经 屠俊

4 月 26 日晚间，以岭药业 ( 002603.SZ ) 披露《2023 年年度报告》：2023 年营业收入 103.18 亿元，同比下降 17.67%；归属于上市公司股东的净利润 13.52 亿元，同比下降 42.76%。

同日发布的 2024 年第一季度报告显示，其业绩降速加快，2024 年第一季度实现营业收入 25.23 亿元，同比下降 35.89%；实现净利润 3.04 亿元，同比下降了 74.73%。

分产品看，2023 年报显示，呼吸系统类产品营收降幅最大，实现营收 33.05 亿元，同比下降 51.90%，而 2023 年下半年该品类收入仅 2.1 亿，滑坡迅速。

呼吸类产品大退潮，去库存压力大

长期以来，心脑血管类产品一直是以岭药业的第一大营业收入来源。不过，2020 年新冠疫情爆发以来，以岭药业其主打产品连花清瘟活跃在抗疫一线，先后被国家卫健委和国家中医药管理局联合发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》（试行第四至九版）。

而包含连花清瘟胶囊 / 颗粒、连花清咳片在内的呼吸系统类产品收入也出现大幅增长，从 2019 年的 17.03 亿元增至 2020 年的 42.56 亿元，同比增幅达到 149.89%。该项产品类别的收入占比也由 2019 年的 29.24% 上升至 2020 年的 48.46%，超过该公司当年度心脑血管类产品的收入占比。

不过，2021 年，以岭药业呼吸系统类产品收入 41.08 亿元，同比下降 3.5%，开始出现下滑。

分产品看，2023 年，以岭药业心脑血管类产品实现营收 47.09 亿元，同比增长 12.71%；呼吸系统类产品实现营收 33.05 亿元，同比下降 51.90%；其他专利产品实现营收 4.35 亿元，同比增长 13.82%；其他类产品实现营收 18.69 亿元，同比增长 69.72%。

呼吸系统类产品业绩下滑明显。

值得注意的是，根据 2023 年中报显示，呼吸系统类产品销售额为 30.88 亿，而 2023 年报中该项销售额为 33.05 亿，也就是说下半年（第三季度和第四季度），呼吸系统类产品总体销售额仅是 2.1 个亿，滑坡迅速。

存货方面，以岭药业 2023 年末的存货为 24.5 亿，比去年同期增长了 2.11%。医药制造业 ( 胶囊剂 ) ，销售量同比下降了 36.2%，生产量下降了 25.64%，库存量上涨了 40.65%；医药制造业 ( 颗粒剂 ) 销售量同比下降了 49.51%，生产量下降了 39.93%，库存量上涨了 81.58%；医药制造业 ( 片剂 ) 销售量同比下降了 19.77%，生产量下降了 4.55%，库存量上涨了 94.31%。

有业内人士指出，未来一段时间以岭药业将面临的是如何去库存。

而以岭药业在财报中指出，相关数据同比发生变动 30% 以上的原因主要系公司呼吸类产品受到 2022 年高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素所致。

心脑血管疾病市场规模下降，开始降本增效

心脑血管疾病一直是以岭药业的基本盘，2023 年财报中显示，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额由 2017 年的 5.79% 增至 2023 年的 6.09%。

2023 年以岭药业心脑血管类产品实现营收 47.09 亿元，同比增长 12.71%。

对于心脑血管整体市场，以岭药业在财报中指出，米内网数据显示，尽管公立医疗端心脑血管疾病中成药市场规模自 2018 年以来呈下降趋势，但内部结构性影响不容忽视，其中中药注射剂受政策影响规模大幅下降，2015-2022 年复合增速 -10.29%。而口服制剂市场则实现稳定增长，2015-2022 年复合增速 5.59% ，其中 2021 年实现 10.02% 的增长，时隔 7 年重回双位数增长，2022 年面临复杂多变的市场环境微增 0.13%，2023 年上半年实现增长 8.36%。

不过，心脑血管疾病业务的涨幅显然无法抵消呼吸系统类产品业绩的持续下滑。

值得注意的是 2023 年，以岭药业开始降本增效。

2023 年其销售费用为 27.04 亿，相较于去年同期的 32.58 亿下降了 17%；而其研发人员从 2022 年的 1908 人下降为 1807 人，下降了 5.29%。