利好！国资“驰援”拟部分收购，岭南转债迎转机

首例国企转债违约事件或迎来转机。

8月17日，岭南股份公告称，中山市人才创新创业生态园服务有限公司正在筹划，不以谋求岭南股份股权为目的，收购部分“岭南转债”及其从权利相关事项。

此前，岭南股份在8月14日公告称，截至2024年8月13日，“岭南转债”剩余金额为4.89亿元，公司现有货币资金无法偿付“岭南转债”，“岭南转债”无法按期进行本息兑付。值得注意的是，岭南转债的发行人岭南股份的控股股东为中山国资，这意味着其成为全国首例国企转债违约。（具体请戳：首例！国企转债违约）

转机！第三方拟部分收购岭南转债

8月17日，岭南股份公告称，中山市人才创新创业生态园服务有限公司（以下简称“中山人才生态园公司”）正在筹划收购部分“岭南转债”。

根据初步方案，本次中山人才生态园公司的收购对象为截至2024 年8月14日收市的“岭南转债”持有人。收购价格以“岭南转债”2024年8月9日(含当日)前连续20个交易日收盘均价上浮15%计算，即100.127元/张。

值得一提的是，目前岭南转债已经停止交易、停止转股，在停止交易前，岭南转债的价格为71.372元/张。

收购额度方面，根据初步方案，截至2024年8月14日收市，债券持有人所持有的“岭南转债”不高于1000张的，中山人才生态园公司将按照其持有的全部债券数量收购;持有债券数量超过1000张的，以1000张为限，部分收购。

公告称，本次收购的具体交易方案、交易时间等尚在商议筹划中，请投资者留意后续公告信息。本次债券收购需要取得债券持有人同意，如果持有人不同意或未作出明确同意的意思表示，则该债券持有人所持有的“岭南转债”不被收购。如持有人所持有的债券存在质押、冻结或其他权利限制等情况导致无法完成过户的，则该部分债券不能被收购。本次债券收购，持有人转让给收购方的权利是债券本金、利息等全部债权权利以及包括担保权利在内的全部从权利。

积极化解违约风险

8月14日晚，岭南股份公告称，截至2024年8月13日，“岭南转债”剩余金额为4.89亿元，公司现有货币资金无法偿付“岭南转债”，“岭南转债”无法按期进行本息兑付。岭南转债的发行人岭南股份的控股股东为中山国资，岭南转债违约也成为了全国首例国企转债违约。

天眼查数据显示，中山人才生态园公司的实控人为中山市国资委。公告称，本次收购，中山人才生态园公司后续将根据收购的债券向公司主张债权权利，没有对上市公司进行重大资产重组或申请破产重整的计划。

公告显示，2022年9月14日，中山火炬华盈投资有限公司(简称“华盈公司”)设立中山华盈产业投资合伙企业(有限合伙)(简称“华盈产投”)出资3.02亿元，收购岭南股份5.02%股份，并通过签订《附条件生效股份转让协议》《股份表决权委托协议》和《附条件生效股份认购协议》，取得原实控人尹洪卫委托的岭南股份17.32%股份所对应的表决权。目前该表决权对应的股权已全部质押或冻结。

自中山火炬区国资收购岭南股份以来，为积极支持岭南股份纾困，后续累计向岭南股份提供了10亿元借款及2.24亿元融资担保。

不过，近年来，因行业周期性波动及市场供需变化的影响，政府投资缩减，公司推进优化业务订单结构及战略布局调整，新增订单不达预期；公司工程业务结算周期拉长、应收账款回款延迟，资金偏紧制约了公司在建项目的施工进度；加上日常经营支出仍需维持，造成了公司资产负债率较高，盈利能力及偿债能力持续下滑，存在流动性压力。

2023年，岭南股份实现营业收入21.30亿元，同比下降17.08%，实现归属于上市公司股东的净利润为亏损10.96亿元，经营活动产生的现金流量净额为-2.79亿元，资产负债率85.47%。

8月14日，在公告称“岭南转债”无法按期进行本息兑付的同时，岭南股份还在公告中表示：“近期，公司正在寻求包括催收应收账款、变现资产，寻求股东或第三方支持合作等各种解决的渠道和方案，以保护债券持有人利益，目前正在多方推进，积极沟通。”

不过，岭南股份也在今日公告中强调，本次第三方收购事项尚处于商议筹划阶段，能否按照预期顺利开展存在重大不确定性，敬请投资者注意风险。

有助于稳定转债市场投资预期

近期，在蓝盾退债、岭南转债等接连违约的背景下，市场对部分转债的信用风险担忧加剧。今年来，中证转债指数持续下跌，自年内高点已累计跌近9%，近期受转债违约事件不断出现影响，中证转债指数更是在短短3个交易日跌约2%。

截至8月16日收盘，可转债价格低于100元面值的转债数量已超过150只，其中，丽岛转债、会通转债等多只转债首次跌破面值，新加入了“破净”转债阵营。

市场分析认为，如果岭南股份这份第三方收购方案能够得以实施，对于持有岭南转债的投资者来说，或可实现1000张以下的“小额刚兑”，或将稳定可转债市场投资预期。

华创固收团队此前表示，近期转债市场由前期的中性预期转向“过度悲观”，后市转债估值或具备修复动能。但要注意的是，近期转债市场无论是从供需还是期权定价上都出现了较大的变化，转债估值从中期维度进入了宽幅波动时期，由短期估值快速下杀产生的修复动能还需从转债/权益的基本面以及后市宏观预期综合考虑。