河南和大连发行“特殊”新增专项债，6月地方新增专项债发行3300亿元

根据各省公开发债信息，6月份地方新增专项债发行规模为3327亿元，较5月发行规模有所下降。1-6月份，地方新增专项债发行规模达1.49万亿元，占全年额度的38%。

不过，6月份超长期特别国债发行规模有所扩大。6月超长期特别国债发行了四期，共筹集资金1700亿元，相较5月份的800亿元规模翻番。

值得注意的是，6月26日，河南发行了一批新增专项债，规模为520亿元，筹集资金用途为“政府投资项目”。7月5日，大连发行了一批新增专项债券，规模为41亿元，筹集资金用途为“补充政府性基金财力”。这两批新增专项债相似之处在于，并未公开债券资金将投入使用的具体项目信息，只是列出了债券资金可用于的地级市、区县政府名称。

据21世纪经济报道记者了解，部分省份也获得了一定额度，可将部分新增地方专项债券，用于偿还存量债务。

4月30日，政治局会议指出，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。要深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。

6月地方专项债发行平稳

今年上半年，地方新增专项债发行规模接近1.5万亿元，相较全年3.9万亿的新增专项债额度，当前不到40%的进度的确慢于前些年。

分月度来看，5月份地方新增专项债发行明显提速，月度发行规模提升至4383亿元。6月份该规模有所下行，仅为3327亿元，减量了约1000亿元。不过，6月份3300亿元的发行额度，相较上半年其他月份而言算是多的。

若综合地方新增债券和超长期特别国债发行情况，5月份总计发行5183亿元，6月份总计发行5027亿元，5、6月份发行节奏大致相当。

地方新增专项债是地方基础设施建设的重要资金来源，被用于地方工业园基础设施、收费公路、旧城改造、社会领域等项目建设。今年地方新增专项债券额度提升至3.9万亿元，是地方稳增长稳投资的重要工具。

今年地方专项债发行进度偏慢，跟其他稳增长政策工具加大力度有关。去年四季度增发的1万亿国债资金，重点用于灾后重建、防灾减灾等水利设施建设，在今年一季度全面投入使用。今年5月份，1万亿超长期特别国债启动发行，这笔资金也在加快投入使用。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，为了更好协调各类政府债券的发行，可以根据市场资金供求情况，合理安排各类债券的发行时间表和规模，避免集中发行带来的市场冲击。

河南和大连发行“特殊”新增专项债

6月份，各省并未发行特殊再融资债券。从2023年10月份至今，29个省份或计划单列市主体发行特殊再融资债券规模总计约1.5万亿元。

6月份地方新增专项债还出现了“新品种”，市场称之为“特殊”新增专项债。

6月26日，河南发行了一批政府债券，其中有520亿元新增专项债，资金用于政府投资项目。这笔债券的信息披露文件指出，政府投资项目分属于174个市县政府，这174个地方政府囊括了河南省全部21个地级市，具体包括郑州市本级政府投资项目、航空港区政府投资项目、中原区政府投资项目、中牟县政府投资项目等。

以往地方新增专项债信息披露文件，会明确标出债券资金将用于哪些具体项目，比如某某工业园区基础设施建设、某某旧城改造项目、某条铁路、某条高速公路等，还会列明这些具体项目分配到的资金额度。河南这笔新增专项债券仅仅公布了资金将用于哪些市县政府，并未披露具体项目信息。

7月5日，大连对外发行了一批政府债券，其中有41亿元新增专项债，其信息披露方式与河南上述新增专项债类似。大连这批新增专项债明确，资金用于补充政府性基金财力，具体用于9个区县地方政府，包括大连市本级政府投资项目、沙河口区政府投资项目、旅顺口区政府投资项目、金普新区政府投资项目等。

据21世纪经济报道记者了解，河南和大连启动“特殊”新增专项债的发行，其他省份也获得了一定额度。由于地方土地出让收入出现明显下降，因此允许将部分新增专项债用于偿还存量债务。

财政部数据显示，1-5月，全国一般公共预算收入9.69万亿元，同比下降2.8%，扣除上年减税翘尾因素影响可比增长2%左右。1-5月份，全国一般公共预算支出约10.84万亿元，同比增长3.4%——受政府债券发行影响，一般公共预算支出依然保持平稳增长。但是，1-5月份，国有土地使用权出让收入约1.28万亿元，同比下降14%；国有土地使用权出让收入相关支出约1.78万亿元，同比下降7.3%。

土地出让收入是地方投资建设、偿还存量债务的重要资金来源，但是近年来该项收入在持续缩水，造成部分地方财政收支紧张加剧、偿债压力加大。2021年我国国有土地出让收入创出历史新高，全年规模达到8.7万亿元；2022年全国国有土地使用权出让收入约6.69万亿元，同比下降23.3%；2023年全国国有土地使用权出让收入约5.8万亿元，同比下降13.2%。

综合施策稳增长、化债务

动用部分地方新增专项债额度，用于偿还存量债务，对地方而言无疑“解渴”的。

中央财经大学教授温来成对21世纪经济报道记者表示，地方存量债务偿债压力比较大。目前，地方政府债券绝大部分可通过发行再融资债券，实现借新还旧。但是，与地方政府相关的城投债务偿债压力不小，今年前5个月城投公司净融资规模为负。尤其是地方卖地收入持续缩水，进一步加剧了地方偿债压力。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，2023年10月至2024年6月，各地累计发行特殊再融资债券近1.5万亿元。截至2023年底地方政府债务余额为40.7万亿元，距离42.2万亿元债务限额仍有一定空间，考虑到今年上半年地方偿还债券本金、发行再融资债券等因素，预计目前地方政府债务余额与限额间还有约1.4万亿元的空间。参考2023年底数据，当前地方政府债务余额与限额之间这1.4万亿元在各省间分配不均，北京、江苏、上海等债务限额空间较大，而债务压力较大的省份结存限额有限，这在一定程度上制约了后续特殊再融资债券的发行。

“可以考虑年内追加赤字、增发国债，来弥补因为税收和土地出让收入下行而减少的支出安排，确保必要的支出强度。还可以考虑继续发行特殊再融资债券，用以缓解地方偿债压力，避免出现流动性风险”，罗志恒表示。

中央财经大学财税学院教授白彦锋对21世纪经济报道记者表示，地方一般债券用于地方一般公共预算支出领域，地方专项债用于项目现金流可实现收益自平衡的项目，预计特殊新增专项债不会突破一般债和专项债的界限。2024年特殊新增专项债的发行规模，需要统筹考虑国债发行与地方项目储备等情况，特殊新增专项债有助于存量债务的化解，可推动项目参与方形成通畅高效的资金良性循环。

地方新增专项债原本明确用于项目投资，通过拉动增量投资来稳增长。偿还存量债务有助于风险化解，但对增量投资拉动作用有限。

近日，十四届全国政协经济委员会副主任尹艳林在公开论坛上表示，如果市场预期没有明显改善，投资和消费需求没有起来，可以考虑提高财政赤字率，增发新的国债，以弥补地方土地出让收入下降的缺口、税收减收的缺口以及消费投资需求的缺口。

明明表示，政治局会议提出要化解债务风险，后续可以继续发行特殊再融资债券置换高成本债务，降低债务负担；鼓励金融机构支持地方债务结构进行优化，延长债务期限，降低短期偿债压力；建立健全债务风险监控体系，及时发现和处理潜在风险。当前稳增长方面，建议加快地方专项债的发行，加大对基础设施薄弱领域的投资；优化相关政策，推动房地产市场平稳健康发展，稳定房地产市场预期；加强宏观政策协调，财政政策和货币政策相互配合，形成政策合力，共同促进经济稳定增长。