债券交易规模逆势下滑怎么办？华鑫证券挖角华金证券固收首席罗云峰

来源：机构之家

在证券行业竞争日益激烈的背景下，对同行进行挖角是提振业务最为有效的方式。

据界面新闻报道，近日，原华金证券固收首席罗云峰跳槽至华鑫证券，担任研究所所长助理、固收/大类资产配置首席分析师。

图片系华鑫证券研究所所长助理

根据中证协披露的登记信息，自2012年入行以来，罗云峰在12年间辗转6家券商，平均每两年就更换一次东家。他的职业生涯始于申银万国证券，随后先后效力于安信证券、招商证券、西部证券和华金证券，如今又加盟华鑫证券。在招商证券期间，他曾担任宏观经济联席首席分析师，而在华金证券则出任固收首席分析师。值得一提的是，他在华金证券仅任职一年有余就选择离开。

罗云峰拥有优秀的学术背景和专业能力。根据Wind资料，他不仅拥有南开大学经济学学士、硕士、博士学位，还在中央党校完成了政治学博士后研究。这种跨学科的教育背景为他提供了宏观经济分析的多维视角。在业界，他曾斩获2019-2021年万得宏观经济第一名、2020年新财富宏观经济入围、2020年21世纪金牌分析师宏观经济第四名等多项殊荣。

罗云峰离开华金证券的时机耐人寻味。今年6月底，华金证券的IPO辅导状态变更为“撤回辅导备案”，这意味着进入辅导期逾4年的华金证券将暂别IPO。罗云峰离开华金证券的时间与此相近。

此外，一位接近华金证券的人士对机构之家表示，华金证券目前内部人心浮动，已有不少人正在寻找新东家的路上。

华金证券投行业务被监管暂停、研究所难救营收坍塌

事实上，华金证券近年来的业绩表现确实不尽如人意。公司营收从2019年的9.7亿元一路下滑至2023年的4.97亿元，降幅近五成。尤其是2023年，华金证券营收下滑同比下滑31.81%至4.97亿元，归母净利由2022年的盈利0.05亿元转为2023年亏损1.76亿元。这种剧烈的业绩下滑，无疑影响了公司的人才吸引力。

值得注意的是，华金证券在2023年曾大力扩张研究所。根据Choice终端数据，2022年末时，华金证券有1279名从业人员，仅有5名分析师。而到了2023年末时，华金证券有从业人员1219名，其中证券分析师24名。这一年里，华金证券引进了包括罗云峰在内的多位行业知名分析师。从以上数据可以明显的看到华金证券整体从业人员在减少，而分析师数量在增加，可见其对研究所的重视与投入。

然而，华金证券扩张其研究所业务或许是无奈之举。2022年11月，华金证券被暂停保荐和公司债券承销业务3个月。投行业务受到限制收入必然会大幅下滑，当时处于华金证券IPO的关键节点，其业绩焦虑可想而知。而研究所业务往往是砸钱见效最快的。

业内人士分析认为，华金证券大力发展研究所可能基于多方面考虑：首先，研究所业务可以在短期内提升公司的市场影响力和分仓佣金收入，从而弥补投行业务收入的缺口；其次，高质量的研究报告和分析师团队可以提升公司的市场形象，为未来的IPO铺平道路；最后，在传统业务受限的情况下，加强研究能力可以为公司未来的转型和创新提供支持。

用研究所弥补投行的业务损失，效果如何呢？

虽然华金证券的分仓佣金收入由2022年的0.29亿元上升至2023年的0.48亿元，排名也由61名上升至53名，但这一增长远不足以弥补投行业务的损失。

图片系华金证券分仓佣金收入以及排名 资料来源：Wind

因为，2023年，华金证券投行业务手续费净收入由2.92亿元下滑至1.17亿元，减少了1.75亿元。分仓佣金的收入提升相对于投行手续费收入的下滑简直是杯水车薪。

华鑫证券挖角打造固收特色

相比之下，华鑫证券虽然于2017年通过华鑫股份实现了曲线上市，但其业绩表现同样不容乐观。2020年至2023年，公司营收由20.1亿元下滑至18.32亿元。尽管降幅不如华金证券那般剧烈，但这种持续下滑的趋势同样值得警惕。

在研究所收入方面，华鑫证券的表现也不尽如人意。根据Wind数据，华鑫证券的分仓佣金收入由2018年的0.08亿元增长至2023年的0.34亿元。然而，其排名却呈现明显的"V"字型，由2018年的60名下滑至2021年的73名，之后逐步回升至2023年的60名。值得注意的是，在研究所收入这一块的排名，就2023年而言，华鑫证券是不如华金证券的。

图片系华鑫证券分仓佣金收入以及排名 资料来源：Wind

那么，为何罗云峰会选择跳槽到华鑫证券？

从职业发展角度来看，从固收首席到研究所所长助理，是一种职位的提升，为罗云峰未来的职业发展提供了更大的平台。其次，虽然华鑫证券的业绩也面临挑战，但作为已上市公司的子公司，其整体稳定性可能高于尚未上市且陷入亏损的华金证券。

对于华鑫证券而言，虽然2021年至2023年期间各年的总分仓佣金是上涨的，但是债券交易总金额却有所下滑。根据Wind数据统计，2021年至2023年，通过华鑫证券席位交易的债券总金额分别为59.8亿、51.2亿、52.8亿。更值得注意的是，这一下滑趋势与整体市场是背离的。根据Wind数据，2022年末，全市场债券型基金资产净值合计76,574亿元，2023年末为90,437亿元，增幅达18.1%。华鑫证券或想通过招揽更优秀的分析师，以提振债券交易规模。

此外，“固收”已成为华鑫证券打造业务特色的关键抓手。华鑫股份在2023年年报中明确提出要“积极推动多元固收体系搭建”和“培育‘固收+'稳健理财产品”。