4亿募资沉淀！天洋新材急停光伏胶膜项目，行业“反内卷”下的断臂求生

　　2025年三季度末，光伏主产业链31家企业合计亏损64.22亿元，尽管较二季度亏损收窄46.7%，但行业低价竞争的阴霾仍未消散。就在行业协会呼吁抵制低于成本价竞争的第四天，12月22日晚间，天洋新材(603330)一纸公告搅动资本市场——公司宣布终止全部光伏封装胶膜项目，包括3个合计已投入4亿元募资的募投项目，以此告别持续吞噬利润的亏损业务。截至23日收盘，该股平收报7.48元/股，总市值32.36亿元，资本市场用平静的反应消化着这场“断臂求生”的决策。

　　公告披露的细节显示，此次叫停的三大光伏项目均为募投项目，分别位于昆山、南通和海安，截至2025年11月30日的投入金额依次为5683.92万元、2.49亿元和9399.82万元，累计沉淀的募资规模达到3.998亿元，接近4亿元整数关口。对于一家2025年前三季度营收仅6.88亿元的企业而言，这一规模的资金沉淀堪称重大战略调整。

　　天洋新材的退出背后，是光伏胶膜行业持续的“内卷式”竞争困局。公司在公告中直言，自项目启动以来，光伏组件价格始终维持低位，组件厂开工意愿不足直接导致胶膜行业阶段性需求萎缩。这一表述与行业整体态势高度吻合，中国光伏行业协会12月18日发布的数据显示，2025年组件环节受需求侧拖累，三季度以来价格未能有效回升，即便6月反不正当竞争法落地后，多晶硅、硅片等环节价格回暖，组件价格仍持续承压，11月平均出厂价格仅同比增长1.34%，环比基本持平。

　　行业的寒意直接传导至企业盈利端。天洋新材光伏胶膜业务2024年贡献了48%的营收，却带来了2.4亿元的净亏损，成为公司业绩的“拖油瓶”。对比行业龙头企业的表现更能凸显行业困境：据光大证券8月发布的研报，光伏胶膜龙头福斯特2024年归母净利润同比下滑29.33%，即便预测2025年净利润将回升16.52%，其毛利率仍将维持在13.6%的低位水平。而天洋新材作为后来者，在规模效应不足的情况下，亏损幅度远超行业平均水平，2022年至2024年公司整体净亏损已累计达到3.64亿元，2025年前三季度虽实现归母净利润同比增长62.71%，但仍处于-1079.16万元的亏损状态。

　　“继续投资和经营可能无法带来预期回报，乃至进一步影响公司的整体经营业绩”，天洋新材在公告中给出的退出理由，折射出中小企业在光伏行业“内卷”中的无奈。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在12月18日的行业大会上就曾指出，应对“内卷式”竞争迫在眉睫，当前行业正通过建立价格指数、编制成本模型等方式引导有序竞争，但短期内中小企业的生存压力仍难缓解。在此背景下，天洋新材的“断臂”更像是理性选择——公司测算，光伏胶膜业务停产后，净利润的负面影响将大幅下降，而该业务在2025年的营收占比已降至30%以下，退出后留下的市场空白可由其他业务填补。

　　公开资料显示，始创于1993年的天洋新材，2017年在上交所主板上市，业务版图除光伏材料外，还涵盖家装新型消费建材、电子胶黏剂材料及热熔环保粘接材料等领域。这一多元化布局成为此次战略收缩的“底气”：2024年，热熔胶、电子胶等其他业务营收合计占比达到52%，且近两年来经营稳定，营收及利润均保持稳步上升趋势。公司明确表示，本次停产不影响其他板块业务，自身具备持续稳定经营的能力。

　　对于已投入的4亿元资产，天洋新材也制定了处置方案：项目占用的厂房将部分用于热熔网胶膜等现有产品生产，部分用于新业务拓展或对外出租出售;原生产设备则采取“改造复用+择机出售”的方式处理，尽可能降低资产沉淀的损失。这种“盘活存量资产”的操作，既符合企业优化资产结构的需求，也与当前资本市场对“轻资产运营”的偏好相契合。

　　值得注意的是，资本市场对此次公告的反应相对平淡。截至23日收盘，天洋新材股价平收于7.48元/股，总市值32.36亿元。市场的冷静背后，或许是对行业困境的普遍认知，也可能是对公司转型效果的观望。从行业趋势来看，王勃华预测2025年全球光伏市场基本需求仍在，新兴市场将驱动组件出口增长，行业价格筑底迹象已现，但中小企业能否等到行业回暖，仍是未知数。

　　对于普通投资者而言，天洋新材的案例提供了观察光伏行业转型的微观样本：在政策引导行业“反内卷”的背景下，中小企业通过剥离亏损业务聚焦核心优势，可能成为阶段性趋势。但需警惕的是，资产处置的实际效果、核心业务的增长持续性，将是影响公司未来业绩的关键变量。光大证券在相关行业研报中也提示，光伏行业仍面临装机不及预期、竞争加剧等风险，投资者需结合企业具体业务数据理性判断。