新天力IPO二轮问询揭幕：郎舅控股95%背后，三大命门遭北交所连环质询

新天力IPO二轮问询关注郎舅控股95%背后的三大命门问题，北交所对其展开连环质询，新天力IPO面临第二轮问询，焦点集中在郎舅控股高比例背后的公司治理结构、业务合规性以及财务透明度等关键问题上，北交所针对这些问题展开深入质询，要求公司做出详细解释和回应。

　　新天力科技股份有限公司(简称“新天力”)冲刺北交所IPO的进程正受到市场密切关注。近日，公司收到了第二轮审核问询函，这份问询函犹如一次深度体检，聚焦于企业发展中的多个关键环节，包括经销收入核查的充分性、募集资金规模的合理性及产能消化风险，以及业绩增长的可持续性和流动性风险等核心问题。作为新天力此次IPO的保荐机构，国泰海通证券股份有限公司无疑也面临着严峻的考验，需要对这些问题作出详尽且有说服力的回应。

　　新天力的主营业务是塑料制及纸制食品容器的研发、生产和销售，其中塑料制食品容器属于塑料制品范畴。在当前环保政策日益趋严的大背景下，塑料制品企业的发展往往与“限塑令”等政策紧密相连。新天力方面对此也有所阐述，公司的塑料食品容器以内销为主，而我国当前实施的限塑政策，主要针对的是不可降解一次性塑料吸管，这在全国范围内已被禁止或限制使用，此外还有特定场景下对不可降解一次性塑料刀、叉、勺等餐具的限制。值得注意的是，新天力目前的主要产品并不在这些政策的禁限范围之内。这一表述在一定程度上缓解了市场对于政策风险的担忧，但也让投资者更加关注公司未来在产品结构调整和环保升级方面的战略布局，毕竟政策的走向具有不确定性，企业需要未雨绸缪，以应对可能出现的政策变化。

　　从公司治理结构来看，新天力的控制权相对集中。何麟君、王卫兵为公司的共同实际控制人，两人合计控制着公司高达95.02%的表决权股份。在公司管理层中，何麟君担任董事长、总经理，王卫兵则任副董事长。更值得一提的是，何麟君和王卫兵之间存在着郎舅关系，王卫兵是何麟君姐姐的配偶。这种紧密的亲属关系在民营企业中并不罕见，它在一定时期内可能有助于提高决策效率、增强团队凝聚力。然而，如此高度集中的股权结构也可能引发一些潜在问题，例如决策过程中是否能充分考虑中小股东的利益，是否存在因个人决策失误而对公司整体发展造成重大影响的风险，以及未来是否会出现股权纠纷等。这些都是监管机构和投资者在评估公司治理水平时不容忽视的方面。

　　招股书中披露的客户集中度问题，无疑是新天力IPO过程中的一个突出关注点。数据显示，报告期内公司前五大客户的销售占比分别为64.32%、62.10%、63.63%和65.55%，呈现出较高的集中态势。进一步细分来看，前两大客户香飘飘、蜜雪冰城对公司销售收入的贡献尤为显著，合计占比分别达到50.62%、48.79%、50.33%和48.12%。如此高的客户集中度意味着公司的经营业绩在很大程度上依赖于少数大客户的订单情况。一旦这些大客户由于自身经营不善、市场竞争加剧、采购策略调整等原因减少对新天力的采购，或者转向其他供应商，将对新天力的销售收入和盈利能力产生重大不利影响。此外，大客户在合作中往往占据较强的议价地位，可能会要求更低的采购价格或更优惠的付款条件，这也可能会挤压新天力的利润空间。因此，如何拓展客户群体，降低客户集中度，优化客户结构，是新天力未来面临的重要课题。

　　在第二轮问询函中，监管机构对新天力的经销收入情况提出了细致的问题，其中关于特殊折扣产品的相关事宜备受关注。问询函显示，根据申请文件及首轮问询回复，报告期内新天力的经销收入分别为7284.48万元、7284.63万元、6413.91万元，前五大经销商的销售金额分别为3792.50万元、3347.92万元、2443.29万元。部分经销商因为存在特殊折扣产品等原因，其产品毛利率与整体经销模式存在一定差异。针对这一情况，北交所要求新天力说明特殊折扣产品的确定标准、确定方式和流程，以及公司在这方面相关的内控措施及其执行情况。同时，还需要说明相关产品的一般折扣比例，不同特殊折扣产品之间的折扣比例是否存在明显差异，以及是否存在负毛利产品。负毛利产品的存在与否，直接关系到公司的盈利能力和经营策略的合理性，如果存在负毛利销售，其背后的原因是什么，是为了开拓市场、处理库存，还是存在其他未披露的利益安排，这些都是监管机构关注重点。此外，北交所还要求公司说明向主要经销商销售产品的定价策略，同类产品在不同经销商之间的销售价格是否存在明显差异。并结合公司向经销商销售的产品类型和结构、同类产品在直销和经销模式下的产品价格、成本和毛利率变动趋势，以及特殊折扣产品对毛利率的具体影响等等因素进一步说明，不同经销商之间、同一经销商不同年度之间销售毛利率差异和变化的合理性，并结合相关情况，说明公司经销业务销售过程中是否存在利益输送或其他利益安排等情况。这些问题的核心在于确保公司经销业务的规范性、公允性，防止通过不正当的交易行为操纵利润，损害投资者利益。

　　募集资金的使用和产能消化问题也是此次问询的重中之重。新天力本次发行拟募集资金3.98亿元，并计划将其中大部分资金投入到产能扩张项目中去。具体来看,拟用于年产3.6万吨高质量塑料食品容器扩产项目的资金就达到了3 .37亿元，这其中包括设备购置安装费3.19亿元;另外还计划投入4540 .33万元用于技术研发中心建设项目，设备购置费占了3232 .03万元;剩余1500万元将用于补充流动资金,公司目前塑料食品容器产能为73741 .85吨,募投项目规划新增产能36000吨一旦项目建成投产,公司的产能将出现大幅增长。那么,如此大规模的新增产能能否被有效消化就成了市场关注焦点,问询函中也提及了可比公司家联科技、富岭股份恒鑫生活情况,家联科技和富岭股份主要销售区域在境外,恒鑫生活内外销结构基本平衡,这几家可比公司的主要产品为可降解塑料制品,且主要应用于餐食、饮品领域,并未大量涉及食品工业领域,报告期内可比公司境内销售额逐年上升、境外销售占比持续下降。这一行业趋势为新天力的产能消化带来了一定挑战,新天力主要产品应用领域以及销售市场与可比公司存在差异,如何在竞争日益激烈的市场中,尤其是境内市场,消化新增产能,实现产销平衡,是公司需要向监管机构和投资者清晰阐述的关键问题,如果产能无法有效消化,不仅会导致固定资产投资回报率下降,还可能引发产品价格战,进一步侵蚀公司的利润空间,对公司未来的财务状况和经营业绩产生负面影响。

　　业绩表现是衡量企业投资价值的核心指标之一,新天力披露的数据显示,公司在2025年一季度的经营业绩出现了一定程度的下滑。营业收入为2 .42亿元,净利润为1389 .29万元,经营活动现金流量净额仅为74 .17万元。针对这一情况,北交所要求公司结合多个因素进行说明,包括但不限于,向主要客户销售金额的变化、销售产品结构的调整原材料价格波动对生产成本的影响、毛利率变化情况等,以此来解释2025年一季度公司收入利润同比下降的具体原因。同时,还需要说明2024年末在手订单期后转化情况,订单转化周期较报告期内是否发生明显变化,是否存在超期执行订单,在手订单是公司未来收入的重要保障,其转化情况直接反映了公司的市场需求和订单执行能力。此外,北交所还要求公司结合客户回款、原材料采购情况、对供应商信用政策、票据兑付周期等因素,进一步分析说明2025年一季度经营活动现金流量净额变化的具体原因,是否存在逾期应收账款大幅增加等情况,以及公司资产负债结构是否发生重大不利变化,是否存在流动性风险。现金流是企业的“血液”,经营活动现金流量净额的大幅下降,可能意味着公司资金周转出现了一定困难,需要引起高度警惕。如果存在大量逾期应收账款,则会加剧公司的流动性风险,影响公司的正常生产经营。