30年国债期货再创新高，10年合约净多头持仓已转负，部分资金或止盈离场

财联社 7 月 25 日讯（实习编辑 李春典 编辑 刘晨）央行系列降息组合拳对国债期货市场带来持续影响，本周各期限合约走强，直至今日，国债期货收盘涨跌不一，30 年期主力合约涨 0.40% 报 110.12 元，创收盘新高；10 年期主力合约跌 0.04% 报 105.835 元，盘中创历史新高；5 年期主力合约跌 0.05%，2 年期主力合约跌 0.01%。截至收盘，30 年期国债期货收涨，其余国债期货均下跌。

财联社梳理发现，30 年期国债期货合约多头持仓虽有所减少，但仍然维持净多头态势，但 10 年期国债期货合约的持仓净多头头寸已转负，或显示出一部分资金已经选择逢高止盈，获利了结。

图：30 年国债期货走势

（来源：文华财经 财联社整理）

供需层面，债市需求仍然强于供给

自周一降息落地以来，债市维持涨势，今天上午盘中 10 年期国债期货和 30 年期国债期货均创历史新高。六大行在今早纷纷下调存款利率，货币政策宽松延续，叠加 A 股回调、风险资产表现不佳、" 存款搬家 " 影响延续等等原因，债市的需求仍然强于供给。

业内国债期货分析师对财联社表示，二季度经济数据发布后宏观预期再度下修，牵引各期限利率全部下行，债券牛市得以延续。另外，三中全会后中国人民银行党委召开会议传达学习全会精神，会上提到 " 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性 "，加上近期海外宽松预期升温，人民币贬值压力减弱，释放货币政策空间。最后，7 月 22 日周一央行宣布将公开市场 7 天期逆回购操作利率由此前的 1.80% 调整为 1.70%，降息落地后债市多头情绪进一步得到强化。

财联社查询中国金融期货交易所数据获悉，从 7 月 22 日到 7 月 24 日，30 年期国债期货合约的多头持仓由 67325 手减少至 63771 手，净多头头寸由 4114 手减少至 2352 手。代表着可能有一部分资金已经选择逢高止盈，获利了结。

相较于 TL 合约，从 7 月 22 日到 7 月 24 日，10 年期国债期货合约的持仓净多头头寸由 62 手减少至 -367 手。市场上总体持有略多的空头头寸。

央行系列降息组合拳落地，国债期货方向性交易需要注意

多家券商研报称，基本面偏弱导致投资者避险和储蓄的需求增加，推动了债市资金流入和需求的增加。降息以后的几个交易日，国债期货的涨势渐缓。

中金固收研报指出，考虑到央行指引仍在，短期内长端利率可能阶段性步入盘整，T 和 TL 可能会面临一定上行阻力或回调风险，部分需求可能由此转向中短端，带动 TS 和 TF 价格继续抬升。6 月以来各期限合约 IRR 继续下行，长端和超长端下行幅度更为明显，各期限主力合约 IRR 均下行至 1.5% 以下，正套空间不足。在央行降息叠加对长债利率指引的政策 " 组合拳 " 下，期限利差或延续走扩，仍可考虑曲线做陡操作，但收益空间有所收窄。