A股放量下挫，小微股崩跌

周四A股各大股指普跌，截至收盘，上证综指跌0.54%至3048.79点；深综指跌1.68%，创业板综指跌2.15%，科创50指数跌1.17%，北证50指数跌2.66%。

全A总成交额达8491亿元，较周三的6913亿元大幅增加。由本周A股表现看，明显是一涨就没量，一跌就放量，这一般说明市场情绪较为低迷。

由个股看，贵金属板块逆市上涨，PCB板块也有所上涨，其余绝大多数板块下跌，汽车服务、大数据、车联网、光伏、微盘股，壳资源等板块跌幅相对较大。若仅以市值大小排序，A股中市值较小的个股跌幅极大，且呈普跌状态，能逆势上涨的寥寥无几。

小市值个股普跌的原因自然与近期监管强化及退市个股快速增加相关了。然而并非所有小市值个股均有退市利空，也并非所有小市值公司财务状态及经营情况不利，所以当前市场中小市值个股无差别杀跌是种“羊群效应”。

个人觉得造成这种无差别杀跌的部分原因应与年初时的量化私募平仓风波相关。大家知道，当时小微股跌起来是更不分青红皂白了，所以很自然地在投资者心中埋下了巨大阴影。现在投资者居然又见到了小市值个股暴跌，难免就会勾起“不久前”的教训，这种情况下市场其实也更容易出现与量化相关的各类传言，于是跟风抛售潮涌现并形成了“践踏”。

强化退市政策本身没错，加强监管更没错，但我觉得也得做足配套工作，比如对那些有造假或有其他违法违规行为的退市公司的高管、母公司、承销商、会计审计等应强化赔偿责任，不宜简单地一退了之。

北向资金周四净流入67.73亿元，显然小微股杀跌对外资情绪影响不大。周边股市方面，隔夜美股三大股指显著上涨，周四中国香港股市小涨。汇市方面，美元周三小幅反弹，周四亚欧时段稍有回落，人民币汇率周三及周四连续小幅贬值。

本周三美国公布的5月有ADP私营部门就业数据继续弱于预期，但同日公布的美国5月ISM非制造业PMI优于预期，两者抵消后市场对美联储降息预期微有强化。本周五晚间美国将公布更为重要的5月非农就业数据，预计将为市场提供更多指引，但A股得于下周二才有机会做出反应。如果这次公布的美国5月非农数据弱于预期，市场将重新预期美联储将于9月降息，反之一般就会预期将于11月降息，所以该数据的结果将对A股构成较大影响。

周五为端午小长假前的最近一个交易日，估计市场观望情结会较浓。操作方面，建议投资者持股观望。在周五上午，投资者一般应重点观察以下几件事，然后或可视情况对持仓进行些调整。

第一个需关注的是有关方面对于小市值个股的非理性杀跌有无新的“说法”，如果有些干预举措，投资者至少应保留质地较好、有强现金流的小微股，不宜继续非理性杀跌。

第二个需关注的是上午将公布的中国5月进出口数据。

第三个需关注的是国际汇市表现。周四稍晚欧央行降息已铁板钉钉，但欧央行释出其他言论有些不确定性，所以对汇市或许就会构成扰动。