自去年寿险预定利率上限调整为 3% 后，分红险成为了新的市场焦点，今年的分红水平也成了许多人关心的事情。
据不完全统计，截至 6 月 3 日，有 27 家人身险公司公布了共 793 款产品的 2023 年分红实现率。
其中有 391 款分红实现率低于 100%，占比约 50%，不少保司的数据相比 2022 年都要低了许多。
今天就结合新的分红实现率数据，来跟大家聊聊，为啥分红实现率会有那么大浮动，分红险还值不值得买，主要内容如下：
分红实现率普跌，到底是为啥？
现在的分红险，还有优势吗？
未来的分红险，可能会变成什么样？
分红实现率普跌，到底是为啥？
从目前已有的数据来看，“分红实现率下跌”已经是一个行业现象，单独讨论某家公司没有太大意义。
咱们就拿两家公司的数据来打个样：
第一家是今年率先公布分红实现率的光大永明人寿，39 款分红险产品，只有 6 款产品实现率超 100%，有 3 款产品实现率仅 19%，颇受关注。
第二家是行业龙头平安人寿，123 款分红险产品，分红实现率全部低于 100%，大部分在 50% 及以下，最低只有 25%。
导致这种情况的原因，主要有两个：
1、投资收益下降
保险业投资收益下降，这两年其实已经被讨论了很多次，以平均财务投资收益率为例：
可以看到，2023 年的平均财务收益率相比 2022 年要低了不少，4 个季度加起来的平均值还不到 3%。
财务投资收益代表保险公司的整体收益，分红业务的投资收益属于其中一部分。整体的表现不好，一定程度上也能说明分红业务的投资情况不乐观。
所以一些保险公司自然难以给到足够的分红收益。
本来为了应对这种情况，保险公司都有平滑机制——每款分红险有独立的“特别储备账户“，收益好时保险公司留一部分分红到账户中，在收益不好的时候拿出来补充分红。
但过往有些保险公司部分产品的分红实现率给得比较高，这样分红储备可能比较少，难以发挥作用。
比如光大永明人寿的“光明财富 5 号保险理财计划”，2022 年分红实现率高达 198%，2023 年就只有 60% 了。
不过投资收益只是一方面，相比这一点，监管的要求才是普跌的重点。
2、监管限制分红水平
今年 3 月份，财联社发布一则电报，提到监管将「万能险结算利率上限」分别下调至 3.3% 和 3.1%，分红险的分红水平也要参照万能险执行。
这意味着保险公司的分红必须得在这个限制之内，那很多产品分红实现率下跌就很正常了。
咱们先来理清一个逻辑：
保险公司分红产品的预期收益演示，计算公式是「（4.5%-2.5%）* 70%=1.4%」。
其中 2.5% 为当下主流分红险产品的预定利率，70% 为可分配盈余的 70%，实际分配时可以是 70% 及以上。
这表示如果分红部分的收益率能达到 1.4%，那分红实现率就能达到 100%。
但监管限制分红水平后，就不一样了。
比如像平安这样的超大型险企，在业内专业人士看来，算上分红的实际收益率会被限制在 3% 左右。那一款预定利率 2.5% 的产品，分红空间就只有 0.5% 了。
这 0.5% 与前述 1.4% 相比，比例是 35.7%，也就对应着它的分红实现率。
这也就能解释，为什么今年平安大部分产品的分红实现率低于 50% 且刚好是 35.7% 了。
从这个逻辑也能看出，在分红水平限高的情况下，产品的预定利率越高，实际分红实现率就会被压得越低。
比如光大永明人寿的“金保安盈年金保险（分红型）”，是预定利率 3% 的产品，今年的分红实现率为 19%。
按照限高规定，中小型公司分红水平不得超过 3.3%，如果以 3.2% 的分红水平计算，上述公式得出的对应分红实现率，也是 19%，基本一致。
所以别说平安和光大永明，在限高规则下，整个行业普跌，也都不奇怪。
那这是不是意味着当下的分红险就不值得买了呢？并非如此，分红险依然有着一定的优势，接下来就跟大家详细聊聊。
当下的分红险，还有优势吗？
要说分红险有没有优势，得从两方面看。
1、相对于其他无风险资产，分红险有优势吗？
目前的无风险资产有三类，分别是银行存款、国债以及储蓄险，分红险就属于储蓄险的一种。
其中 10 年期国债利率一般被看作无风险利率的锚定点，最新一期的票面利率为 2.27%。
超长期限如 20 年期、30 年期国债的利率，能在二级市场交易，价格受市场影响，可以当作未来二三十年市场利率的一个参考。
从今年已发布的超长期国债来看，20 年期票面利率 2.49%，30 年期票面利率 2.57%。
这个利率放在两三年前，入不了多少人的眼，如今却成了抢手货，比如 5 月份发行的 20 年期国债，招行面向个人销售 5 亿额度，不到 10 分钟售罄。
这就说明，很多人对未来二三十年的投资环境预期都比较低，2.5% 左右的利率已经是不错的情况。
从当下银行定存的利率其实也能看出端倪，许多银行 3/5 年期定存利率逼近 2%，大额存单没高多少，已经很难买到。
这样来看，当下预定利率 2.5% 的分红险有着明显优势——以分红型增额寿为例，优秀产品 20~30 年的保证收益率在 2.2% 左右。
就算分红水平不高，同等期限下，也很容易赶超长期国债的票面收益。
2、相比传统增额寿，分红型增额寿有优势吗？
传统增额寿是预定利率 3% 的固收类产品，咱们直接拿两款优秀产品做个对比，以给 0 岁女娃买，趸交 50 万为例：
可以看到，优秀分红型增额寿，即便分红实现率只维持在 50%，长期收益还是要比普通增额寿高的。
只要分红实现率再高一些，比如达到 70%，收益就能拉传统增额寿一大截。
而从过往数据来看，分红实现率长期低于 50% 的产品很少，平均达到 50% 以上并不难。
咱们可以这么理解，传统增额寿预定利率 3%，分红型增额寿预定利率 2.5%，就是牺牲 0.5% 的稳定收益去博取更高的分红收益。
所以如果不是特别看重保证收益的差距，还是可以优先选择分红险。
至于咱们前面所说的投资收益下降和分红水平限高的问题：
投资收益下降是市场环境影响，监管限高，则是投资下降的背景下，保险业的负债压力比较大，需要以此来释放风险。
但经济都有周期，上升与下降反反复复，抗住压力，相信市场能迎来新的上升期，届时分红险也能有更大的发挥空间。
除此以外，很多朋友买分红险时，也会提及港险，即低保证收益高分红收益的形态。
那我们未来的分红险产品会不会也往这个方向变化？接下来就跟大家聊一聊。
未来的分红险，可能变成啥样？
分红险有保证收益和分红收益两部分，它的变化，自然也是围绕这两部分展开。
1、保证收益
去年，人身险预定利率从 3.5% 降至 3%，分红险预定利率从 3% 降至 2.5%，一堆高收益产品告别历史舞台。
咱们可能觉得目前分红险 2.5% 的预定利率已经很低，但放到全球范围来看，依然是很高的。
就不说香港不到 1% 的情况了，保险市场十分成熟的日本、英美等，类似产品的保证利率也都非常低。
如果人身险定价利率再下降，那分红险预定利率完全有可能也跟着下调。
最近有消息称，有保险公司近期备案的个别分红险产品预定利率仅有 1.75%。虽是保司主动为之，但显然也有这样的趋势了。
所以可以肯定的是，分红险越早买，在保证收益方面越有优势。
2、分红收益
分红收益是不确定的，我们在购买产品时看到的是演示分红，实际则要看保险公司的投资情况而定。
但很多人往往会把演示分红当成实际分红，从而产生对分红水平的误解。
为了减轻这方面的影响，监管多次调整过相关规定：
比如 2020 年 规定，分红险演示收益只能演示利差，且红利分配比例统一为 70%。
到 2022 年 12 月，又规定采用两档利率来进行收益演示：保证收益演示的利差水平为“0”，预期分红收益演示为“4.5% 减去产品预定利率”。
规则变得越来越清晰和严格，也能看出监管希望分红收益更真实和透明。
在此基础上，监管也慢慢放开了保险公司的可投资产品范围，鼓励保险公司通过更多的投资渠道来提高预期投资收益。
随着投资范围扩大，以及利差损风险的释放，若分红险预定利率进一步下调，未来或许会往港险的形式变化，以极低保证收益、极高预期分红的形态出现在市场上。
这个“未来“到底要花多长时间到来，很难预测。
但无论怎么变，高预期分红总是要看市场环境的脸色，如今有相对不错保证收益的产品，更适合想要稳稳增值的大多数人。
所以如果有需求、有预算、有合适的产品，可以考虑及时上车。
写在最后
巴菲特曾说：“如果你不愿意持有一只股票 10 年，那就不要考虑拥有它 10 分钟。”
对咱们个人来说，买分红险都是为了长期增值，以应对利率下行，不用太纠结一两年的分红实现率变化情况。
多一些信心与耐心，长期持有，才是获得高收益的关键。
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