华泰证券：当前关于低空基建的两个投资思路建议

　　华泰证券研报指出，2017年2月17日，中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件，整体来看“十三五”期间通航的统领性政策规划兑现度较高；分地区来看，各省市“十三五”期间也规划了通航机场的建设工作。华泰证券认为2024年3月底至今板块进入地图轮动期，梳理了各地区低空经济相关建筑设计、咨询、规划、产业链配套公司并编制区域性低空指数，复盘了“十三五”期间通航政策兑现度较高的省市。华泰证券认为有两个投资思路，即关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划，以及关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节。

　　全文如下

　　华泰 | 军工：当前关于低空基建的两个投资思路建议

　　2017年2月17日，中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件，整体来看“十三五”期间通航的统领性政策规划兑现度较高；分地区来看，各省市“十三五”期间也规划了通航机场的建设工作。我们认为2024年3月底至今板块进入地图轮动期，我们梳理了各地区低空经济相关建筑设计/咨询/规划/产业链配套公司并编制区域性低空指数，复盘了“十三五”期间通航政策兑现度较高的省市。我们认为有两个投资思路，即关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划，以及关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节。

　　核心观点

　　“十三五”通航建设复盘：统领性目标完成，各地区政策兑现度有所差异

　　2017年2月17日，中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件中，对2020年全国通航总飞行量、通用航空器数量、重大飞行事故万时率、通用机场保有量和飞行员数量等指标均做出规划，整体来看“十三五”期间通航的统领性政策规划兑现度较高。分地区来看，各省市“十三五”期间也规划了通航机场的建设工作，黑龙江省、浙江省、江苏省和广东省的完成率较高，通航机场建设规划完成度分别为96%/95%/156%/130%。其中黑龙江通航需求主要为农场林场种地的撒药施肥，而浙江省、江苏省和广东省作为经济强省，交通需求更加旺盛，大众对于飞行交通的需求逐步提高。

　　“十四五”低空经济行情复盘：板块进入地图轮动期，以区域性政策为催化

　　我们认为2024年3月底至今板块进入地图轮动期，我们梳理了各地区低空经济相关建筑设计/咨询/规划/产业链配套公司并编制区域性低空指数，根据各地区成分股周涨幅平均值复盘了3-5月各地区低空经济指数涨跌情况并发现，在各地区政策落地的当周或第二周，该地区低空板块基本取得了绝对正收益。展望后市行情，政策由落地到兑现落实是关键因素，报告中复盘了“十三五”期间通航政策兑现度较高的省市，可以以此为参考重点关注“十四五”、“十五五”期间高兑现度省市的低空基建建设节奏以相关公司的接单情况。

　　投资思路一：关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划

　　“十三五”政策兑现良好的省份在“十四五”、“十五五”对低空基建有清晰规划，积极颁布低空基建支持政策。我们根据各地“十三五”期间通用机场规划及完成情况，结合“十四五”机场建设规划情况，并假定：A1类机场的建设成本为5亿元，A2类机场的建设成本为1.8亿元，A3类机场、FSS、起降点的建设成本均为0.7亿元。由此测算出“十四五”期间浙江、江苏、安徽、广东、四川、重庆的通用机场建设投资额，其中仅南京市3年维度的起降点建设规划投资额就超过了江苏省“十三五”期间通航机场投资额。我们认为可以关注过往通航高兑现度地区的总承包解决方案企业。

　　投资思路二：关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节

　　对比各省市规划，除在机场建设、企业数量、产业规模、平台建设、规模应用、产业生态上提出了更为具体的规划目标外，均新增了低空基础设施建设规划，包括飞行服务站等物理设施，通信、导航、监视、气象监测等信息基础设施，以及数字化管理服务系统。低空基础设施包括通航机场和新型设施。其中，通航机场包括飞行场地、消防及应急救援设施、空中交通管制设施、目视助航设施等；新型设施包括垂直起降场地、低空网络设施、低空数据设施、低空监管设施、新能源基础设施等。我们认为可以关注新型基建产业链的投资机遇，重点关注在起降点可铺开使用的低空网络、低空监视设施领域。

　　风险提示：低空经济政策不及预期；商业模式落地不及预期；市场竞争加剧。

（文章来源：证券时报网）