超预期降息！央行有何深意？

作 者丨边万莉 唐婧   江佩霞

编 辑丨方海平 张楠

视频及设计丨郑嘉琪   柳润瑛

图 源丨 IC photo

7 月 25 日，央行在每月 15 日开展一次 MLF（中期借贷便利）的惯例操作基础上，又增强了一次 MLF 操作窗口。今日，央行月内第二次开展 MLF 操作，操作量 2000 亿元，并明确采用利率招标方式，本次中标利率 2.3%，较前次下降 0.2 个百分点。

有专家认为，本次加场 MLF 操作临近月末，金融机构流动性需求明显增加，增开 MLF 操作满足了金融机构的中长期资金需求。此外，本次 MLF 操作的中标利率较前次下降 20bp，呼应了本月 22 日央行 7 天期逆回购降息 10bp，且都是 2023 年 8 月以来首次调整。

记者注意到，交易公告中提到 MLF 操作采用了利率招标方式，即参与机构在投标时可以选择多个利率，最终的中标结果也更能反映资金供需状况。"MLF 明确采用利率招标方式，中标利率将更好反映市场利率情况。" 专家表示，从实际效果看，本次 MLF 利率适度下行，较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。

值得关注的是，MLF 利率的政策属性则在淡化。此前，LPR 是报价行在 MLF 利率基础上加减点形成报价，但 7 月 15 日 MLF 利率未作调整的情况下，LPR 在 7 月 22 日有所下行，之后 7 月 25 日 MLF 又在 LPR 已经下行的情况下下调，表明 MLF 利率对 LPR 的参考作用正在逐步减弱。

"本次 MLF 操作安排在 LPR 报价后，体现了淡化 MLF 利率政策色彩的意图。" 有关专家分析，央行在 25 日增开 MLF 操作，既在意料之外，又在情理之中。此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛表示，要淡化 7 天期逆回购操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在 15 日 MLF 利率没动的情况下，22 日的贷款市场报价利率（LPR）跟随 7 天期逆回购利率等幅下行，表明 LPR 转向更多参考短期政策利率；而此次 MLF 操作安排在 LPR 报价后，则进一步淡化了 MLF 的政策利率色彩，表明中标利率变动不具有政策信号含义。

不过，MLF 操作时点调整的过渡期内，金融机构需更加关注月中流动性情况。上述专家表示，若未来 MLF 均延后至每个月的 25 日操作，由于存量 MLF 仍在月中 15 日前后到期，加之月中还有税期等其他影响因素，金融机构将面临流动性管理的新考验。不过，近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括 7 天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等，预计央行还将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。

同日，工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行集体下调存款挂牌利率，告别 "2" 字头。市场人士分析，"近期一系列利率政策调整，可以看出央行正在积极推进货币政策调控框架转型。

7 月 22 日宣布公开市场 7 天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，进一步强化了 7 天期逆回购利率作为政策利率的属性。公开市场操作利率、LPR、存款利率和 MLF 利率接连下降，有助于进一步降低实体经济综合融资成本。"

一图看懂最新存款利率

现在存钱还能拿多少利息？

7 月 25 日，工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有银行集体宣布下调存款利率，其中 2 年期、3 年期和 5 年期人民币定期存款利率调至 1.45%、1.75%、1.8%（此前分别为 1.65%、1.95%、2.00%）。5 年期存款利率已经全面破 2%，据 21 数据新闻实验室计算，100 万元存款定期存 5 年，跟 2023 年 12 月对比，利息一共少了 10000 元。

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本期编辑 金珊 实习生 苏锦宜