瓦轴B全面要约收购落地在即,私有化需满足持股比例要求

　　瓦轴B扣非净利润连续12年亏损、资产负债率飙升至91.90%，这家轴承行业首家B股上市公司最终选择以私有化方式离场。1月18日晚间，瓦轴B披露公告显示，控股股东瓦轴集团已发出全面要约收购报告书，拟以2.86港元/股的价格收购全部1.586亿股无限售流通B股，最高耗资4.54亿港元，目标直指终止公司上市地位。这也是自2023年山航B完成退市后，时隔两年B股市场再现的私有化要约案例，再次将这个融资功能退化的小众市场推向公众视野。

　　作为深耕轴承领域数十年的老牌企业，瓦轴B于1997年3月登陆深交所B股，主营业务覆盖轴承、机械设备及汽车零配件的制造与销售。从股权结构来看，瓦轴集团目前持有公司2.44亿股股份，占总股本60.61%，此次要约收购覆盖剩余全部39.39%的流通股份，收购资金将直接决定这场私有化能否落地。天津天元世通律师事务所张新宽律师指出，主动退市案例增多，本质是资本市场优胜劣汰机制的体现，当上市维护成本高于收益时，主动离场成为务实选择。

　　本次要约收购的生效条件设置了明确门槛：收购完成后瓦轴B社会公众持股比例需低于10%，对应接受要约的股份数量需不少于3905万股，否则收购将自始失效。从时间线来看，此次私有化推进效率颇高，自2025年11月17日瓦轴集团党委会决定启动退市程序，仅两个月便进入要约收购阶段，足见控股股东推动此事的决心。瓦轴集团在报告书中坦言，2025年以来多重不利因素叠加导致公司经营受限，财务风险持续放大，作为国企控股股东，发起收购是为全面维护股东利益，彰显责任担当。

　　持续亏损的业绩是瓦轴B选择退市的核心推手。财务数据显示，截至2024年末，公司净利润已连续六年亏损，而更能反映核心业务盈利能力的扣非净利润，自2013年起便陷入亏损泥潭，至今已长达12年。2025年三季报进一步揭开经营困境：前三季度净利润亏损2951.36万元，扣非净利润亏损幅度扩大至4568.10万元，91.90%的资产负债率意味着公司偿债压力已逼近临界值。深圳市优品投资顾问有限公司投资顾问李鹏岩分析，扣非净利润长期亏损会持续侵蚀企业资产，叠加高负债率，退市后依托大股东资源进行业务整合与转型，或许是唯一破局之路。

　　瓦轴B的退市选择，折射出整个B股市场的发展困境。与A股2024年9月以来的牛市行情形成鲜明反差，同期上证B股指数仅上涨10%，2025年反而下跌5.07%，全年成交额仅407.6亿元;深圳B股指数虽上涨20%，但2025年涨幅收窄至4.26%，成交额仅207.2亿元，流动性匮乏问题突出。更严峻的是，B股市场早已陷入融资功能退化的僵局，多年无新股上市，再融资渠道也基本停滞，成为资本市场的“边缘地带”。

　　在制度突破缺失的背景下，B股公司纷纷探索出路，形成了多元化的离场或转型路径。除了瓦轴B选择的私有化要约，部分公司尝试跨市场整合，如2024年10月美埃科技通过子公司收购港股捷芯隆并完成私有化，实现产品线延伸;也有企业通过“A控A”模式优化资源配置，北方华创2025年收购芯源微实现半导体设备业务互补。此前伊泰B股发起的百亿级竞争性要约收购，最终因预受股份达标生效，为B股私有化提供了成功范本，而德邦股份则在京东物流支持下，以现金选择权方式启动A股退市，解决同业竞争问题。

　　券商前首席经济学家李大霄认为，B股问题属于历史遗留难题，参与者稀少导致成交额持续低迷，现有解决路径均未形成规模化推广。“B转A、B转H仅少数企业尝试，私有化更是个别案例，”他表示，在人民币自由可兑换的大趋势下，A股与B股合并或许是终极解决方案，届时有望激活B股市场价值，带动相关股票估值修复。不过市场人士普遍认为，短期内B股制度改革难以突破，更多经营承压的公司可能会效仿瓦轴B，通过私有化寻求新生。

　　对于瓦轴B的流通股东而言，此次要约收购既是退出机会也是艰难抉择。若接受要约，可锁定2.86港元/股的价格离场;若选择留守，一旦收购生效，公司将终止上市，后续股权流动性将大幅降低。李鹏岩提醒，投资者需结合自身风险承受能力决策，若收购顺利完成，瓦轴B有望摆脱短期业绩压力，在大股东支持下优化业务结构，但转型成效仍需时间检验。这场耗时近两个月启动的私有化，不仅关乎一家老牌企业的命运，更成为观察B股市场生态变迁的重要窗口。