江淮汽车2025年扣非净亏扩至24.7亿元,连续两年亏损引关注

　　安徽江淮汽车集团股份有限公司(下称“江淮汽车”)近日披露的2025年度业绩预亏公告，将这家老牌车企的经营困境再次推向公众视野。数据显示，公司预计全年归母净利润亏损约16.8亿元，较2024年的17.84亿元减亏1.04亿元，看似呈现边际改善态势;但扣除非经常性损益后的净利润亏损额却进一步扩大至24.7亿元，这一核心盈利指标的逆势恶化，直白暴露了公司主营业务的持续承压。作为连续第二年陷入净利润亏损的车企，江淮汽车的业绩困局背后，既有联营企业大众安徽的持续拖累，也叠加了出口市场萎缩与核心业务板块下滑的多重压力，而其寄望的超高端转型之路，尚未能给出破局的明确答案。

　　业绩预警的信号早已在前三季度埋下伏笔。2025年三季报数据显示，公司前三季度营业收入308.7亿元，同比下降4.1%;归母净利润亏损14.3亿元，同比降幅高达329.4%;更值得警惕的是，经营活动现金流净额为-24.48亿元，同比下滑214.6%，现金流的大幅缩水意味着公司日常经营的资金链压力持续加大。对比2024年的业绩表现，江淮汽车的经营颓势更显清晰：2024年公司归母净利润已由盈转亏至17.84亿元，营业收入421.16亿元同比下滑6.28%，两年间营收与利润双双承压，形成了“营收持续收缩、亏损范围扩大”的不利格局。据Wind数据统计，2025年国内乘用车市场整体销量同比下滑2.3%，商用车市场同比下滑1.1%，江淮汽车营收与销量降幅均远超行业均值，凸显出公司在市场竞争中的被动处境。

　　江淮汽车在业绩预告中明确提及的两大亏损主因，恰是当前行业困境与企业自身布局短板的集中体现。其一，出口业务受国际形势与境外竞争加剧影响出现显著下滑。作为较早布局海外市场的自主品牌车企，江淮汽车2024年出口销量占总销量比重接近62%，海外市场曾是公司的核心增长极，但2025年以来，全球经贸环境的复杂变化让这一增长极失速。新华网披露的数据显示，2025年欧美市场贸易壁垒持续加高，美国对欧洲8国加征关税的政策落地，导致德国等汽车出口大国对美汽车及零部件出口同比下降近19%，这一宏观环境变化直接冲击了江淮汽车的海外业务。“我们对欧洲市场的出口订单在2025年三季度减少了近三成，一方面是当地贸易政策不确定性增加，另一方面是东南亚、南美等新兴市场的本土车企竞争加剧，价格优势不再明显。”一位接近江淮汽车海外业务部门的人士向记者透露。

　　其二，联营企业大众安徽的持续经营亏损，成为拖累江淮汽车业绩的“重负”。数据显示，2025年江淮汽车因大众安徽亏损确认投资收益亏损10.8亿元，而2024年这一数字为-13.5亿元，两年间大众安徽累计给江淮汽车带来的投资收益亏损超24亿元，对应大众安徽自身两年累计亏损约百亿元。作为大众汽车在华布局的第三家合资公司，大众安徽自2020年被大众控股75%后，曾被市场寄予“金标大众”的厚望，承载着大众汽车在华电动化转型的重要使命，但其首款车型ID.与众自2024年7月上市后市场表现持续平淡，杰兰路数据显示，2025年该车型累计销量不足万辆，远低于行业同级别新能源车型的平均销量水平。“ID.与众的销量不及预期，核心是产品定位与市场需求脱节，定价偏高且缺乏差异化竞争优势，同时大众安徽的产能利用率不足，进一步摊高了单位生产成本。”汽车行业分析师张明在接受记者采访时表示，“合资公司的持续亏损，不仅直接影响江淮汽车的利润表现，也分散了其在核心业务板块的资源投入。”吴迪/摄

　　销量端的持续下滑，进一步加剧了江淮汽车的业绩压力。数据显示，2025年江淮汽车全年销量38.41万辆，较2024年的40.31万辆下滑4.72%，这是继2024年销量同比下滑7.42%后的连续第二年下滑，销量规模呈现逐年收缩态势。从业务板块来看，乘用车与商用车两大核心板块均陷入承压困境，未能形成有效支撑。其中，乘用车板块2025年销量14.9万辆，同比下滑10.6%，降幅远超整体市场水平，其新能源乘用车销量2.89万辆，较上年减少7.23%，在新能源汽车市场快速增长的大背景下反而出现萎缩。细分车型中，SUV、轿车销量分别下滑13.69%、12.47%，成为拖累乘用车板块的主要因素;仅MPV车型以14.13%的同比增长逆势突围，但1.77万辆的年度销量规模，对公司整体业绩的贡献微乎其微。

　　商用车板块虽相对稳健，但内部结构分化明显，部分细分领域出现大幅下滑。2025年江淮商用车销量整体保持稳定，但多功能商用车销量仅为1.36万辆，同比暴跌45.74%，成为商用车板块的最大短板;皮卡销量也同比下滑4.58%，延续了下滑态势。“商用车市场的表现与宏观经济复苏节奏密切相关，2025年国内物流、工程等行业需求复苏不及预期，叠加新能源商用车的替代冲击，传统商用车企业的经营压力普遍较大。”张明补充道。在合肥某江淮商用车4S店，店长李经理向记者坦言：“2025年多功能商用车的订单确实少了很多，很多客户更倾向于选择新能源车型，我们的库存周转天数从原来的45天延长到了现在的60多天。”

　　面对持续亏损的经营困境，江淮汽车将破局希望寄托于与华为联合打造的超高端品牌“尊界”，试图通过品牌向上突破，摆脱当前的业绩泥潭。资料显示，尊界品牌于2024年7月加入鸿蒙智行联盟，定位直接超越迈巴赫、劳斯莱斯幻影等传统超高端品牌，首款车型尊界S800于2025年5月正式上市，推出4款车型，售价区间为70.8万—101.8万元，基于途灵II龙行平台打造，提供纯电与增程两种动力系统，核心瞄准超高端新能源汽车市场。孙婉秋/摄

　　从市场表现来看，尊界S800自上市后销量逐步攀升，数据显示，2025年该车型累计销量1.13万辆，其中12月单月交付4376台，呈现出“年末放量”的良好态势。长江证券在研报中预测，2026年将成为尊界品牌的“产品大年”，旗舰级MPV与SUV车型有望相继亮相，产品矩阵的完善将推动销量进一步增长，助力江淮汽车进入新的增长周期。但不容忽视的是，当前超高端新能源汽车市场竞争已日趋激烈，特斯拉、蔚来、理想等品牌均已布局高端及超高端领域，尊界品牌作为后进入者，面临着品牌认知度不足、用户群体培育难度大等多重挑战。

　　更为关键的是，当前尊界S800的销量规模，尚不足以对冲江淮汽车整体业务的亏损。按2025年1.13万辆的销量计算，尊界S800的年度销售额约在80亿—110亿元之间，但江淮汽车2025年营业收入预计不足400亿元，且超高端车型的研发、营销投入成本较高，短期内向公司贡献的净利润有限。“华为的技术赋能确实为尊界品牌带来了差异化优势，尤其是在智能座舱、自动驾驶等领域，但超高端市场的培育需要时间，短期内难以改变江淮汽车主业亏损的基本面。”一位券商汽车行业研究员向记者分析道，“从行业经验来看，超高端品牌从上市到实现盈利，平均需要3—5年时间，江淮汽车能否坚持到盈利拐点的到来，还取决于其资金链状况与市场拓展效率。”

　　整体来看，江淮汽车2025年的业绩表现，是当前中国汽车产业深度转型期部分自主品牌困境的缩影——传统业务受市场竞争、宏观环境影响持续承压，新兴业务与高端转型尚处于投入期，短期难以形成有效支撑。从积极层面来看，公司2025年第四季度已呈现出一定的改善迹象，推算数据显示，剔除大众安徽亏损拖累后，公司主业归母净利润在四季度实现扭亏为盈，核心业务盈利能力正在逐步修复;尊界品牌的年末销量放量，也为其未来发展注入了一定信心。

　　对于投资者而言，江淮汽车的投资价值仍需重点关注三大核心因素：一是大众安徽的经营改善进度，若其后续车型能实现销量突破，将显著减轻对江淮汽车的利润拖累;二是尊界品牌的市场拓展情况，超高端市场的突破能否持续;三是公司资金链的稳定性，持续亏损背景下，其现金流状况与融资能力将直接决定其转型能否顺利推进。短期来看，江淮汽车仍处于“筑底回升”的关键阶段，业绩改善的持续性与确定性仍有待市场检验，投资者需保持谨慎态度;长期来看，若其能成功实现高端化转型与业务结构优化，有望在汽车产业的新一轮竞争中抢占先机，但其转型之路注定充满挑战。