9.88亿现金难覆17亿短债，震裕科技18.8亿募资押注人形机器人赛道

　　12月23日晚间，震裕科技(300953)发布重磅公告，拟向不特定对象发行可转债募资不超过18.8亿元，将资金投向锂电池精密结构件扩产项目、人形机器人精密模组及零部件产业化项目(一期)、电机铁芯扩产项目(一期)以及补充流动资金。其中5.64亿元将用于补充公司现金流，这一数额占本次募资总额的30%，显示出公司对流动资金的迫切需求。

　　同一日，震裕科技同步披露两笔重量级战略合作。公司全资子公司苏州范斯特与苏州科技城管理委员会签署协议，计划投资不低于10亿元建设新能源汽车、低空飞行器及具身人形机器人驱动总成核心部件项目，即范斯特三期项目。此外，另一全资子公司宁波马丁具身机器人科技有限公司与宁海县西店镇人民政府达成合作，投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目。两大项目同步推进，彰显出公司押注人形机器人赛道的决心。

　　需要警惕的是，这家公司的募资资金使用历史存在瑕疵。2022年5月24日，深圳证券交易所创业板公司管理部向震裕科技出具监管函，指出公司在首次公开发行股票募集资金使用过程中，违规将503.86万元募集资金用于支付招聘管理费用及员工福利，属于将募集资金用于非募投项目的违规行为。这一过往纪录为此次大额募资增添了不确定性。

　　作为专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的高新技术企业，震裕科技近年来扩张速度显著加快，但随之而来的是负债率高企的压力。数据显示，报告期各期末，公司负债总额分别为54.17亿元、82.90亿元、84.32亿元及77.54亿元。其中流动负债占比始终维持在70%左右，分别为81.33%、69.67%、70.42%及76.30%，显示公司债务结构偏向短期化，偿债压力集中。

　　资产负债率方面，公司最近四年分别为69.38%、75.89%、73.80%和64.43%，虽然2025年有所回落，但仍处于行业较高水平。高负债主要源于经营规模扩张带来的经营性负债和银行贷款增加，反映出公司对外部融资的高度依赖。

　　与高负债形成对比的是，公司应收账款周转率持续下降。报告期内，公司应收账款周转率分别为5.29次、3.62次、2.94次和2.57次，呈现逐年下滑趋势。据行业分析师透露，这主要受客户结算方式变动影响，部分下游客户延长付款周期，导致公司现金流回收速度放缓。

　　截至2025年9月30日，震裕科技货币资金仅为9.88亿元，而短期借款高达17亿元，长期借款为16.50亿元，货币资金已无法覆盖短期借款，流动性风险凸显。在负债压力下，公司分红保持审慎态度，最近三年以现金方式累计分配利润4043.21万元，2022年以来现金分红占上市以来年均可分配利润的30.30%，处于行业中等水平。

　　值得注意的是，尽管面临多重压力，震裕科技今年前三季度业绩表现亮眼。公司实现营业总收入65.93亿元，同比增长31.47%;归母净利润4.12亿元，同比增长138.93%;扣非净利润3.98亿元，同比增长153.42%。业绩增长主要得益于新能源汽车及储能行业需求旺盛，公司精密结构件产品销量持续提升。

　　对于此次募资投向人形机器人赛道，有券商分析师表示，人形机器人是未来科技产业的重要增长点，但技术壁垒高、商业化周期长，震裕科技在该领域缺乏成熟技术积累，短期面临较大不确定性。此外，公司需警惕负债规模进一步扩大带来的偿债风险，需平衡扩张速度与资金安全。

　　从行业对比来看，震裕科技当前资产负债率64.43%，高于国内精密结构件行业均值58%;应收账款周转率2.57次，低于行业均值3.2次，显示公司在营运资金管理上存在优化空间。

　　短期来看，震裕科技的募资计划有望缓解流动性压力，推动新产能落地;但长期来看，公司需持续优化债务结构，提升应收账款回收效率，同时在人形机器人赛道加快技术突破，才能实现业绩增长与财务安全的平衡。对于投资者而言，需关注公司募资资金使用合规性及新业务进展情况，谨慎评估投资风险。