农夫山泉2024年业绩仍涨，产品结构多极化

文｜李振兴

3月25日，农夫山泉发布的2024财年业绩显示，收入428.96亿元，净利润121.23亿元，两个指标分别实现0.5%和0.4%涨幅。虽然幅度不大，但在2024年农夫山泉受到巨大舆情冲击的情况下，能够实现增长，已经不易。其中即饮茶的增长抵消了饮用水业务受到的冲击。

农夫山泉创始人钟睒睒在业绩公告称，2024年，农夫山泉包装饮用水产品的市场占用率在经历了三个月的持续下滑后，仍然稳居中国包装饮用水市场占有率第一的位置。

2024年业绩变化背后，是核心业务遭遇重创与新兴板块崛起的结构性调整：

财报显示，农夫山泉包装水业务营收为159.52亿元，同比下滑21.3%至，包装水营收占比从2023年的47.5%骤降至37.2%，收入减少40亿元。尼尔森数据显示，其市场份额虽保持第一。

农夫山泉包装水业务虽然下滑，依然能够坐稳市场头把交椅的位置，最重要的原因是水源地战略壁垒持续增强。

农夫山泉通过"核心水源地+区域生产基地"模式，将工厂与水源地平均距离控制在500公里内，最远覆盖1000公里。2024年新增6个水源地项目，总投资超83亿元。2023年11月，农夫山泉正式落户西藏林芝，拟投资2亿元。当月，农夫山泉轿子雪山（云南）饮用水有限公司成立，该项目预估总投资10亿元；2024年1月，农夫山泉公告称将在建德扩建产能，总投资额50亿元；2024年1月，总投资13.5亿元的农夫山泉青城山饮用水与饮料生产基地正式在都江堰开工，这也是农夫山泉在四川布局的第二个水源地；2024年7月，农夫山泉黄山水源地正式投产，预计实现产值15亿元；2024年11月，农夫山泉海口生产项目迎来签约仪式，计划总投资15亿元。

这种布局使农夫山泉库存周转天数缩短5天，华东洪灾期间仍保障70%瓶装水供应。

更重要的是，农夫山泉双发引擎动力更强，东方树叶带动即饮业务增长。2024年，农夫山泉茶饮料营收167.45亿元，同比增长32.3%，成为最大业务板块。其中"东方树叶"贡献率超40%，900ml大包装产品带动线下体验式营销创新。

果汁饮料收入40.85亿元，同比增长15.6%，17.5°鲜榨橙汁进驻山姆会员店实现热销；功能饮料"尖叫"通过乳钙、茶氨酸新口味保持0.6%的微增，收益为49.32亿元，总收益的11.5%。

复旦大学市场营销系教授陈晓萍指出："农夫山泉的案例证明，在一个充满易变性、不确定性、复杂性和模糊性的时间段里，企业的护城河需要具备三个特征，包括物理资产（水源地）、数字资产（数据资产）和心智资产（品牌忠诚度）。"

这种进化在财务数据中得到印证：ROE连续三年超40%，行业均值仅16.7%。盈利能力保持领先，负债率低于行业9个百分点：无有息负债，现金流充沛。

从盈利角度看，农夫山泉2024年毛利为249.16亿元，较2023年的254.07亿元减少1.9%，毛利率从59.5%降至58.1%。毛利率下降的主要原因是纯净水产品促销、包装饮用水产品销量下降导致固定成本分摊上升，以及果汁原料价格上升。

销售及分销开支91.73亿元，较2023年的92.84亿元减少1.2%，占总收益比例从21.8%降至21.4%。这主要是由于广告及促销开支增加被物流费用下降所抵消。

行政开支为19.62亿元，较2023年的21.62亿元下降9.3%，占总收益比例从5.1%降至4.6%。其他收入及收益为21.29亿元，较2023年的18.41亿元增长15.6%，主要得益于政府补助增加。

农夫山泉年内利润为121.23亿元，较2023年的120.79亿元增长0.4%。尽管面临毛利率下降的压力，公司通过优化成本结构和提高运营效率，实现了盈利增长。

值得注意的是，农夫山泉正在加大向产业链上游的农业产业投入，包括推广在赣南脐橙、新疆苹果、广西横州茉莉花等，取得了一定的成功经验后，应用于更多的农业合作项目中。通过合作产业化促进乡村振兴和农业现代化转型，实现“农民增收”和“企业创收”的双赢局面。