从巅峰到被告席：他曾年赚200亿，如今被投资者起诉，业绩巨亏百亿

　　上海市高级人民法院官网一则开庭公告，在年末的资管圈投下了一颗深水炸弹。公告显示，投资者李某起诉国投瑞银基金管理有限公司及该公司明星基金经理施成的“金融委托理财合同纠纷”一案，已定于2026年1月13日在上海市虹口区人民法院公开审理。将基金管理人与旗下基金经理列为共同被告，这在以“受托责任”为核心的公募基金业实属罕见，案件尚未开庭，便已引发市场对基金经理个人责任边界、投资者适当性管理以及长期业绩考核机制的激烈讨论。

　　从法庭公示的有限信息切入，此案的核心在于“金融委托理财合同纠纷”。法律界人士指出，此类纠纷通常围绕合同是否适当履行、风险揭示是否充分、投资操作是否符合合同约定及管理人义务等展开。而本案的特殊性在于，原告直接将资产管理决策的具体执行者——基金经理施成——推上了被告席。这或意味着，投资者不仅质疑基金公司层面的管理职责，更可能指向基金经理个人的投资决策与职业操守。尽管具体诉讼细节尚未公开，但结合被告之一施成近年来极具争议的业绩轨迹，市场已能窥见这场纠纷背后复杂的行业症结。

　　审视施成的投资履历，堪称一部行业风格的极致演绎样本。作为新能源赛道曾经最具号召力的“旗手”之一，施成的崛起与沉寂紧密绑定着行业的周期轮回。同花顺iFinD数据显示，在2020年至2021年新能源板块波澜壮阔的行情中，施成以其激进且集中的持仓风格，管理的国投瑞银进宝等产品创造了超过200%的惊人回报，管理规模随之从不足40亿元飙升至200亿元以上，完成了从普通基金经理到行业顶流的蜕变。然而，成也萧何，败也萧何。当新能源板块在2022年后进入深度调整周期，高度集中于产业链上游的持仓策略使其管理的产品净值遭遇断崖式回撤。

　　数据是业绩最无情的注脚。尽管得益于2025年以来市场整体回暖及AI等主题催化，施成在管的6只产品(总规模约107亿元)近6个月净值大幅反弹70%至94%，成功使今年以来的收益由负转正。但若将观察周期拉长，伤痕便清晰可见。剔除2025年的反弹，其产品在2023年及2024年的表现堪称黯淡。以国投瑞银先进制造混合为例，该基金在2024年净值下跌超过16%，跑输业绩比较基准逾30个百分点;2023年则下跌约28%，同样大幅落后基准。更值得关注的是长期维度的亏损：除国投瑞银产业升级两年持有混合A外，其余5只基金最近三年收益悉数为负。其中，国投瑞银产业趋势混合A三年跑输基准超过30个百分点。据测算，2023年至2024年两年间，这6只产品的净利润合计亏损额接近百亿元，即便在2025年上半年，整体仍未实现盈利。

　　巨大的业绩压力下，施成在2025年一季度进行了一场引发市场广泛争议的“风格大迁徙”。其管理的基金首次大规模清仓了阳光电源、永兴材料等长期重仓的新能源个股，转身重仓押注于AI服务器、机器人等热门赛道。这一操作被不少市场观察人士质疑为“风格漂移”——即基金经理为短期追赶业绩而背离其宣称的、或合同约定范围内的投资风格。尽管施成本人在季报中解释为“看好AI持续的投入”，但在投资者看来，这更像是对过去两年坚守新能源赛道导致巨亏的一次“被动修正”。这种极端化的操作，是否违背了基金合同中所载明的投资策略与风险收益特征?是否对原有持有人构成了新的不当风险?这很可能成为此次庭审中双方辩论的焦点之一。

　　此案之所以引发行业高度关注，远超出个案范畴。它像一把手术刀，切开了公募基金行业长期存在的几个潜在矛盾：其一，在“明星基金经理”光环营销下，投资者往往将产品命运与个人高度绑定，但现行法规与合同框架中，基金经理的个人责任却常常模糊不清，最终责任多由公司法人承担。其二，行业考核普遍存在“短期化”倾向，年度排名压力可能催生基金经理的激进操作或风格漂移，损害持有人长期利益。其三，在销售环节，对于行业主题基金固有的高波动、高集中度风险，是否进行了足够充分、穿透式的揭示?一位资深合规人士表示，此案无论结果如何，都可能推动行业进一步审视基金经理的权责对等，促使考核机制从单纯的“规模与短期业绩导向”向“长期业绩、合规风控与投资者体验并重”转型。

　　对于普通投资者而言，此案亦是一个沉重的风险教育课。它警示，追逐明星基金经理的过往业绩存在巨大的“滞后性风险”，行业极致的风格贝塔一旦转向，带来的回撤可能是毁灭性的。投资者在购买行业主题基金前，必须真正理解其投资范围的局限性与波动性，审视基金经理的投资风格是否稳定，并做好承受相应波动的心理与财务准备。同时，此案也提示，当认为自身合法权益因管理人或投资顾问的失当行为受损时，司法途径正成为一种可能的救济选择。

　　虹口区人民法院第四十二法庭的庭审，将不仅仅是两位被告与一位原告之间的对决。它的每一个环节，都可能成为刻画中国公募基金业下一个发展阶段的司法笔触。市场在等待一个答案：当潮水退去，裸泳者该如何被界定?受托人的责任边界，又将被司法实践推动至何方?案件的最终判决，或将为行业树立一个至关重要的参照系。